| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年02月01日 03:34 |
作者： |
潘成夫 |
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潘成夫
近期，国内外金融市场均出现大幅调整，经济刺激政策退出的预期无疑是一个重要原因。政策退出后前景不明朗的影响不容忽视。可以预见，今年各国经济刺激措施将逐步退出，如果不能掌握好时机，无法做到有序退出，则完全有可能造成全球经济剧烈波动，这种风险不可不防。
中国经济刺激政策退出备受全球关注。世界银行近日发布的《2010年全球经济展望》，建议中国应采取逐渐退出的方式，以免“对经济带来不利因素。”
所谓逐步退出，应该是在掌握好时机的前提下，有计划地实现有序的退出。退出时机确实是个很难把握的问题：如果退出过早，私人消费和投资尚未能有效成为经济复苏的推动力，经济复苏将可能因此而夭折；如果退出过迟，则很可能造成过热，经济被迫要“硬着陆”。
退出的方式也非常重要，也容易被忽视。我国的房地产刺激措施退出就是个例子。去年，我国房地产市场繁荣成为经济复苏的重要推手，为“保八”立下了汗马功劳。但房地产价格快速上涨也积聚了新风险：去年过度透支对房地产的购买力，增加了今年房价的下行压力。房价一旦大幅下降，极易造成经济硬着陆。从过去一年情况看，房地产调控的确存在着需要改进的地方。比如说，直到去年12月份鼓励购房政策即将到期之际，对于是终止还是继续执行，仍然没有明确说法。这导致了去年年底房地产交易量大增，今年年初房地产成交量则锐减；交易量的暴增暴跌无疑与政策不明有关。
在经济正常时，经济周期比较长，宽松和紧缩政策交替相距时间也较长；而在经济危机中，宽松和紧缩之间的时间缩短。但是过分频密的宽松和紧缩交替必然造成经济的大幅波动。在危机发生之后，出台政策集中且力度大是迫不得已；而随着经济复苏，如果经济刺激政策还是集中退出，很可能导致金融市场和资产价格的大起大落。在经济复苏过程中，不仅有条件，而且也必须按照经济规律采取逐步紧缩措施。为避免经济大起大落，不仅要掌握好退出的时机，也要让退出方式更加有序，特别是要避免刺激措施骤然转向。
在最重要的货币政策方面，我国仍然很大程度依靠数量工具和行政手段，目前仍然可以并且必须依赖这些手段。例如，可以继续提高存款准备金率，可以通过公开市场回收流动性，劝谕乃至直接对商业银行下达控制信贷规模的指令。笔者认为，全面加息冲击巨大，当前提高首付比例、降低房贷利率优惠等措施可能更加有针对性。央行也可以根据这些措施的实施效果，更好地掌握好加息的时机。
在危机中我国还采取了降低出口退税、证券交易印花税等各种措施，这些措施是继续实行还是具备条件之后就逐渐取消，都应该尽早有个说法，以免传言或谣言满天飞。对此，应该制订相互协调的退出计划，同时增加透明度，避免出其不意的集中退出给市场带来巨大的心理和实质冲击。
可以预见，很大一部分经济刺激措施将会在今年退出，尽量做到有序退出非常重要，应尽量避免导致市场大起大落。此外，还应该积极采取新的替代措施，增加居民的收入以提高消费能力，实现经济复苏的“接力”，以“硬着陆”的风险。
（作者系广东商学院副教授，经济学博士）
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