| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年09月09日 14:11 |
作者： |
张赟;王稹 |
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我们试图从成长股投资的角度考察珠宝首饰行业。我们关注小型的消费型企业是否有可能成长为一个拥有强大品牌效应的大公司。我们认为现有的分析框架有欠缺。
我们的分析框架侧重通过比较研究的方法研究公司的战略可行性，即公司有多大的可能达到公司战略上希望达到的目标。我们称这个框架为“时空量”的比较分析框架；
结论之一是：对比研究了潮宏基和标杆企业Pandora。对于潮宏基的定位，能够推动公司规模上一个新的量级的唯一因素就是创造品类的新产品，否则高估值已经透支了公司在当前发展轨迹上的潜力；
结论之二是：明牌珠宝正在参与抢夺市场占有率的博弈，但是先天资源禀赋弱于竞争对手，从我们对于美国和欧洲珠宝首饰零售环节的研究来看，公司的外延扩张瓶颈可能会在终端渠道规模翻倍的时候体现出来，因此从市值的角度来看有上涨的空间，但是量级不够大。
（具体内容请见附件）
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