一、公司概况
    江苏三六五网络股份有限公司(300295.SZ，简称365网)是南京、合肥等地知名的专业地产家居垂直门户网站，单以新房品牌网络广告业务规模而论，公司2011年市场份额4.6%，比2010年提升1.4个百分点，排名第五。
　　2006年1月，公司前身江苏三六五有限公司成立。2009年9月整体变更。欲于创业板挂牌，首次公开发行不超过1335万股，发行后总股本5335万股。
　　公司共同实际控制人胡光辉（创始人、董事长）、邢炜（创始人、董事、总经理、财务总监）、章海林（副总经理、苏州分公司总经理（并购而来））、李智（副总经理、研究咨询业务负责人）合计持有发行后总股本的41.69%，同时胡光辉、邢炜通过网景投资分别间接持有2.04%和0.53%，网景投资是公司员工股权激励平台（涵盖18位管理层及业务骨干）。凌云（副总经理、董秘）直接持有公司0.41%股份，通过网景投资间接持有0.09%。公司创始人、高管多有房管局工作背景。四位共同控制人中，胡光辉、章海林主抓房地产营销业务，邢炜致力于房地产营销信息化，李智分管公司研究院，分工明确均衡。
　　二、主业情况
    公司2011年营业收入22959万元，归于母公司的净利润7233万元，扣非后净利润7208万元，分别同比增长54%、48%和49%。2008-11年公司营业收入、归于母公司的净利润、扣非后净利润、经营性现金流的年均复合增速分别为38%、61%、64%和291%。
　　三、竞争优势与同业比较
    我们认为，公司历史发展在并购整合、异地拓展、产品创新、人力资源等方面积累了有效经验，可增加异地加速拓展的胜算：
　　1)异地拓展：探索出“铁三角”核心人员配置以及其他软硬件配置指标，业务做大相对有保障且成本控制得当，一般盈利周期为“一年亏、二年平、三年盈利”。单城市收入和客均收入指标显示，相比于其他竞争者（主要是新房业务），公司明显更擅长于长三角地区中等城市的精耕细作。
　　2)并购整合：2007-08年先后并购苏州新视点、合肥肥肥，两位核心领导人都留在公司内且有持有股权。
　　3)产品创新：顺应行业需求，同时主动出击。2011年整合营销策略（网媒广告投放+定制化活动推广）效果良好，新房广告、二手房租售宝、家居宝和家居广告的客均收入分别同比增长57%、103%、63%和10%。
　　4)人力资源：首先，创立以来，公司高管及分公司负责人中仅有2人变更，核心团队稳定性强。其次，网景投资员工股权激励平台的设立体现创始人开明心态和相对开放的公司文化。再次，民营企业灵活机制（股权等）已使其具备对体制内媒体人才的吸纳能力。而对应于业内提倡的O2O（onlineto offline）及效果营销的“网络、媒体、房地产”复合型人才实则是稀缺的。
　　此外，2011年末，公司员工总数由上年末的720人扩大至964人（相对增加较多的是技术研发、资讯编辑等），为后续扩张做人才储备。