一、未来国防开支的增长是公司业绩提升的有利因素

　　际华集团是中国最大的军需品集成供应商，中国最大的职业装、职业鞋靴研发生产基地，以及中国防护装具市场的领导者。我们看到，公司五大业务分分部均涉及国防需求，尤其是占公司收入半壁江山的职业装和职业鞋靴两类业务，这两个部分的业务收入绝大部分来自军品销售。因此，我们认为，公司业务业绩提升有赖于与军品需求的增长相关，而国防开支的增长速度对此有重要影响。

二、军品创新需求,民品拓展空间广泛

　　公司军品主要采取订单式生产,增量主要来自份额提高和国防费中服装支出增加。2009年我国国防费支出4950亿元,随着军需装备升级和军种结构提升,我国军警服饰需求频率和需求品类不断提升,考虑公司的市场占有率,我们预计公司军用服饰市场未来3年年均增长为17%-20%。2003-2007年我国鞋类消费量年复合增长4.3%,达到25亿双,考虑公司的职业鞋靴定位、性价比和份额,我们预计公司民品期增幅在10%-15%。

三、强大的研发实力和领先的技术优势

　　际华集团研发生产的高支高密纯棉坯布获“2007年中国纺织工业协会科技进步奖二等奖”；某型单帐篷获“2007年中国人民解放军科技进步二等奖”；某型武器携行装具获“2008年国家科技进步奖二等奖”；某型电磁屏蔽帐篷获“2008年中国人民解放军科技进步奖一等奖”；“Lyocell纤维特高支纱及面料的研究与开发项目”获得2008年度中国纺织工业协会科学技术二等奖；“鞋用橡胶高效硫化新技术开发与应用”获贵州省科技进步一等奖。

国都证券研究所认为际华集团存在以下风险：

　　1、如果未来的产业政策或行业规划出现变化，将可能导致公司的市场环境和发展空间出现变化，并给公司经营带来风险。

　　2、如遇军队、武警人员数量大幅变化，将对公司的军需品业务构成重大影响。

　　3、如未来原材料以及劳动力成本明显上升，而公司无法及时调整产品价格，则将对公司经营情况造成影响。

国信证券研究所认为计划集团存在以下风险：

　　1、公司募集资金项目投入进度低于预期

　　2、公司员工养老成本上升超预期；