全景网8月23日讯 据媒体报道，2010年已有超过50只券商集合理财产品成立，超过了2009年全年发行量。全景网统计2010年前发起设立的产品发现，截至7月1日，受市场热捧的券商集合理财产品相对大盘而言业绩尚可，但多数未能取得正收益；其中同一券商旗下产品收益率相近，更有部分理财产品因市场判断出现偏差和投资品种选择而导致严重亏损。在排名靠后的十大理财产品中，中金系占据了其中四席，唯一取得正收益的产品是东海证券旗下的东风2号和东风3号。全景网证券频道制作专题《券商集合理财收益"扎堆" 主办人面临两难选择》，回顾券商集合理财产品上半年表现并探询其内因。（文中数据来自朝阳永续及集合理财产品管理报告）

    集合理财正收益寥寥 中金系产品排名集体落后

    数据显示，当前市场上共有85只非限定型券商集合理财产品，剔除在2010年1月1日后才发起设立的31只，剩余54只非限定型券商集合理财产品。
    以此54只集合理财产品为样本，我们统计发现，券商集合理产品上半年基本跑赢大盘（注：截至7月1日，沪指下跌27.57%），但取得正收益的仅有东海证券的2只集合理财产品，东风2号和东风3号，其半年收益率为2.17%和0.38%。上半年亏损超过20%的理财产品包括了华泰证券的华泰紫金鼎—造福桑梓和紫金2号、上海证券的上证理财1号、国元证券的黄山2号、中投证券的中投汇盈核心优选、银河证券的银河金星1号以及中金的中金精选、中金策略二号、中金策略；如果算上亏损19.72%的中金配置集合理财产品，则刚好凑足“十大失意”产品，而单单中金系就占据了其中四席。

表一：上半年收益率排名靠后的十大集合理财产品（收益率截至7月1日）

    收益相近 券商集合理财产品也"扎堆"

　　数据显示，同一券商旗下产品表现趋于一致。虽然券商集合理财产品在产品设计、投资主办人、发起设立时间方面存在差异，但2010年上半年收益率结果显示，同一券商的不同产品收益率往往非常接近。
　　这一特征表现最明显的是，光大证券旗下的光大阳光6号和光大阳光3号收益率分别为-2.1%、-3.21%。而中金旗下5只集合理财产品，4只排名靠后，其中中金精选、中金策略2号、中金策略今年收益率为-22.39%、-24.12%、-25.13%。此外，东方证券的东方红3号、东方红2号(展期)和东方红4号今年来收益率分别为-5.77%、-6.08%、-7.12%，在收益率和排名上也极为接近。

表二：同一券商旗下产品表现趋于一致

    同质化严重 "抱团取暖"不敌"各自为战"

　　究竟是巧合还是另有他因？
　　从上述集合理财产品的季度报告中我们发现，光大阳光6号和光大阳光3号在一季度末均保持了较低的股票仓位；东风二号和东风三号则都重仓了双良股份；中金旗下的5只集合理财产品则对银行股表现出了极大的偏爱。
　　有业内人士认为，由于所处的投研背景一致，同一券商的集合理财产品，投资主办人在操作策略、投资品种等方面类似，这也导致不同集合理财产品出现"同质化"。
　　但摆在资产管理人面前的问题是，遵循总部策略，即便犯错，也不会缺少"同伴"；追求个性，万一行差踏错，那就要独自承担后果。
　　从投资管理报告中我们发现，中金旗下的集合理财产品遵循了总部策略。例如，中金股票精选集合和中金策略2号在1季度侧重持有了估值偏低的金融，业绩稳定的医药、以及煤炭、汽车等行业。在中金发布的2010年A股投资策略上，就建议超配保险、地产、可选或耐用消费品以及煤炭等行业，并预计A股市场估值提升和盈利增长可能带来未来12个月大盘25-30％的上升空间。
　　事与愿违，金融、医药板块在二季度均遭遇政策压力，中金股票精选集合理财投资主办人吴俊涛亦在报告中坦承："由于相关政策的出台始料不及，相关板块受到较大冲击，我们虽相应进行了调整，但组合收益仍受到了一定影响。"

    东海证券发布的2010年A股投资策略亦认为市场或面临"前高后低"格局，并推出了2010年十大精选：烟台万华、乐山电力、浦发银行、苏宁环球、五粮液、中鼎股份、国电南瑞、洪都航空、益佰制药。但在东风2号和东风3号的一、二季度十大重仓股中，我们并未看到东海证券推荐的"十大精选个股"的身影，投资主办人显然有自己的"想法"。
　　两者上半年收益率相比，"抱团"的中金系产品不敌各自为战的东海系。相信集体的力量还是更重视个人能力的发挥？这将是摆在每个集合理财产品主办人面前永久的选择题。