瑞银证券：上证指数或会创下阶段性低点

　　银行间7天质押回购利率盘中成交价最高25%，是近十年来的最高水平；隔夜回购利率盘中最高超过30%，货币市场的流动性紧张程度胜过2008年。最为重要的是，交易所的资金价格上升更快，隔夜利率冲高至24%。我们认为若央行还不注入流动性，最紧张的时候就还没有到来，我们会经历更高的利率，持续的时间更长，至少到7月中旬。我们判断，结果是：（1）流动性风险最先暴露于短期货币市场产品，为了解决流动性问题，它们会抛售股票和债券；（2）飙升的利率很快传导至票据市场，直贴利率飙升，影响实体经济短期资金成本；（3）长端国债利率已经从3.4%快速回升至3.6%，并将逐渐影响企业的融资成本，对经济增长带来重重一击。
　　我们担心，如果央行希望通过打击货币市场来控制信贷增长和表外风险，可能适得其反，提前促成货币市场风险爆发。我们认为只有通过大量注入流动性才能缓解当前的紧张。
我们认为，金融市场流动性的异常紧张，将直接冲击估值水平。从过去三年的经验来看，每年6月份资金紧张时，上证指数一般都会创下阶段的低点。

    国都证券：以弱势震荡为主
    刚公布的6月汇丰中国PMI预览值连续第三个月下滑至48.3，环比上月终值回落0.9个百分点，并创近九个月新低；汇丰PMI持续下滑并已连续两月位于荣枯线下方，表明外需低迷、内需疲弱及大宗商品价格低位徘徊下，制造业订单需求、生产及库存回补动力均不足。
    大盘月初以来连跌近10%，但受经济数据持续疲弱、资金面持续绷紧、美国年内缩减QE概率上升及A股IPO重启在即等多重负面因素制约，料市场悲观情绪短期难以扭转，预计大盘持续急跌后仍以弱势震荡为主。

    策略配置建议方面：1）短期或存在超跌反弹，可重点挖掘业绩增长确定、已持续调整至前期低位的金融、地产板块中优质个股；2）中长期仍以深度挖掘符合经济转型升级方向的新消费新服务新产业中具备持续成长性的潜力个股为主，如文化传媒、环保、智慧城市、现代服务业、大众快消品、基本医疗、中低档汽车家电等板块，短期考虑到系统性风险下估