| 来源： |
江海证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月30日 15:43 |
作者： |
张溟 |
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投资要点：
美国经济出现二次探底的概率较小：由于美国投资、制造业及出口均见改善，经济仍处于复苏趋势进程中，相信美国经济不会陷入双底衰退。在美国政府和美联储的共同干预下，金融信贷渠道已经逐步恢复正常。恐慌情绪已逐渐下降到正常水平，金融对经济增长的支持也恢复到正常轨道。美联储宽松的货币政策在今年年内也不会发生变化。其次，在美国占GDP七成的消费支出数据在近几个月环比增长。此外，美国即将出台失业保险支持的法案，这将有效地巩固个人收入以及消费支出。
中国经济，短期放缓不改长期向好趋势：虽然市场普遍预期下半年中国经济各项指标将放缓，但今年全年的GDP增速预计仍将达到9.5%，远远超出全球经济平均水平。此外，7月17日，财政部公布国有企业半年度利润数据，同比增长57.1%，换算为环比，二季度增长了26.89%，单季度利润创出去年以来的历史新高。业绩持续增长还能维持，这证明了市场对于业绩增速下滑的担忧并不必要。在全球低增长环境中，中国相对高的增长率对全球投资者而言更具吸引力，而具有高成长性的股票也会出现更高的溢价。
资本市场筑底反弹：在经济二次探底的担忧之声中，沪深两市在7月末大幅反弹，指数持续上涨。市场此轮反弹可以视为市场信心恢复所导致的修复性行情。强周期行业如有色、机械、交运、化工领涨，而信息科技、新能源、低碳环保等新兴产业也表现强劲。上涨的动力源于宏观政策逐渐明朗、短期流动性改善、良好的中报预期对估值的支撑，以及外围市场走强带来的信心提振，我们判断这些因素将会在8月份继续推动市场曲折上行。
8月份A股市场有望延续7月的上涨行情：建议超配受益于名义价格上涨终端需求回升并受到政策支持的消费领域如食品饮料、商业贸易；周期性行业受益于低估值，政策放松预期以及海外经济恢复，看好资源类个股以及化工股，8月份有望跑赢大市；新兴产业节能环保、TMT、低碳新能源、智能电网、医药生物等虽然普遍估值较高，但受益于经济转型的实质性利好和长期的高增长预期，仍然建议超配；农业板块在政策的明确扶持以及通胀预期的增强的背景下，其阶段性和事件性的机会将十分丰富，8月份继续看好。
行业配置：超配农林牧渔、医药生物、食品饮料、商业贸易、电子元器件、化工、工程机械、有色金属；标配：信息设备、信息服务、交通运输、采掘、建筑建材、房地产；低配：综合、金融服务、家用电器、公用事业、轻工制造、黑色金属。
（具体内容请见附件）
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