| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2008年12月24日 02:37 |
作者： |
胡月晓 |
| |
上海证券胡月晓
为进一步落实适度宽松的货币政策，中国人民银行决定，从2008年12月23日和2008年12月25日起，分别下调存贷款基准利率和存款准备金率。下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此番降息和下调准备金率，基本符合市场预期。
CPI下降为降息创造条件
中国人民银行行长周小川12月16日在出席香港金融管理局的会议时表示，央行从现在到明年中期都有降息的可能，但是否降息还要考虑居民消费品物价指数(CPI)的下降速度。我国的CPI增幅自2008年4月后逐月下降，7月份后进入快速下降通道。由于受金融危机的影响，宏观经济运行中面临的通货膨胀风险迅速转化为通货紧缩风险。我们预计，按照目前的物价变动趋势，我国将于2009年2月-4月间进入CPI负值时代。
在总需求紧缩成定局的情况下，2009年CPI反弹的可能性不大，“防通缩”将是明年宏观经济管理中价格调控的主要任务。提前放松货币政策，有利于防止总需求的快速下滑和一般物价水平的持续下降。
降息为投资降低成本
在4万亿投资计划基本为政府主导的情况下，为减少资金成本，降息是最直接有效的办法。为实施积极的财政政策，国家税务总局相关负责人近期表示，税收改革调控的方向，是要相对降低政府收入的比重，提高居民收入的比重，进一步降低企业负担，要更加重视发挥税收调控的作用，结构性减税直接作用于企业。实行减税的政策，客观上也会降低政府收入的比重，随着当前经济紧缩状况的持续，财政收入高增长的趋势已经逆转，明年减收增支已成定局，财政赤字将有较大程度提高，政府发债规模将不可避免的扩大。同样出于削减财政发债成本、扩大财政支出规模的需要，降息等放松货币政策成了顺利实施财政政策必要条件之一。
降息成效有待观察
流动性陷阱是指利率降低不能增加需求和产出的一种经济现象。具体表现为，在利率下降或货币供应增加的货币政策下，需求并没有得到扩张，从而产出和一般物价水平并无相应增加和上升。
利率变动对经济的影响是不对称的。在经济上升时期提高利率可以对总需求产生一定的抑制作用；在经济下行时期降低利率，却几乎不对总需求产生扩张作用。经济下行阶段，货币存量减少引起了总需求的更大程度收缩。因此，经济下降时期，激励经济的扩张流动性，只能起到减缓总需求下降速度的作用，其功效以不加速经济收缩为限。可见，在经济紧缩期间，经济一不小心就会陷入流动性陷阱状态。
2008年，作为新一轮以经济下行作为开端的经济周期的开始，经济增速在各种国内外因素的影响下，必然有一个较大程度的下滑。从经济内部运行规律看，前几年高速投资时期造成的过剩产能需要消化，经济本身有调整需求；外部世界金融危机的冲击，加速了这一调整的力度。因此，当前我国扩张的货币政策，是否能达到激励经济的效果，成效还有待观察。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
