| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年02月19日 03:37 |
作者： |
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市场仍有继续向上空间
国泰君安证券研究所：经过近一月来的连续上涨，市场终于出现了较深幅的回调。大家现在最为关心的是这次的回调到底是上涨中的短暂调整，还是上涨趋势的彻底反转。我们不妨将两种观点的理由都拿出来看看。
看空的人理由主要在于：1、经济基本面并未好转，只是有阶段性企稳，且前期连续上涨的波罗的海货运指数已开始下跌，国内钢价也已调整数日；内盘期货在前期中级反弹后，周一已有全面走弱现象，因此不排除经济进一步下滑的可能；2、虽然信贷数据超出预期，不过这只是短期放贷过于集中导致，而这种情况无法持续；3、前期市场的上涨与各行业出台的产业振兴规划有关，这些政策性利好炒完以后，由于中小市值板块和新能源等概念股估值都相当高，市场面临找不到炒作标的的局面。
而看多的人也同样有理由：1、看多的多是趋势投资者，他们信奉的理念常常是“涨时重势，跌时重质”，即一旦上涨趋势形成，估值因素就是次要的了。而在成交量创历史新高，持有60%以上A股流通股权的散户前仆后继入市的时候，很难说哪里是顶部；2、产业资金找不到投资渠道也愿意留在股市；3、经济基本面虽然没恢复，但不进一步恶化就是利好，而做为政策性的炒作题材，“两会”前后还可能继续出来。
我们的观点是，这波行情既然是由资金推动，要结束的话也应该在资金面上出现变化。虽然信贷数据未来可能回落，但在被清晰看到这个趋势变化之前，市场仍有继续向上的空间，只是短期回调的压力较大。从技术上看，根据趋势线和波浪理论，我们给予两个调整目标位，2248点和2100点，跌穿了一个则看下一个。
A股投资吸引力不减
海通证券研究所：我们认为，短线市场的下跌行情属正常的技术调整性质，而并非因宏观经济面、政策面或流动性等重大基础性因素所引发的。因此，预计股指短期技术调整结束之后，仍具备展开进一步反弹行情的潜力。一方面，从估值角度看，沪深300 指数最新静态市盈率与以TTM方法计算的动态市盈率分别约为20.2倍与15.7倍，与债券市场、定期存款、住宅房地产等相关市场的理论预期投资回报率相比，目前A股市场的相对投资吸引力依然为最佳；另一方面，鉴于未来几个月我国狭义货币供应量M1增速将有望不断回升，因此，股票市场流动性相对宽松的格局暂时不会改变，股指调整行情将难以持续。
做空动能仍需消化
光大证券研究所：昨日盘中股指走出逐波杀跌的格局，反应出市场主流投资者减仓迹象。考虑到经过快速下跌之后，市场人气难以快速恢复，如果没有政策面利好的支持，短期内不排除惯性下挫消化前期的获利筹码。
从量能来看，在昨日股指回吐的过程中，深沪两市成交量下降并不明显，表明市场仍有部分抢反弹资金入场，但大阴线套住了绝大多数抢反弹的投资者，使得市场盈利效应快速消散。我们认为，在盈利效应淡化后，前期的投资热点面临由热转冷的过程，在这个过程中资金流入会减缓，使得成交量萎缩。
总体看，市场的大幅回调使得投资者热情快速降温，人气的恢复还需要一个过程。尽管市场在连续下跌后可能产生技术性反抽，但短期内做空动能仍需消化。
本轮反弹或已结束
长江证券研究所：周三沪深大盘延续了周二的调整态势，早盘空方多次发起对沪指十日均线的突破攻势，突破后出现急跌，兵临2200点整数关口。我们认为，十日均线的失守基本上确定了本轮反弹结束，调整来临。因此，操作上，我们建议以减仓观望为主，大盘即使由于暴跌出现的反抽行情也是投资者降低仓位、减少损失的绝好时机。同时，关注外围市场的变化，如果美股继续创新低，则应坚决空仓；如果美股走势平稳，道指能够维持在8000点附近震荡，国内A股市场或有技术反抽行情。
（成 之 整理）
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