| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年06月21日 08:34 |
作者： |
孔维纯 |
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□本报记者 孔维纯 上海报道
华宝兴业宝康消费品基金获评“2009年度开放式混合型金牛基金”，基金经理闫旭的投资之道是：拥有大局观，前瞻性地思考什么是推动中国经济增长的驱动力，从经济结构转变的过程中寻找投资脉络，以淡泊宁静的心态去审视和调整投资组合，找到真正的好公司。
投资要有大局观
闫旭强调，投资要有大局观。她认为，投资的着眼点就是要寻找中国经济持续增长的驱动因素，随着经济结构的转型，发现投资新视角。
以这一轮经济复苏为例，闫旭在2008年底及2009年一季度着重增持了汽车、地产、家电等行业。因为她判断，汽车、地产行业都存在产业链长、涉及就业人口多、对经济拉动作用大的特点，因此必将对经济的复苏起到先导性作用。之后，经济数据如期好转，闫旭开始意识到，2009年6月新增信贷达到1.53万亿元意味着流动性的释放达到峰值，后续需要关注的是天量信贷是否能够真正持续带动实体经济的扩张，商品价格则要面临真实需求与产能恢复的考验。同时，在股票的估值水平大幅提升之后，需要关注的是企业未来盈利的增长是否还能超越目前的盈利预期并支撑相应的估值。综合衡量了这些因素后，闫旭决定将资产配置逐渐从金融、资源品中撤出，而增加了对医药、食品饮料等消费品行业的配置。此外，去年下半年，基于地产价格短期大幅上升以及未来的调控预期，在销售数据持续向好的过程中，闫旭逐渐减持了地产。她看到，这个行业高增长、高估值的时代已经过去，不应再以成长股的眼光加以看待。不过她也表示，经过一段时间的下跌，地产公司也会分化，一些质地优良、受益于城镇化建设的公司，在具备一定安全边际的条件下仍然会再现投资机会。
事实证明，闫旭的判断非常准确，按照这样的判断执行以后，每一步都踩对了市场节奏。
目前，作为一只消费品行业基金的管理者，闫旭对新兴消费产业特别关注。闫旭认为，新兴产业的崛起必将带来新技术、新工艺、新渠道、新模式以及时尚消费等新的产业空间。她将眼光更多集中在以3G为代表的TMT行业、生物制药或是新能源领域中。此外，她认为人们对精神消费的需求也会大大增加，包括影视、出版、传媒、文化创意、教育培训、体育娱乐产业等在内的文化传媒业潜藏着巨大的市场潜力。
闫旭还强调了消费类公司强于其他行业公司的个性化特征。她表示，与其它一些行业不同，每个品牌消费品公司都是个性化的，无论是服装、食品饮料还是其他品牌消费品行业。而这种丰富的个性化，对闫旭来说，也正是消费品行业的魅力之一。
回归投资的本质
无论生活还是投资，闫旭都喜欢一个“慢”字。这里的“慢”不是指执行力弱或者懒惰，相反，它指的是一种更高效的选择和更超然的定力。
闫旭说，“波澜壮阔”的大涨大跌不应是市场的常态，更不应是经济的写照，“波澜壮阔”的超额收益率同样也不应是一种投资常态。尽管新兴市场与成熟市场相比，有着相对高成长性与波动性明显的特征，但每个经济体的发展都有其自身的规律与周期；资产价格的涨落自有供需的驱动；体制改革与破除垄断需要长时间的筹备；新兴产业的崛起需要接受实践的锤炼和沉淀；而企业能否冲破束缚自身发展的藩篱走向成功，也很难从其财务报告上一目了然的读出。
因此，她经常提醒自己，还是应该回归自然从容、淡泊宁静的心态。以这种淡泊宁静的心态去重新审视自己的投资组合，时常追问自己：“对于周围纷繁的扰动因素是否过于敏感了？或许情况并没有预期的那么糟；对于盈利的预期是否过于乐观了？或许应该增加一份谨慎”，抑或“是否曾经错失了很多美好的东西，而今重新发现了它的价值？那就仔细求证吧，把它放到篮子里”。
“投资的本质是找到好公司。”闫旭说，重要的是要以从容的心态去面对，学会放弃、学会过滤、学会接纳、学会回归，回归到事物本身的发展规律，也回归到投资的本质。
闫旭，金融学硕士。曾在富国基金管理有限公司从事证券研究、交易和投资工作，2004年10月进入华宝兴业基金管理有限公司，先后任多策略增长基金基金经理助理、宝康消费品基金基金经理助理。2007年6月至2008年9月23日期间任行业精选基金经理。
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