全景网1月13日讯 国瓷材料（300285）和安科瑞（300286）两家创业板新股今日上市交易。

国瓷材料（300285）上市定价分析

    投资分析

    银河证券认为，参考市场的平均估值，结合目前的市场环境和新股上市首日表现综合分析，按2011年每股收益给予公司上市首日估值区间为40-45倍，对应的首日上市价格为28-31.5元，公司确定发行价为26元，则首日涨幅为7.69%--21.15%。

机构询价区间与合理上市价格比较

　　机构观点

    光大证券：与国际竞争对手相比，公司的生产成本相对较低，与日本堺化学销售的类似品质的钛酸钡基础粉，价格差距一般为30%-50%。公司的成本优势主要来自于如下几方面：首先，公司注重现有技术的升级，通过生产工艺的改良及先进设备的引进，节能降耗、降低生产成本。其次，国内的钛、钡及稀土类原料相对充裕，公司所在的山东省又属国内化工原料的主要生产地，公司原材料采购成本相对较低。公司还不断引入国际先进的管理理念，通过精细化管理严格控制运营成本。此外，国内的劳动力成本相对较低，在一定程度上提升了公司产品的市场竞争力。
　　中信建投：公司是全世界第二家掌握纳米钛酸钡的高压水热合成技工艺企业（目前全球仅日本堺化学和公司两家掌握）。水热法合成的纳米钛酸钡产品具有晶体发育完整、粒度均匀且可控、成本低、杂质少等优势，是目前性价比最高的高端纳米钛酸钡生产工艺。由于工艺对温度、压力等参数要求苛刻，产业化门槛很高，即使在纳米钛酸钡行业最发达的日本也仅有堺化学一家掌握，我们认为至少在未来2-3年内其他企业独立工业化的可能性较小。
　　民生证券：公司产能利用率2010年达到104%，产能不足限制利润扩张。公司将受益于替代国外产能。由于日本企业同类产品的价格比公司高出50%以上，公司议价能力较强。目前公司产能为1100吨，全球市场占有率不到3%，公司的目标是到2015年产能达5900吨，在世界电子陶瓷材料市场占有率达9%以上。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　山东国瓷功能材料股份有限公司是中国大陆地区规模最大的批量生产并对外销售MLCC配方粉的厂家，也是继日本堺化学（Sakai Chemical Industry）之后全球第二家成功运用高温高压水热工艺批量生产高纯度、纳米级钛酸钡粉体的厂家。公司股权较为分散，没有实际控制人。
　　主营业务：主要从事高纯纳米钛酸钡、MLCC配方粉等MLCC陶瓷材料的研发、生产和销售，公司产品主要用于生产片式多层陶瓷电容器。
　　所属行业：基础化工原料与制品

　　公司亮点：
　　1、公司具备较强的技术优势

    国瓷材料水热法高纯度、纳米级钛酸钡生产工艺为国内首创，达到国际先进水平。公司是国内首家实现水热法批量化生产钛酸钡的企业，也是全球第二家实现水热法批量堺化生产钛酸钡的企业，目前全球仅国瓷材料和日本化学能够水热法批量化生产钛酸钡，相比其他方法，水热法生产的钛酸钡纯度高，且生产成本较低。
    2、较强的客户资源优势

    国内三大厂家和国外三星机电、美国JDC等均是公司客户。目前国内风华高科、深圳宇阳、潮州三环，国外三星电机、韩国三和、美国JDI、台湾禾伸堂等均是公司客户，公司并与日本京瓷、日本村田、台湾华新科及台湾国巨等建立了良好的合作关系，这为公司未来进一步开拓市场打下良好基础。
　　3、募投项目将缓解公司产能瓶颈

    公司募投产品是公司现有产品产能的扩张，公司近几年产品销量增长较快，但目前发展仍受制于产能的制约，可以看到，公司2010年，2011年上半年产能利用率均已超过了100%，因此募投项目将有利于缓解公司产能瓶颈。

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