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　　五一月小长假回来,经历过节前让人昏昏欲睡的行情后,市场迎来了开门红。这得益于假期消息面的暖风频吹:4月29日,习近平总书记主持召开了政治局会议,非常罕见地谈论了股市,并且把股市健康发展列为第一。可见国家的态度是拒绝再出现股灾4.0版的,尤其是目前大盘在上下两难的关键时刻,政治局会议对股市和投资者信心有积极提振作用。那么五月份的行情是否真的会红红火火呢?

　　持续不断的货币工具—PSL

　　中国人民银行5月3日发布消息称,为支持国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币“走出去”项目贷款等,从2016年5月起,人民银行在每月月初对三家银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款(PSL)。其作用不亚于定向降准。

　　首先引人瞩目的是足额发放,也就是没有提规模限制,也是说上个月三家银行放了多少符合要求贷款,央行就会给你多少PSL。然而此前并无此种先例,多数PSL是有总规模限制的。其次就是PSL工具使用常态化,每月月初操作,从而达到中长期持续性调节的作用。

　　近阶段不难发现,央行频频运用MLF、PSL、SLF以及逆回购等多种新型货币政策工具来代替准备金等传统工具,这不应该只单方面理解为降准预期再度落空,不利于市场上行。综合来看,这也意味着央行货币政策框架在从使用数量型工具向使用价格型工具转型的过程中更进一步,在构造利率走廊的同时进一步推动利率市场化,引导利率下行。虽说释放的整体流动性稍逊,但对症下药的操作并不比一刀切的降准来得差,在未来这类价格型工具的使用也将更为透明和频繁,需正确看待分析。

　　宏观数据喜忧参半

　　中国4月制造业PMI

　　中国4月官方制造业PMI指数为50.1%,比上月微落0.1个百分点,与去年同期持平,连续两个月站稳50%处于扩张区间。但低于市场预期的50.3%。非制造业PMI指数为53.5%,比上月小幅回落0.3个百分点,微高于去年同期,持续位于扩张区间,虽继续保持增长态势,但增速略有减缓。总的来看,当前经济运行企稳向好基本面没有改变,但仍不可忽视经济下行压力,制造业景气略转差或显示经济正缓慢步入滞胀,货币政策也从实际宽松转向稳健,宏观调控仍需加强针对性,进一步巩固经济企稳向好基础。

　　从21个国民经济行业大类来看,4月,有13个行业PMI指数高于50%。装备制造业、高技术产业、消费品行业保持在50%以上。由于产量缩减供给侧改革利好,传统行业低迷态势有所改变,价格回升,钢铁、有色等行业PMI指数回升到50%以上。

　　中国4月财新服务业PMI

　　4月份财新服务业PMI录得51.8,低于3月份0.4pb(52.2),低于预期52.6连续第二个月呈现增长,官方服务业商务活动指数为52.5%,比3月回落0.6个百分点,业务总量增速有所放缓。但现阶段制造业产出普遍呈现增长迟缓的情况下,主要带动经济活动增长的服务业也放缓的话可见是不太乐观的。与经营活动增速放缓相反,新订单量在4月份加速增长,并且创下 3 个月来最强劲增幅。部分企业预期市况好转,计划扩大经营,并且预测新项目将会促进经营活动。这也就带动了企业用工,在3月份受到习主席着重关注的就业分项指数有所好转,从47.6升至48.3,但仍然连续第11个月处于萎缩区间。但新接业务增加,将会导致产能重现压力,积压业务量因此上升。月内制造业的积压工作量也轻微上升。整体来看,形势不容乐观,服务业对制造业的对冲并不充分,压力仍在,需要政府的继续温和刺激来推动。

　　近期重要数据

　　近几日还比较重要的有,5月7日将发布的4月外汇储备,能否企稳增加左右市场人士对资本外流的担忧。5月8日公布的4月贸易数据,第一季度的月度出口数据因为假期和基数效应而遭到扭曲。总体趋势低迷,今年以来海外销售下跌了4.2%。这反映了海外需求疲软。人民币近期的走低料将为未来贸易提供支撑。

　　除却国内因素,最为关键的要数5月6日美国将公布的4月季调后非农就业人口数据,上次增加21.5万,此次彭博社预计非农就业人数将增加20万,失业率则将维持在5.0%。美国非农就业数据大好无疑会提振美联储进一步加息的信心,从而为美元提供强劲支撑。4月30日的当周初请失业金人数预测值为26万,很可能连续61周低于30万人,继续刷新自1973年以来的最长纪录。这显示出美国劳动力市场的真实状况呈向好趋势。鉴于此,非农就业人数也不会太令人失望。

　　国家队持股

　　wind统计显示,根据今年一季报公布,汇金共现身1090家上市公司前十大流通股东,合计持股市值高达19765亿元。证金公司及其委托给10家基金公司的专户合计持股市值6940亿元。外管局旗下三家机构合计持股市值435.03亿元,五只国家队公募基金合计持股市值951.8亿元,基金公司管理的社保基金组合合计持股市值1662.54亿元,这几类国家队背景机构合计持股市值达到29755亿元。

　　这接近3万亿的市值大部分都在3200到3600点这个区间内,现阶段虽然在主力成本之下,但也代表着上方阻力重重,虽说两市流通筹码被大幅锁定,封杀了空方杀跌动能,但上涨却是需要更大动力的。需要过程、时间,更需要量能。

　　略显不足的增量资金

　　无疑现在市场缺乏的就是增量的进入,否则场内资金博弈的结构化行情难以改变。

　　养老金从5月1日起可入市,但是入市是循序渐进的,且初期肯定非常的保守,资金量也不会太大,虽说不要抱有过高的期望,但无论如何还是利好。

　　外汇局新批QFII额度23亿美元,总共批准810亿美元。其中,4月28日,国家外汇管理局新批准8家QFII,总计新批准投资额度为23.63亿美元,若按当前汇率换算,该批投资额度超过150亿元人民币。

　　明确利空

　　保证金缩水

　　节前一周证券保证金净流出791亿元,创2月初以来最大流出量,4月累计流出375亿元;两融担保资金净转出184亿元;股票期权保证金净转出1.53亿元。目前银证转账的存量资金维持在1.7万亿元左右。

　　5月份解禁近两千亿

　　5月合计解禁流通股达100.15亿股,流通参考市值达1886.69亿,压力巨大。较4月份1278.52亿解禁大幅增长47.57%,单日平均解禁达89.8亿。共涉及116家上市公司,其中首发原股东限售股份解禁和定向增发机构配售股份解禁最多,分别有50家和47家,占了绝对多数。从行业来看,解禁数量最多的行业是材料行业,合计解禁41.54亿股,较第二位的资本货物16亿股差距巨大,另外消费者服务业解禁数量最少,仅有139万股。解禁市值过大一直是市场颇为忌惮的,尤其在现阶段流动性趋紧的情况下,将会很大程度上限制指数的高度。

　　不会高歌猛进的5月行情

　　综合以上,5月份不会是顺风顺水的一路飘红。各大指数四月线均以小跌阴线报收,成交量也一减再减,市场陷入浓重的观望等待氛围中。上半月还是有一定反弹机会的,根据相关数据,阶段性经济企稳或复苏的势头有望保持,刚刚结束的年报和一季报披露增长超过预期,却也代表着利好兑现,所以空间有限,上档3100点附近压力重重。下半月则随着市场环境的不确定性增强,面临4月份美联储推迟加息后市场对6月份升息预期升温,以及新股的发行节奏调整,行情可能再次下跌调整,但大概率也是震荡犹豫的态势。所以,只要没有明显的增量资金介入,仍然难以改变结构性的格局。但实际上这正是管理层所期待的市场,去年的杠杆疯牛没办法推动实体经济,今年的股灾又让投资者遍体鳞伤,只有在震荡波段的层层推进下,给经济恢复以时间周期,给政府的各项改革推进以空间,这才是常态的金融市场。