杠杆资金是A股暴涨暴跌的始作俑者，其组成者包括伞形信托、券商两融、结构化产品、场外配资、分级基金等。除分级基金外，其余几种杠杆资金的配资主力都是银行理财。

　　上周里，A股市场又经历了一场腥风血雨，场外配资平台均出现不同程度的强行平仓。

　　“银行理财做优先级配资存量中平仓的情况已经很多。”一位股份行资产管理部人士对21世纪经济报道记者表示，“一是由于配资公司触线强行平仓带来的传导，另外有部分劣后不再看好后市，遇大盘反弹便主动清仓退出。”

　　但通过配资进入股市，一般都有较厚的安全垫和风控指标作为缓冲，这一现状尚未对银行资金安全造成影响。

　　此外，随着IPO暂停，银行理财参与打新的资金也在陆续退出市场。

　　场外配资链条影响

　　在场外配资链条中，银行理财资金也是重要的一环。据了解，场外配资机构的资金主要来自银行的批发资金，但并非银行资金直接对接投资者或配资平台，而是中间通过伞形信托完成“转接”。即银行“理财资金—伞形信托—配资平台”模式。

　　经过转接的资金也在先后采用了两个不同的杠杆率。银行理财对伞形信托的配资杠杆一般在2-3倍，配资平台对投资者的配资杠杆一般在4-5倍。

　　举个例子更容易说明情况，比如出银行1亿元优先资金，成立一个伞形信托，优先劣后2：1.一共规模就是1.5亿元。再通过一个配资平台，以1：4的配资比例散给投资者。投资者用于炒股的资金一共1.875亿元，如果平仓线是80%，就是股票下跌20%，总资金只剩1.5亿元。伞形信托无损，银行资金也安全，投资者亏了3875万。且如果投资者入市较早，在上涨行情中挣了50%，总资金就是2.8亿，要下跌50%左右才到平仓线。

　　今年4月开始，光大银行、招商银行等伞形配资规模较大的股份行均下调配资杠杆比率至1：2，此后虽然根据市场情况部分银行有所提高，但几乎未再达到1：3。按照银行普遍采用的预警和平仓线，杠杆1：2对应的平仓线约为0.80，杠杆1：3对应平仓线约0.88-0.9。

　　而对于配资公司来说，为保证出借资金及利息的安全性，对于1:5的杠杆配资，亏损约8%时会平仓；对于1:4的杠杆配资，亏损约10%时就平仓。

　　杠杆越高止损线越高，最终对接给配资平台的资金在上周下跌影响下的强制平仓给银行理财配资存量带来一定影响。

　　理财入市资金回流

　　“现在各家做配资的银行状态应该都差不多，但具体有多少规模平仓退出不好估算。”上述人士表示。

　　招商证券银行业分析师肖立强的银行配资调研中提到，有配资规模近3000亿的股份制银行，7月3日接近平仓线比例在20%左右。另有配资规模2000多亿的股份行7月3日强平了十几个单元。

　　然而，虽然前述出发强制平仓，但对于银行的优先级配资来说尚不构成威胁，按上述人士所述，强平后银行在本金回款的同时，还可以同时拿到配资的收益。