■记者观察

　　■本报记者 姜业庆

　　“权重股搭台，中小盘股唱戏”或许刚刚拉开帷幕。

　　2月23日，中小板指数上涨0．7％，653只中小板个股中约有半数上涨。

　　其实，自本周以来的几个交易日，中小盘的表现均不错。存准率下调后，周一大盘冲高回落，周二指数则震荡上行。周二涨幅在前的主要分布在战略新兴产业、中小房地产股以及西部区域个股。该日涨幅前100位的个股共同特点是流通盘较小、市值不大，中小盘股的表现远好于大盘股。周三两市午后出现冲高回落，沪指、深成指涨幅均有所收窄，煤炭、银行股等权重板块上冲乏力，中小盘股仍维持活跃。

　　中央财经大学证券期货研究所研究员章强指出，目前市场上创业板指数和中小板指数已经走出了突破趋势。未来真正能带来赚钱效应的仍然是中小盘股，而中小盘股最具潜力的便是新兴产业概念股，只要有行情，他们就不会寂寞。

　　一个重要的历史依据也可以佐证。就其十年的发展轨迹看，A股市场存在十分显著的中小板和大盘的风格切换。并且，大盘股对中小盘股的领先时段平均的领先周期比较短，持续时间段大约在6个月左右。也就是说，从去年第四季度开始到今年一季度，大盘股的相对领先优势可能就要结束了，由此预计一季度末应该是大盘和中小盘的切换点。

　　再从市场流动性来看，目前尽管有资金供给松动的迹象，但较往年而言，在整个经济放缓的背景下，资金供给整体偏紧。这样，在流动性受限制的情况下，如果行情依旧，资金将偏向于中小盘股流动，中小盘股的建仓优势就会较为明显。

　　“中小盘股对于大盘股的优势持续时间一般比较长，我们做过统计，平均可能要一年。 “在国泰中小板300成长ETF及联接基金拟任基金经理章赟也非常认可这种看法，从长周期上来讲，A股市场接下来面临大盘股和中小盘股的风格切换的可能性比较大，如果还有行情的话，中小盘股接过大盘股的领先地位的情况至少在概率上是比较大的。

　　与此同时，从一月份的信贷投放明显低于预期的情况来看，实质流动性的改善可能并没有大家预期的那么快。在这种资金环境下，当行情还在继续向前发展时，中小盘股对大盘股是具有明显优势的。大盘股只有在资金非常充裕的情况下才会保持一个持续的优势，如果整个市场中流动性并不是很好，那么其实这一波行情会继续向前纵深发展，中小盘股继续反弹的可能性就更大一些。

　　实际上，自去年年底以来，机构对于市场特别是大盘股处于底部区域已经基本上形成了一定共识。但不少机构仍然认为，中小市值股票估值相对来说比较高，依然存在泡沫成分。对此，章赟表示，从目前情况看，这些创业板、中小板，特别是创业板，肯定要有一个估值回归的过程。他也同时认为，通过观察国外股市以及A股的历史情况来看，中小盘股对大盘股的风险溢价是一直存在的，并不是中国的特色。

　　“这并不是一个值得担忧的事情，真正值得担忧的是支持中小盘高估值背后的动力。 ”章赟认为，中小盘股高估值的背后动力就是高增长。中小盘的高增长是高估值的原因，也是结果。他认为，接下来中小盘股肯定会出现分化。那些真正能够带来高增长的才能具有这个估值水平。而另外一部分实质上并不具备高增长，包括前期在上市的时候有过瑕疵的企业，将会被清出高成长的概念股，相应地也会有一个估值回归的过程。