根据季节性的规律，2月流通中现金可能有大约8500亿元回流银行系统，因此短期内降存准的概率较低。今年央行的货币政策明显偏谨慎，在1月CPI明显反弹的情况下，信贷难有明显宽松。即使未来一个季度内外部环境均有利于流动性改善，央行回收流动性的力度不容低估，据此我们判断中期宏观流动性的改善还为时尚早。

　  公开市场操作方面，在1月和2月外汇占款大概率不会继续大幅下降的情况下，财政收支的情况以及央行公开市场操作的幅度将是基础货币投放的不确定因素。1月财政存款可能上升4000亿元以上，2月财政净收入的幅度可能比1月略降。根据春节后的季节性规律以及1月CPI出现明显反弹，近期央行的公开市场操作也将以回收流动性为主。

　（魏静 整理）