□天相投顾 闻群 王天玥

　　进入5月以来，市场继续下探突破2800、2700点关口，行业指数全线飘绿，但是金融、地产的跌幅趋缓，小盘股票加速下滑，大盘蓝筹股相对抗跌。基金的业绩表现也出现轮换。按照当前的经济态势和企业的运行状况，我们对于今年的业绩增长仍然较为乐观，维持股市处于箱体格局的基本判断。但从短期来看，我们认为，5月份市场处于震荡筑底的阶段。
　　在基金的大类资产配置上，我们建议：积极型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金（偏积极型品种），40%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），10%的指数型基金，20%的偏债型基金；稳健型投资者可以配置20%的主动型股票型和混合型基金（偏积极型品种），40%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），5%的指数型基金，25%的偏债型基金，10%的纯债券型基金；保守型投资者可以配置20%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），25%的偏债型基金，30%的纯债券型基金，25%的货币市场基金。

　　偏股型基金配置方向：
　　注重短期风险控制，优选灵活品种抵御市场震荡
　　随着股指的连续下跌，市场防御情绪增加，市场企稳的时机还不好判断。建议短期投资者要注重风险控制，保持投资组合的防御性和流动性，加强关注对消费和生产性服务业配置较多的低仓位基金，以保持投资组合的防御性和灵活适应性。中长期投资者则可以在市场震荡过程中逐步进行积极型资产配置。从市场风格来看，在5月份以来的调整中，具有估值优势和业绩支撑的大盘蓝筹股表现出了相对较好的抗跌性。在具体基金品种的选择上，建议投资者以操作灵活、市场脉络把握能力强的一些基金品种作为主流配置，在此基础上关注大盘蓝筹风格基金的中长期配置价值。

　　固定收益品种配置策略：
　　关注重仓高信用利差企债的债基，货币基金作为短期资金避风港
　　4月份债券市场走出了一轮先抑后扬的行情，月末中债综合指数收于102.312点，月涨幅接近0.3%，债券型基金也顺势再次获得月度正收益。展望后市，随着房地产市场的调整及房价的回落，资产价格上涨担忧减弱，加息时点或将推迟到6月份以后；在翘尾因素增加及食品价格止跌回升的情况下，CPI同比将呈现温和上涨态势，但不会对市场形成太大压力；由于银行体系资金面依然充裕，预计本轮债券的配置型行情仍将延续一段时间。在具体品种的配置方面，建议关注重仓信用利差较高的5年期企业债、中期票据的债券型基金。
　　在市场震荡调整的背景下，货币市场基金是投资者较为理想的流动性管理工具和短期资金避风港。在选择的时候建议综合考虑货币基金平均利率水平、历史收益及稳定性、基金规模等因素。

　　封闭式基金配置策略：
　　近期关注获益能力和到期年化收益率
　　28只封闭式基金折价率由3月末的14.93%增加至15.39%。剔除2只创新型封基，26只传统封闭式基金的折价率水平由3月末的15.12%小幅回落至15.89%。目前传统封闭式基金的整体平均到期年化收益率为3.82%，相比于3月底小幅增加，基金开元、基金普丰和基金兴和的到期年化收益率排名前三，且皆超过5%。两只创新型封基建信优势和大成优选的到期年化收益率也均超过5%。
　　封闭式基金分红行情结束后，对封闭式基金投资价值的评判又重新回到到期年化收益率和投资获益能力两大要素上，近期封基的获益能力与二级市场的价格涨跌具有相当高的匹配度。建议投资者综合以上两点并结合市场风格选择封基，具体可关注基金通乾、基金丰和、基金裕阳、基金久嘉等品种。

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