导语：20010年A股市场未能延续09年的如虹走势，股指震荡走低，投资者参与热情消退，但有一类金融产品却逆市飙升，销售火爆，那就是券商集合理财产品。有媒体统计，截至2010年8月4日，2010年已经有50只券商集合理财产品成立，超过了2009年全年产品发行数量。这50只券商集合理财产品首发募集资金合计401.07亿元。在市道低迷之际，券商集合理财产品缘何受捧？2010年上半年他们又向投资者给出了什么样的答卷？全景网统计发现券商集合理财产品普遍跑赢大盘，但其中也有优劣之分，更有因市场判断出现偏差和投资品种选择而导致严重亏损者（文中数据来自朝阳永续及集合理财产品管理报告）。
　　以2010年前发起设立的54只集合理财产品为样本，我们统计发现，上半年券商集合理财产品虽然跑赢大盘，但取得正收益的仅有2只，而跌幅超过20%的接近10只，占比约15%，在排名靠后的十大理财产品中，中金系占据了其中四席。[全文]
　　虽然券商集合理财产品在产品设计、投资主办人、发起设立时间方面存在差异，但上半年收益率结果显示，同一券商的不同产品收益率往往非常接近。[全文]
小调查

　　相信集体的力量还是更重视个人能力的发挥？如何将个人和团队支持更有效的合二为一，这将是摆在每个集合理财产品主办人面前永久的选择题。[全文]

部分券商集合理财产品今年来收益率对比
注：表内产品均为非限定性集合理财产品，"今年收益率"截止时间为2010年7月1日（文中数据来自朝阳永续及集合理财产品管理报告）。

今年来收益前十名券商集合理财产品
今年来收益后十名券商集合理财产品

集合理财产品

券商名称

单位净值

累计净值

今年收益(%)

东风2号

东海证券

0.9898

1.3914

+2.17

东风3号

东海证券

1.013

1.11

+0.38

星海一号

大通证券

1.015

1.058

-0.45

光大阳光6号

光大证券

0.981

0.981

-2.10

光大阳光3号

光大证券

1.1419

1.1919

-3.21

中国红1号

中银国际

1.0083

1.1983

-3.54

中国红基金宝

中银国际

0.9525

0.9525

-4.74

申万二号

申银万国

0.9366

0.9366

-4.81

股票星

招商证券

0.981

0.981

-5.03

“金理财”价值增长

国信证券

0.9792

1.5716

-5.09

集合理财产品

券商名称

单位净值

累计净值

今年收益(%)

中金配置

中金

0.8216

0.8216

-19.72

华泰紫金鼎-造福桑梓

华泰证券

1.0313

1.0613

-20.24

紫金2号

华泰证券

1.0241

2.1561

-20.26

上证理财1号

上海证券

0.5109

0.5109

-20.51

黄山2号

国元证券

0.8348

0.8848

-20.54

中投汇盈核心优选

中投证券

0.8052

1.0652

-20.76

中金精选

中金

0.6742

2.0165

-22.39

银河金星1号

银河证券

0.8304

0.8564

-22.80

中金策略二号

中金

0.8219

0.8589

-24.12

中金策略

中金

0.6803

1.0803

-25.13

收益相近　券商集合理财也“扎堆”？

券商产品名称

券商名称

投资经理

今年收益(%)

东风2号

东海证券

朱玺

2.17

东风3号

东海证券

王宝舟

0.38

光大阳光6号

光大证券

张楠

-2.1０

光大阳光3号

光大证券

张亮

-3.21

中国红1号

中银国际

黄海

-3.54

中国红基金宝

中银国际

高飞

-4.74

“金理财”价值增长

国信证券

胡慧珍,潘剑

-5.09

“金理财”经典组合

国信证券

程继东,杨蓓

-5.17

东方红3号

东方证券

林树财

-5.77

东方红2号(展期)

东方证券

杨达治

-6.08

东方红4号

东方证券

陈光明

-7.12

中信聚宝盆(B)积极配置

中信证券

李洪先

-12.01

中信理财2号

中信证券

周玉雄

-12.26

华泰紫金鼎-造福桑梓

华泰证券

瞿蕴理

-20.24

紫金2号

华泰证券

牛春晖

-20.26

中金精选

中金

吴俊涛

-22.39

中金策略二号

中金

吴俊涛

-24.12

中金策略

中金

王文晖

-25.13
同一券商旗下产品表现趋于一致
　　券商集合理财产品虽然在产品类型、投资主办人、发起设立时间方面存在差异，但收益率结果显示，同一券商的不同产品收益率往往非常接近。
　　 54只理财产品中，中金旗下产品最多，共计5只。光大、华泰、中信证券分别拥有4只集合理财产品；长江、东方、国信证券拥有3只。
　　 这一特征表现最明显的是，东海证券旗下两只东风2号、东风3号今年来收益率分别为2.17%、0.38%，在列表中排名第一、第二位；光大证券旗下的光大阳光6号和光大阳光3号收益率分别为-2.1%、-3.21%；在列表中排名第4、5位。而中金旗下5只集合理财产品，4只排名靠后，其中中金精选、中金策略2号、中金策略今年收益率为-22.39%、-24.12%、-25.13%，在54只集合理财产品中分列51、53和54位。
　　 此外，东方证券的东方红3号、东方红2号(展期)和东方红4号今年来收益率分别为-5.77%、-6.08%、-7.12%，在收益率和排名上也极为接近。[全文]
东方红3号2季度末重仓股
东方红4号2季度末重仓股

股票代码

股票名称

市值占净值比

000061

农产品

6.79%

000629

*ST 钒钛

6.12%

601318

中国平安

5.89%

600859

王府井

3.96%

600858

银座股份

2.95%

002353

杰瑞股份

2.54%

600887

伊利股份

2.41%

股票代码

股票名称

市值占净值比

000061

农 产 品

9.41%

600887

伊利股份

8.37%

000629

*ST钒钛

5.59%

600000

浦发银行

4.91%

601318

中国平安

4.73%

600036

招商银行

4.01%

600060

海信电器

3.27%
　　 有业内人士认为，由于所处的投研背景一致，同一券商的集合理财产品，投资主办人在操作策略、投资品种等方面类似，这也导致不同集合理财产品出现"同质化"。

失意者探因：择股择时双败

　　资深的投资者都明白一个道理，择股、择时和资金管理是投资能否取得成功的几大要素，如果在其中一项上出现失误，仍然存在挽回损失的可能，但如果“数罪并罚”，即便股神在“市”也无力回天。
中金股票精选集合一季度末重仓股
择股：中金系产品二季度败走银行

代码

名称

占净值比例

601166

兴业银行

4.27%

600016

民生银行

3.82%

600036

招商银行

3.58%

601328

交通银行

3.39%

601939

建设银行

3.22%

002024

苏宁电器

3.16%

000001

深发展A

3.12%

601601

中国太保

2.72%

　　中金股票精选集合和中金策略2号在1季度侧重持有了估值偏低的金融，业绩稳定的医药、以及煤炭、汽车等行业。一季度末投资主办人吴俊涛表示：“基于对经济走势的较乐观判断，我们及时再评估了组合所持股票，决定继续持有。”
　　 事与愿违，集合侧重持有的金融、医药、汽车等板块在二季度均遭遇政策压力，表现不佳。 吴俊涛亦在投资报告中坦承：“由于相关政策的出台始料不及，相关板块受到较大冲击，我们虽相应进行了调整，但组合收益仍受到了一定影响。
金融指数2季度走势（399190）

资金管理：赎回压力导致“不当”操作
沪指上半年走势图
择时：市场判断偏差 银河持仓守到底

　　相比中金股票精选集合，“中金策略”更因为可能面临的到期赎回，导致在“不恰当”的时间进行了“不恰当”的操作。
　　中金策略集合理财产品的投资主办王文晖提到：“经过的1月份调整，市场在2月份开始逐步底部企稳，但本组合为了应对3月初展期可能面临的到期赎回，不得不在2月中下旬逐步降低股票仓位，致使在低位卖出股票，给组合业绩带来不利影响。”
　　 而在3月初展期完成后，市场已从2930点反弹至3000点以上，中金策略集合理财产品采取了逐步建仓策略，在市场调整时加大了建仓力度，随之而来的却是二季度的快速下跌。
项目名称
项目市值（元）
占总资产比例
时间
股 票
445298097
76.23%
一季度末
股 票
348280315
78.73%
二季度末
银河金星一号一、二季度末股票持仓
　　银河金星一号投资主办人在一季度末判断："二季度指数震荡走高的可能性大。本集合计划将适当提高股票仓位，灵活调整持仓品种，控制投资风险"报告显示一季度末股票仓位高达76.2%。
　　 5月7日银河金星1号投资主办人发生更换，但新的投资主办人采取了"总体基本稳定+阶段性调整"的仓位策略，报告显示二季度末金星1号股票仓位依然高达达78.73%……
中金策略集合理财一季度末资产组合情况

序号

项目

占资产比

1

权益投资

47.04%

 

其中：股票

47.04%

2

基金投资

-

3

固定收益投资

-

 

其中：债券

-

 

资产支持证券

-

4

金融衍生品投资

-

5

银行存款和结算备付金合计

32.86%

6

其他资产

20.10%

7

合计

100.00%
中金策略集合理财二季度末资产组合情况

序号

项目

占资产比

1

权益投资

54.57%

 

其中：股票

54.57%

2

基金投资

1.55%

3

固定收益投资

3.08%

 

其中：债券

3.08%

 

资产支持证券

-

4

金融衍生品投资

-

5

银行存款和结算备付金合计

28.64%

6

其他资产

12.16%

7

合计

100.00%
银河金星一号投资主办人变更　仓位策略未变
银河金星一号一季度末重仓股
　　因工作需要，经公司研究决定，我公司管理的银河金星1号集合资产管理计划原投资主办人许根华先生从2010年5月7日起不再担任"银河金星1号"投资主办人，银河金星1号投资主办人由吴春龙先生担任。
　　 吴春龙简历：
　　 现任银河证券资产管理部代理投资主管、执行总经理。具有13年证券从业经历，历任华夏证券行业分析师、行业研究部经理、中信建投证券投资决策委员会委员、首席策略分析师等职。
　　 中国银河证券股份有限公司
　　 二○一○年五月六日

代码

名称

占净值比

600271

航天信息

6.23%

000562

宏源证券

6.01%

600748

上实发展

5.39%

000528

柳工

5.26%

601857

中国石油

4.79%

601808

中海油服

4.25%

000726

鲁泰Ａ

3.61%

600480

凌云股份

3.41%

600720

祁连 山

3.33%

市场预判+资金管理 胜利者书写的理由
　　　光大阳光3号1季度末资产组合情况 　　　　光大阳光3号2季度末资产组合情况 　　光大系市场预判领先群雄

项目

期末余额

占总资产比例

银行存款及结算备付金

493,779,125.15

57.35%

股票投资

348,835,942.85

40.51%

基金投资

10,008,999.00

1.16%

其他资产

8,406,767.15

0.98%

合计

861,030,834.15

100.00%

项目

期末余额

占总资产比例

存款及结算备付金

265,220,781.84

34.98%

股票投资

390,597,496.31

51.52%

基金投资

0

0.00%

其他资产

102,317,266.05

13.50%

合计

758,135,544.20

100.00%
　　光大证券旗下的光大6号和光大3号集合理财产品能够排名前列，胜在对市场的预判领先群雄。
　　 早在年初，光大3号投资主办人张亮就表示："2010市场走势有望延续"下有基本面底、上游政策顶"的结构性行情。换句话说，大盘总体向上空间并不大，当估值体系修复性和宏观经济进入平稳运行阶段，自下而上的挖掘显得更加重要。"
　　　光大阳光6号1季度末资产组合情况 　　　光大阳光6号1季度末资产组合情况
　　"光大6号"的投资主办人张楠判断一季度市场将呈现区间震荡走势，并为之制订了相应投资策略：保持合理的仓位，自下而上寻找受宏观调控影响小的优质成长股，追求投资收益的稳定性。事实表明张楠的预判和策略是卓有成效的，2010年1季度沪深300指数跌幅为6.43%，"光大6号"取得了1.01%的收益。他还在对二季度的展望中写道："随着1季度的经济数据出炉，针对通货膨胀抬头的调控政策将更为严厉，利率政策和汇率政策的变化，经济结构调整以及市场创新机制的推出等一系列因素将给资本市场带来更大的变数。"

项目

期末余额

占总资产比

银行存款及结算备付金

770,786,680.57

56.19%

股票投资

372,747,041.79

27.17%

衍生金融资产

0

-

债券投资

0

-

基金投资

221,310,640.53

16.13%

其他资产

7,014,800.61

0.51%

合计

1,371,859,163.50

100%

项目

期末余额

占总资产比例

存款及结算备付金

262,427,751.26

24.79%

股票投资

687,244,163.16

64.90%

衍生金融资产

0

 

债券投资

0

 

基金投资

0

 

其他资产

109,110,458.06

10.31%

合计

1,058,782,372.48

100%

灵活减仓 东海系保住胜果

东风3号1季度末资产组合情况 东风3号2季度末资产组合情况

项目名称

项目市值（元）

占净资产比例

股票

1,521,071,676.11

70.66%

基金

64,651,769.20

3.00%

银行存款及清算备付金合计

544,350,736.30

25.29%

其他净资产

22,587,014.07

1.05%

净资产合计

2,152,661,195.68

100.00%

项目名称

项目市值（元）

占净资产比例

股票

962,334,312.98

51.10%

基金

237,667,731.03

12.62%

银行存款及清算备付金合计

626,520,025.46

33.27%

其他净资产

56,734,925.64

3.01%

净资产合计

1,883,256,995.11

100.00%

　　与光大集合理财产品相比，东风3号的投资主办人王宝舟未能在市场走势预测上作出准确判断，王宝舟在2009年末的投资报告中写道：“展望2010年，考虑到国内经济基本面向好，以及流动性在明年上半年环比增加，我们认为A股市场将呈现震荡向上的大趋势。”这与A股市场上半年的表现可谓背道而驰，那缘何东风3号也能取得不俗的业绩呢？
　　在一季度末的投资管理报告中王宝舟解释了东风3号能够规避市场风险的原因，“本集合计划过去的几个月，提前布局了低碳经济、消费等行业，表现较为出色，考虑到可能的信贷增速大幅下降所带来的短期市场风险，我们对去年表现出色的投资品种进行减持，降低仓位，兑现投资收益。”从二季度的投资管理报告中来看，王宝舟在二季度继续对持有品种进行了减持，降低仓位。
　　东风2号则一直保持了较低的股票仓位（一直未超过40%），在基金的投资中也更多的选择了国投瑞银货币、申万巴黎收益宝等货币型基金，极大的规避了市场的系统性风险。

个性与共性 投资主办人的艰难抉择
中金股票精选、策略、策略2号一季度重仓股
　　在金融工具泛滥的今天，各类产品同质化日趋严重。但摆在资产管理人面前的问题是，遵循总部策略，即便犯错，也不会缺少"同伴"；追求个性，万一行差踏错，那就要独自承担后果。
　　 在中金09年底发布的2010年A股投资策略上，中金建议超配保险、地产、可选或耐用消费品以及煤炭等行业。并预计A股市场估值提升和盈利增长可能带来未来12个月大盘25-30％的上升空间。从投资管理报告中我们发现，中金旗下的集合理财产品遵循了总部策略。例如，中金股票精选集合和中金策略2号在1季度侧重持有了估值偏低的金融，业绩稳定的医药、以及煤炭、汽车等行业。。
　　 东海证券发布的2010年A股投资策略亦认为市场或面临"前高后低"格局，2010年上证指数运行区间为（3000，4600）左右，并推出了2010年十大精选：烟台万华、乐山电力、浦发银行、苏宁环球、五粮液、中鼎股份、国电南瑞、洪都航空、益佰制药。但在东风2号和东风3号的一、二季度十大重仓股中，我们并未看到东海证券推荐的“十大精选个股”的身影，投资主办人显然有自己的“想法”。
　　 两者上半年收益率相比，“抱团”的中金系产品不敌各自为战的东海系。相信集体的力量还是更重视个人能力的发挥？这将是摆在每个集合理财产品主办人面前永久的选择题。 [全文]
东风2号、东风三号一季度重仓股

品种

代码

名称

占净值比例

中金股票精选

601166

兴业银行

4.27%

600016

民生银行

3.82%

600036

招商银行

3.58%

601328

交通银行

3.39%

601939

建设银行

3.22%
品种

代码

名称

占净值比例

东风2号

600351

亚宝药业

7.46%

128011

国投瑞银货币B

7.27%

163802

中银货币

7.21%

600990

四创电子

6.51%

600481

双良股份

4.91%

中金策略

600660

福耀玻璃

2.75%

600016

民生银行

2.39%

601318

中国平安

2.36%

000024

招商地产

2.15%

002038

双鹭药业

2.10%
东风3号

代码

名称

占净值比例

600030

中信证券

6.60%

600481

双良股份

6.47%

600054

黄山旅游

6.30%

000970

中科三环

5.82%

601299

中国北车

5.39%

中金策略2号

601318

中国平安

7.74%

600036

招商银行

6.29%

601166

兴业银行

5.19%

601601

中国太保

4.30%

000983

西山煤电

3.88%

券商集合理财最新报道
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　　上海嘉麟杰纺织品股份有限公司本次计划在深交所发行5200万股，发行后总股本为2.08亿股。公司主要从事高端针织面料的生产和销售，兼营针织面料成衣的生产和销售，隶属于纺织行业中的针织子行业。
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