如果市场仍存在进一步下跌的风险，则可能是来自防御、成长板块的补跌。当前多空双方的论据都不够坚实，在这样一个弱平衡状态中，若新的负面因素导致市场出现所谓“最后一跌”，则跌幅可能主要来自6月以来市场下跌过程中有显著相对收益和绝对收益的防御、成长性板块，这样的下跌方式在去年以来的市场走势中多次上演。
　　经济基本面的放缓已经完全传导到后周期行业。两个因素导致防御、成长性板块可能面临补跌风险：其一，经济持续放缓一年多之后，后周期行业已经全面暴露在放缓的负面冲击中；其二，从存量资金博弈的角度，前期资金已经大量配置防御、成长行业意味着这些板块面临阶段性相对跑输的风险。
　　当前时点周期性板块已经存在一些正面因素：一是景气度和股价都处于一个极低的平台，可能对潜在的环比改善幅度构成贡献；二是季节性显示8月份经济活动将出现环比改善；三是7月份以来，政策环境对周期性行业整体偏正面。
　　短期内对周期性板块的反弹构成制约的主要因素来自催化剂的缺乏，从而难以使市场形成一致预期。此外，在需求刺激力度不大的背景下，对产能问题的担忧可能制约周期性行业的反弹高度。
　　从较长的时间尺度来看，非银金融板块和可选消费板块更可能具有超额收益。而上游原材料板块和投资相关板块可能存在超跌反弹的机会，虽然可能短期反弹幅度比较可观，但是操作的时间窗口比较窄。