4月17日，新浪微博赴美上市首日涨幅为19%。这一结果并不足以令投资者欢呼雀跃。收盘后41亿美元的市值，也仅仅达到此前市场预计的70-80亿美元目标的一半。
近期接连上市的达内科技、乐居等多家中概股表现也差强人意。有市场观点认为，由于大市回调而受到牵连，正密集赴美IPO的中概股将再次迎来市场低谷。
“隐身这些公司背后多年的创投机构，再次错过了一个变现的绝佳机会。不过这也是他们咎由自取。”在一家外资投行任职的大卫布朗，在参加多次准中概股的发行竞价和路演之后发出的感叹。
表现平平
热不起来的不止微博一家。
截至4月17日，中国IT教育中心运营商达内科技股价仅为6.74美元，较9美元的发行价下跌超过25%；被称为“国内体检第一股”的爱康国宾上市仅7个交易日，股价却很难超过14美元的发行价。
与微博同一天上市的中国房地产O2O整合服务平台乐居，虽然涨幅也达到了18.6%，但开盘十分钟就破发的状况还是让很多投资人虚惊一场。同时，临门一脚时，该公司却将计划中的股票发行量缩减近一半。
这与两个月之前的情况大不相同。2013年6月开始，兰亭集市、汽车之家、500彩票网等8家中国公司前往美国资本市场“试水”，共融资11亿美金，首日涨幅平均为53%。
这也刺激了一直在等待美股融冰的多家中国互联网公司。今年2月，约有30家左右的中国企业宣布启动赴美上市进程，其中包括京东、聚美优品、安居客、途牛、神州租车、盛大文学、迅雷、触控科技等技术公司。
包括安居客、神州租车、盛大文学、迅雷在内的多家公司曾因2011年行情不好而暂停IPO，一些公司甚至再次选择PE融资。其中，迅雷就刚刚完成了3.1亿美元的融资，轮数已到E。
IPO密集启动不到两月，市场行情再次转淡。因为市场回调，中概股们的估值大幅回落。据本报记者粗略统计，除了特别利好的个股外，大部分中概股的价格已回调超过30%，接近半年前的水平。
于是一个可笑的情况出现——当日微博之母新浪的股价收于56.55美元，总市值仅为37.68亿美元。照此计算，新浪手中占有的77%新浪微博股权价值，几乎就可以将自己整个买下。
新浪公司的董事长兼CEO、微博董事长曹国伟表示：“坦白说，这样一个市场的环境对上市来说并不是特别有利，整个IPO市场是非常疲软的。如果再看的话，在这个星期美国出现的IPO，包括上个星期，几乎绝大部分的IPO都在价格定价的时候低于了他们原来的定价，很多的IPO在后续的交易上情况都不是特别的理想，这是整体的市场的事实情况。”
踩点失误
30多家准中概股身负近百家创投机构数十亿美元的投资。可惜，这些“厚望”可能再次落空。上述投行人士认为，投资机构的错误估计，可能影响到准上市公司的发行策略，“这让他们过分逐利，并对市场前景的判断错误。”
他讲述了这样一个案例。去年初，他代表投行公司试图说服一家中国公司立即启动上市计划。在创始人犹豫不决之时，创投机构的人士则表示，对投资者调查并不满意，希望能看到市场真正回暖再做决定。“直到现在……他们还在犹豫。”
对于踩点不准的说法，创投经理们则又是一番说辞。
一位曾在创投机构任职、负责多家中概股的投资的人士对本报记者表示，说服企业实际控制人听从专业意见则是最难的。“一家公司里，存在2-3轮10-20个投资者，谁的话语权大很难界定。最终只能顺着公司管理团队的意见，而这往往又是老板一人拍板。”
另一个问题也相当突出——公司运营与美国财务制度两套标准，也让上市进程变得复杂而缓慢。“向SEC提交文件一般由雇来的专业CFO编写，实际的财务账本却在公司某管理层、或者国内会计手中，对接起来十分麻烦。”
业绩压力
虽然在漫长的退出期中，何时上市可能只是个短期成败。准中概股投资机构们的业绩压力，也许会让他们对更多的市场判断中失去准心。
大家想要选择一个高点上市的心情可以理解。近年来，业务在中国的创投公司大多面临业绩压力。国内IPO暂停以及赴美上市冰封，让私募股权投资退出面临窘境。
据专注于国际管理咨询的贝恩公司发布的《2014年中国私募股权市场报告》显示，大中华区的私募股权退出交易的数量和金额已经连续第三年下滑。2013年全年退出仅为190亿美元，不到2010年退出顶峰的四分之一。
“在一个资本雄厚而机会稀缺的市场中，投资门槛比以往任何时候都要高，实现超额回报的技能显得空前重要。”贝恩公司大中华区总裁唐麦认为。
相对于欧美市场上较低的收益预期，私募股权的投资者们认为新型市场，特别是中国，年收益至少应该在16%。“而实际情况是，在这个行业中哪怕是业绩最好的前四分之一的基金，2005到2010年，也没有达到16%。”上述报告的合著者，贝恩公司全球合伙人、中国私募股权基金韩微文表示。
着急出成绩，便成为一干准中概股背后创投的共同心态。他们更希望能够投资的公司“一举成名”，而非尽快上市耐心等待成长期的爆发。
“这可能也是为什么他们会跟你纠缠于时机、价格的原因。”大卫布朗表示。
不过，他预计这些情况可能会随着中国创投机构的成熟而改变。与之前不一样的是，此次美股风向转变并未让更多地准中概股们改变上市进程。“现在的时机虽然不是最好，但也不算最坏。”他分析，经过冰封期漫长的等待让更多创投机构意识到尽快上市的重要性。
对于首日19%的涨幅，曹国伟表示，“相信这什么时候上市、什么价格不是特别重要。我相信上市对微博来说只是一个新的开始，后续发展会更有一个广阔的前景，也希望能够给投资者带来更好的回报。”
近期接连上市的达内科技、乐居等多家中概股表现也差强人意。有市场观点认为，由于大市回调而受到牵连，正密集赴美IPO的中概股将再次迎来市场低谷。
“隐身这些公司背后多年的创投机构，再次错过了一个变现的绝佳机会。不过这也是他们咎由自取。”在一家外资投行任职的大卫布朗，在参加多次准中概股的发行竞价和路演之后发出的感叹。
表现平平
热不起来的不止微博一家。
截至4月17日，中国IT教育中心运营商达内科技股价仅为6.74美元，较9美元的发行价下跌超过25%；被称为“国内体检第一股”的爱康国宾上市仅7个交易日，股价却很难超过14美元的发行价。
与微博同一天上市的中国房地产O2O整合服务平台乐居，虽然涨幅也达到了18.6%，但开盘十分钟就破发的状况还是让很多投资人虚惊一场。同时，临门一脚时，该公司却将计划中的股票发行量缩减近一半。
这与两个月之前的情况大不相同。2013年6月开始，兰亭集市、汽车之家、500彩票网等8家中国公司前往美国资本市场“试水”，共融资11亿美金，首日涨幅平均为53%。
这也刺激了一直在等待美股融冰的多家中国互联网公司。今年2月，约有30家左右的中国企业宣布启动赴美上市进程，其中包括京东、聚美优品、安居客、途牛、神州租车、盛大文学、迅雷、触控科技等技术公司。
包括安居客、神州租车、盛大文学、迅雷在内的多家公司曾因2011年行情不好而暂停IPO，一些公司甚至再次选择PE融资。其中，迅雷就刚刚完成了3.1亿美元的融资，轮数已到E。
IPO密集启动不到两月，市场行情再次转淡。因为市场回调，中概股们的估值大幅回落。据本报记者粗略统计，除了特别利好的个股外，大部分中概股的价格已回调超过30%，接近半年前的水平。
于是一个可笑的情况出现——当日微博之母新浪的股价收于56.55美元，总市值仅为37.68亿美元。照此计算，新浪手中占有的77%新浪微博股权价值，几乎就可以将自己整个买下。
新浪公司的董事长兼CEO、微博董事长曹国伟表示：“坦白说，这样一个市场的环境对上市来说并不是特别有利，整个IPO市场是非常疲软的。如果再看的话，在这个星期美国出现的IPO，包括上个星期，几乎绝大部分的IPO都在价格定价的时候低于了他们原来的定价，很多的IPO在后续的交易上情况都不是特别的理想，这是整体的市场的事实情况。”
踩点失误
30多家准中概股身负近百家创投机构数十亿美元的投资。可惜，这些“厚望”可能再次落空。上述投行人士认为，投资机构的错误估计，可能影响到准上市公司的发行策略，“这让他们过分逐利，并对市场前景的判断错误。”
他讲述了这样一个案例。去年初，他代表投行公司试图说服一家中国公司立即启动上市计划。在创始人犹豫不决之时，创投机构的人士则表示，对投资者调查并不满意，希望能看到市场真正回暖再做决定。“直到现在……他们还在犹豫。”
对于踩点不准的说法，创投经理们则又是一番说辞。
一位曾在创投机构任职、负责多家中概股的投资的人士对本报记者表示，说服企业实际控制人听从专业意见则是最难的。“一家公司里，存在2-3轮10-20个投资者，谁的话语权大很难界定。最终只能顺着公司管理团队的意见，而这往往又是老板一人拍板。”
另一个问题也相当突出——公司运营与美国财务制度两套标准，也让上市进程变得复杂而缓慢。“向SEC提交文件一般由雇来的专业CFO编写，实际的财务账本却在公司某管理层、或者国内会计手中，对接起来十分麻烦。”
业绩压力
虽然在漫长的退出期中，何时上市可能只是个短期成败。准中概股投资机构们的业绩压力，也许会让他们对更多的市场判断中失去准心。
大家想要选择一个高点上市的心情可以理解。近年来，业务在中国的创投公司大多面临业绩压力。国内IPO暂停以及赴美上市冰封，让私募股权投资退出面临窘境。
据专注于国际管理咨询的贝恩公司发布的《2014年中国私募股权市场报告》显示，大中华区的私募股权退出交易的数量和金额已经连续第三年下滑。2013年全年退出仅为190亿美元，不到2010年退出顶峰的四分之一。
“在一个资本雄厚而机会稀缺的市场中，投资门槛比以往任何时候都要高，实现超额回报的技能显得空前重要。”贝恩公司大中华区总裁唐麦认为。
相对于欧美市场上较低的收益预期，私募股权的投资者们认为新型市场，特别是中国，年收益至少应该在16%。“而实际情况是，在这个行业中哪怕是业绩最好的前四分之一的基金，2005到2010年，也没有达到16%。”上述报告的合著者，贝恩公司全球合伙人、中国私募股权基金韩微文表示。
着急出成绩，便成为一干准中概股背后创投的共同心态。他们更希望能够投资的公司“一举成名”，而非尽快上市耐心等待成长期的爆发。
“这可能也是为什么他们会跟你纠缠于时机、价格的原因。”大卫布朗表示。
不过，他预计这些情况可能会随着中国创投机构的成熟而改变。与之前不一样的是，此次美股风向转变并未让更多地准中概股们改变上市进程。“现在的时机虽然不是最好，但也不算最坏。”他分析，经过冰封期漫长的等待让更多创投机构意识到尽快上市的重要性。
对于首日19%的涨幅，曹国伟表示，“相信这什么时候上市、什么价格不是特别重要。我相信上市对微博来说只是一个新的开始，后续发展会更有一个广阔的前景，也希望能够给投资者带来更好的回报。”