| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年12月07日 04:39 |
作者： |
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环球股市经过此前一轮强劲反弹，近来因为中东迪拜的债务风波而出现获利回吐，但从经济数据以及政策前景来看，摩根资产管理认为，环球股市目前仍然处于“甜蜜点”。
事实上，投资者之前冒险意欲指数急升，亦预示市场有机会出现整固。在短短七个星期内，瑞信的环球股票及债券整体冒险意欲指数，已由0.8急升至4以上。其中专门量度股票的冒险意欲指数，更是达到“亢奋”水平，可见股市实在有需要稍作歇息。
虽然我们并不认为近期的市场波动会演变成更严重的跌市，但也留意到环球股市中期前景的风险正在加剧。货币供应增长放缓构成影响、通胀恐慌重临、保护主义加剧，以及多国央行收紧银根，都是我们眼中最有可能在2010年初应验的风险。
货币供应增长放缓的后果，可能驱使当局继续维持量化宽松措施。商品价格从2009年初水平上升，将对2010年初的整体通胀构成上升压力。保护主义似乎已在抬头，但幸好迄今仍未引起任何大规模的报复行动。最后，央行收紧政策亦将带动短期收益率上升，虽则这并不一定是股市大跌的先兆。
不过在另一方面，也有不少利好消息可望支持环球股市前景。企业节流措施所带来的得益，虽可能已接近尾声，但应尚未完全浮现。第三季的经济数据亦可能起到正面作用，美国生产力按季上升年率达9.5%，超出6.5%的预期；单位劳工成本则仍然受控，按季跌5.2%。
我们的基本预测依然是，美国经济虽仍疲软，但会取得一定的增长，核心通胀压力保持受控，使得政策亦会暂时维持宽松。这些因素都可为股市营造利好形势。若以近期的供应管理学会调查作指引，则未来或会有更多好消息。就业环节由2008年7月以来首次升穿50，该数据若可维持在50以上水平，则可能暗示美国企业重新聘用人手的时间会比预期早，意味着这次复苏并不是一次“无职位增长的复苏”。
因此，尽管短期后市或会继续受压，我们对环球股市总体的态度仍偏向正面。其中最看好的仍是亚洲（除日本）和新兴市场这些主要增长地区。美股亦较乐观，而欧洲（除英国）的估值也相对改善。相比之下，英国情况较为负面，而日本则维持中性。
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