特约撰稿　林海生

　　欧债主要问题国家在解决债务危机面前，依然显得黔驴技穷，不得不朝“债务援助”与“紧缩减支”两者低头。意大利和塞浦路斯两国均面临大选，其选情将直接关系到欧元区紧缩政策的落实与否。以欧美日为首的全球三大经济体，普遍维持宽松的货币政策口径，用于帮助全球经济继续迈向复苏。
　　春节后首个交易日，大盘及股指均以绿盘报收，短期调整或更有利于未来的走势。纵观全年来看，IPO重启以及限售股解禁，被视为是影响A股整体走势的两个关键因素。今年A股整体将呈现为宽幅震荡偏强的格局，建议投资者重点把握政策性带来的红利，挖掘潜在的交易题材及概念。

欧债危机后时代的经济困境

　　继希腊和西班牙的债务形势出现暂缓以后，欧元汇率摆出大幅扩张的态势，但是，欧债危机后时代的经济困境愈发尴尬，将继续对债务问题国家构成负面的冲击，或存在横向扩散至意大利等大国的可能性。一方面，为了顺利换取外界的援助贷款，欧债问题国家必须满足三驾马车（欧盟、IMF和欧洲央行）开出的财政紧缩的条件；另一方面，以上国家还必须安抚国内民众的情绪，避免使整个社会陷入阶级矛盾的死结。
　　意大利作为欧元区第3大的经济体，也是欧元区总的负债规模最大的国家。其中，2013年意大利的到期债务和利息总额高达1646.68亿欧元，位列欧元区所有国家的首位。临近意大利大选（2月24-25日），当前的选情依旧显得扑朔迷离。技术型官僚蒙蒂领导的中间派，依然有望入主新一届的政府成员。但是，前总理贝卢斯科尼亦对总理帅位虎视眈眈，而其普遍被视为是意大利债务和经济的灾难制造者。一旦贝卢斯科尼当选，那么，意大利临时政府努力取得的紧缩协议，都将可能化为泡影，进而导致意大利在欧元区被边缘化。
　　除了意大利以外，塞浦路斯作为小国，同时遭遇到的债务到期和经济发展的压力亦不容小觑。另外，混沌的政府选情加剧了国内银行系统的破产风险。目前塞浦路斯正在寻求向三驾马车申请援贷约170亿欧元，从中划拨100亿欧元用于银行业的救助环节，并将债务占GDP的比重提升至145％左右。因此，以上欧债主要问题的选情结果，将在一定程度上影响着欧元区经济复苏的方向与节奏，并决定是否依据经济数据及时调整全球货币政策宽松的力度。

全球流动性延续宽松的口径

　　自2008年金融危机以后，全球各经济体惯性采用宽松的流动性措施，用于缓解此次危机对本国经济的侵蚀，即：通过释放大量的流动性用于刺激经济复苏，进而以牺牲通胀目标为代价。短期来看，也分别收到不同程度的政策效果，使得全年的经济数据没有想象中的糟糕。但是，盲目扩张的货币政策势必引发对通货膨胀的忧虑，为中长期的经济发展埋下安全隐患。
　　穆迪预估，2012年欧元区经济增速或萎缩0.5％，2013年则增长为0.2％。今年1月欧元区CPI年率亦回落至2％，似乎为接下来的宽松措施继续创造条件。欧洲央行最近的货币政策决议显示，连续第8个月维持再融资利率在0.75％未变，更甚是在金融危机后便没有提高过利率水平。另悉，欧洲央行正在考虑采取措施抵消银行过快的LTRO还款，以确保宽松的货币政策口径得以延续。
　　相较于千疮百孔的欧元区经济而言，美国经济正在不断夯实底部区域。除了失业率以外，美国其他的经济数据均取得了一定程度的提升，其中不乏连续四次QE的功劳。尽管美联储内部官员对何时退出宽松政策的观点已陷入分歧，但是，当前0-0.25％极低利率以及QE3\4开放规模，料将还可以至少持续至今年底，而就业数据将成为本轮QE终止的主要因素。
　　除欧美国家以外，日本央行亦忙于印钞计划，连续推出第11轮的QE措施。上周结束的欧元集团和G20峰会，均对日本央行的宽松政策只言片语，被视为采取默许的态度。日本央行将其通胀目标提高至2.0％，将进一步扩大量化宽松的规模。综上而言，从全球主要的经济体来看，预计今年全球各主要央行将继续维持宽松的货币政策基调。

今年A股总体宽幅震荡偏强

　　春节后首个交易日，沪深两市均以绿盘报收，一改以前节后“涨多跌少”的数理概率，蛇年开门红的预期也遭遇落空。透过盘面可以看出，前期表现强势的银行、房地产等权重板块，盘中却遭遇到明显的抛压。其中，深证成指的跌幅一度超过2％。加上股指期货空头回补推波助澜，进一步给盘面的上行构成阻力。
　　当前，大盘及股指期货已连续第11周运行于5周线之上，预示着本轮上涨的趋势并未完全终结。技术上，大盘短期或进入强震阶段，有助于前期超买风险的释放以及题材板块的轮动，为中长期的向上格局积蓄量能。个股操作上，建议投资者积极把握抗风险能力强的政策红利主线，诸如：城镇化、美丽中国、食品安全以及一号文件等概念题材，预计未来还存在不小的上涨空间。
　　由于IPO重启暂没有明确的时间表，各方观点不一，最早也将在两会以后。除了IPO以外，限售股的解禁潮亦对短期盘面构成抛盘的心理压力。本周A股迎来解禁高峰，共涉及27家公司累计市值逾958亿元，为今年限售股单周解禁的第二高水平。另外，7月份为全年限售股解禁的洪峰，料将对大盘产生巨大的冲击。回顾龙年股指运行的走势和特点，并归纳出龙与蛇的形态和共性，大胆臆测蛇年A股料将整体维持宽幅震荡的态势。但在扩大内需和推进城镇化建设等诸多概念的综合刺激下，A股并不缺乏交易的题材价值。