| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年05月04日 03:45 |
作者： |
闫旭 |
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2009 年伊始，市场便呈现了持续震荡向上的走势。在2008 年四季度出台4万亿投资计划后，各个重点产业又相继推出了产业振兴计划，从而有效地促进企业消化库存。伴随着企业去库存化的过程，投资者预期行业最坏时刻已慢慢走过，行业估值水平相继得到了提升。由于流动性持续释放，投资者对通缩的预期逐渐被未来通胀的担忧所代替，对资源品的投资热情高涨，一季度有色金属涨幅最大，交运设备、地产也取得较好收益，而食品饮料、医药、商业等消费类行业表现落后。
我们从2008年四季度开始，预期随着政策逐步落实，经济将渐渐恢复，因此在操作上较为积极。我们看好在经济复苏过程中可选消费品的投资机会，因此，在一季度增持了汽车、地产、家电以及航空，并基于对证券市场回暖的预期而增持了券商股，而对估值偏高的传媒股进行了减持，取得了较好的效果。同时，随着4万亿投资计划的逐步落实，预期西北区域的水泥需求会有较大的改观而进行了增持。
随着市场整体估值提升，需要企业真实盈利增长的兑现。我们看好可选消费品未来的持续增长，以及能够降低交易成本、提高生产效率的信息服务业，同时低碳经济下的新能源领域在未来较长时间内依然是关注的焦点。
在流动性充足、对未来通胀的预期下，我们也看好资源的价值。另一方面，应关注在海外经济呈现回暖迹象的情况下，海外企业的去库存将带来的国内出口企业的恢复。当然，市场在整体上涨后会出现分化，我们更关心企业的长期盈利增长潜力，特别关注通过自主创新带来新的产业空间的企业。
不过，墨西哥爆发的甲型流感为全球的经济恢复蒙上了些许阴影。敏感的人们立刻回忆起当年SRAS爆发的情景，于是医药股受到热捧，而航空、旅游等等一切与出行有关的行业被抛弃。看来，A股市场的投资者最不缺少的就是想象力，在经历过一次大疫情，并随之建立建全了疫病防控体系后，我们相信通过严密的监控防范措施，社会生产生活仍然能够正常进行。那么，这一次恐慌也为我们提供了买入优质公司的机会。
影响公司经营的因素纷繁复杂，但真正决定企业命运的还是企业的内部管理。优秀的公司面对困境时总能够及时调整经营策略，最早走出泥潭，甚至借机超越竞争对手。因此，在经过前期的喧嚣和浮躁之后，我们需要的是静下心来，耐心寻找真实的盈利增长，寻找优秀公司被错误定价的机会。
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