| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年03月09日 02:54 |
作者： |
李选进 |
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汇丰晋信基金管理公司总经理 李选进
既然认定是熊市，就应该将资产放在最安全的地方。比如，固定收益品种，稳赚固定的利息收入，保护资产的稳定收益。如果您已经养成了定期投资的良好习惯，安心选择契合年龄段或匹配风险承受能力的生命周期基金进行目标财富管理，也不失为在熊市中较为“积极”的做法。
但是实际生活中，自信的投资人总想抓住市场反弹带来的机会，时时关注市场的底部何时来到。总会有投资大师的传奇投资故事激励后辈去寻找“洼地”，成为最先知的投资机会把握者。
如果一定要去发掘目前可能存在的投资机会，我的建议是：跟着政府走。
前段时间看到一位美国的投资策略专家在接受媒体采访时说到，目前美国的各个重要产业都正在逐步被政府主导，包括金融业、房地产业以及汽车工业，还有许多将要或正在被政府资助和拯救的行业。当今美国和欧洲的经济格局，正在从高度私有化过渡到阶段性国有化，而且国有化的速度越来越快。言下之意是，政府资助力度最大的企业有可能是在经济复苏过程中最受保护的企业，它们很有可能借着政府对产业的支持力度，率先走出低谷。
中国是高度国有化的经济体，国有（控股）企业具有资源、资金以及政策各项优势，加上垄断经营，使其在竞争中处于绝对的优势地位。这就使国有企业更有利于持续保持其强势地位，企业赢利和增长更趋于稳定，而在经济震荡的时刻，社会财富更趋于向这类企业集中。
这从一个方面解释了为什么中国经济持续高速增长，而民间消费的增长速度却一直滞后，其主要原因就是相当大比例的财富增长是企业财富的增长，相对而言，居民存款比重和增幅都不如企业存款增长来得迅速。虽然居民消费总金额一直占有可支配收入的30%的水平（这一数字与其它国家相当），但是由于可支配收入增长速度相对较低，造成国内消费持续不畅。
同时，中国企业的分红率在全球范围内也处于较低的水平，与一些大型企业数年保持10%以上的年增长率相比，大部分企业累积的财富没有通过分红的方式回报股东，也没有通过大幅增加职工收入而回报员工，而是滞留在企业的内部进行再循环。当然这也导致了前些年一些企业由于过于充沛的现金而过度扩张，盲目投资。
在目前的形势下，这种大型国企占有经济主导地位的格局将会继续维持，国企占有的先天竞争优势和垄断优势将继续保持，而中国政府近期4万亿经济刺激方案的出台，毋庸置疑会大力推进能源、基础设施建设等项目，大型国企又将获得新的业务增长，在经济危机中，获得的不可多得的发展时机和竞争优势。这是其它许多中小民营企业无法企及的先发优势。
对于中国的投资者而言，“跟着政府走”，去发现和寻找受惠于政府支持的产业和公司，或许是一个可取的策略。
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