| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年01月23日 02:02 |
作者： |
刁志学 |
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江南证券 刁志学
本周是政策频出密集期，从大小非减持征税、融资融券、股指期货到上调准备金等，消息频频，刺激大盘巨幅震荡后破位下跌。另外，盘面显示，有色、黄金等板块受国际金融市场影响较大的品种出现在跌幅榜前列，主要是因为美元反弹导致全球大宗商品期货价格出现回落态势。故上证指数仅仅在反抽3142.74点后就再度出现大幅走低格局，不仅击穿了3100点的支撑，而且还击穿了半年线的支撑。如此就使得大盘出现恐慌性抛盘，周五收盘略微反抽。在如此背景下，下周大盘将如何演绎呢?
首先，我们从技术上看，自今年以来，股指出现了重心不断下移的态势，而强势的主题投资品种却一直强于大盘。很明显，大盘一季度的走势基本是维持宽幅震荡态势，以区域间震荡为主。
其次，从政策面来分析，本月是2009年以来政策出台最密集的时期，从大小非征税、股指期货消息到上调准备金到股指期货等，这些会影响市场，调整震荡将依然存在， 而IPO密集放行激化了投资者关于大盘的恐慌性猜想。
再次，从资金面看，基本判断是资金面不容乐观。目前来看，60家基金公司旗下594只基金4季报已全部披露完毕。据相关数据统计，截至4季度末，基金的股票仓位已逼近历史高位，
在如此背景下，我们预计2010年一季度GDP增速仍将超越10%，连续两个季度GDP增速超过10%，令经济面临过热风险。PPI增速即将超越CPI的趋势也令原材料价格的上涨对通胀上行造成进一步压力。经济过热局面的出现及通胀上行的压力已经令政府货币政策面临拐点。可以确定的是，流动性将会逐渐缩紧。中国政府将会采取包括加息在内的手段来调控通胀及通胀预期。而这样的紧缩预期给市场带来的心理压力是较大的。去年全年的行情都是在流动性充裕的市场背景下展开的。而目前而言，包括加息在内的一系列调控措施，将使得市场的流动性拐点渐行渐近，也给市场的政策面带来较大的不确定性。目前技术上来看，各条均线空头排列且向下发散，给投资者的心理带来很大压力。在经历了黑色星期五以后，指数已经成功击穿半年线，空头长驱直入。但同时，我们也看到，大盘的大跌也是风险释放过程，短期的非理性下跌将会产生局部的机会。
回到盘面上，周五A股市场出现了震荡中重心下移的趋势，其中有两类个股出现在跌幅榜前列：一是资源股，主要是因为美元的反弹挫伤了多头的做多激情。二是小盘股，主要是指中小板、创业板等品种，它们的压力主要在于估值高企。因此，一旦市场收紧，整个市场资金面就出现了收缩的态势，从而压抑着此类个股的股价。
不过，盘面也显示出，市场有部分个股相对抗跌：一是业绩与成长性较佳的品种，尤其是年报业绩预喜的个股，如德美化工等。二是估值优势明显品种如江淮汽车、大厦股份等。由此可见，早盘的走势其实折射出“涨时重势、跌时重质”的规律，如此来看，股指的加速下行反而会提早A股超跌反弹的时间，前期未及出局的投资者在连续大跌之后不宜再行杀跌，可耐心等待反弹的到来。
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