政策的放松有个渐进过程，但趋势将偏暖

    在跌穿２３００点后，沪指表现出“破罐破摔”的意味。昨日沪指开盘直接跌破２２４５点重要支撑位，两市股指双双创新低，随后出现短暂反弹，但最终宣告失败。截至收盘，沪指报２２２８．５２点，跌０．８９％，成交３８６亿元；深成指报９０９３．０３点，跌１．０６％，成交３７３亿元。两市成交额仅７５９亿元，较上日大幅萎缩。

　　昨日盘面再现个股加速下跌格局，两市Ａ股合计１８８１家下跌，其中非Ｓ类个股９只跌停，ＳＴ个股５５只跌停，两市跌幅超５％的个股近２００只。板块热点方面，市场领跌板块依旧突出，传媒娱乐、环保跌幅超过４％，化工、水泥、军工等跌幅均超过２％，只有电力、保险、石油等少数板块逆势收涨。

　　政策面无远虑

　　中央经济工作会议于昨日闭幕，明年宏观调控基调正式落定，将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。投资者该如何看待这一信息呢？

　　金证顾问刘力认为，明年宏观调控基调与今年一致，但预计在明年实际执行过程中会与今年有所不同，今年宏观调控的重心是抑制通胀，货币政策实际上是相对偏紧的，而近期来看，ＰＭＩ指数跌破５０荣枯分界线，国内通胀高位快速回落，加上国际经济局势尤其是欧元区发展仍存较大的不确定性，因此，预计明年货币政策将比今年要宽松一些。实际上，中央经济工作会议亦提出货币政策要根据经济运行情况，适时适度进行预调微调，而１１月底央行提前于市场预期降低存款准备金率即是对政策预调微调的具体体现，因此，对于明年政策面，可以保持适度的乐观。不过，政策面虽无远虑，但市场资金面和上市公司基本面却有近忧，一方面，年底社会资金回笼尤其是高利贷资金回笼，使得实体经济和资本市场的资金面仍然紧张，虽然前期央行及时下调存款准备金率，但还不足以改变这一紧张局面；另一方面，宏观经济和上市公司业绩在今年四季度和明年一季度可能会继续下滑探底，未来会探底到什么水平，目前市场心理没底，这是近期二级市场上个股普跌的重要原因之一。

　　广州万隆认为，中央经济工作会议稳中求进的总基调基本符合市场预期，在复杂经济形势下，用更积极的调控才有望保证经济的稳定增长。货币政策稳健的放松和财政政策更加积极的进取，或将成为明年政策调控的重要特征。尽管中央忌惮于房价和通胀的反弹，并不愿公开宣示货币政策的放松，但下调存准率已成为货币政策转向的标志。此外，财政政策的积极取向或将成为明年政策调控的亮点。一系列的税收改革将为中小企业减压，为扩大内需助力。鉴于中央财政收入的多年持续高速增长，明年中央政府可能会采用扩大政府支出，而不再是简单的通过银行放贷提振基建和制造业的手段来调整经济结构转型，促进经济增长。

　　市场底在何方？

　　沪指跌穿了２３００点后，大盘有加速赶底趋势，那么市场底究竟在哪呢？

　　宁波海顺认为，当前的市场已经处于一种极度弱势的状态中，如果没有出现特别大的利好，这种状况难以扭转。如果把３４７８点到２０１０年的７月２日的低点２３１９点看成３４７８点调整的Ａ浪调整，那么２０１０年１１月１１日的高点３１８６点到目前看成为３４７８点开始的Ｃ浪调整，根据Ａ浪幅度等同Ｃ浪的原则，那么本轮调整的目标应该在３１８６－３１８６×(３４７８－２３１９)／３４７８＝２１２４点，同时把２５３６点到目前的调整可以看成３１８６点开始的第五浪调整，前期四浪调整的每轮调整都在１３％左右，那么这次调整目标为２５３６－２５３６×１３％＝２２０６点，同时１６６４点到３４７８点的黄金分割位在１６６４＋(３４７８－１６６４)×０．２３６＝２０９２点附近，所以综合以上的分析，市场的调整目标很可能在２１００点上下５０点。因此，后期还有调整要求。不过，短期内市场存在很强的反弹要求。但这种反弹只是对于失守２３００点的反抽，不能改变市场下行的趋势。

　　华讯投资陈晓慧认为，自从股指跌破２３００点后已经运行了３个交易日，宣告完全跌破，这也将成为大盘后期的强阻力区，而上方２４００－２４２０一带亦是积累了诸多套牢盘，形成中期压力位。２２００点这个整数关口位为短期支撑位，但力度不足，毕竟如果两桶油和银行股刻意补跌，则股指还将大幅下行，２０００点这个整数关口是市场能看到的最牢固整数位。当然，这个点位不容易触及。

　　金证顾问刘力认为，目前股指或处于加速赶底的过程。而从中期趋势来看，目前股指正运行在下降通道之中，通道下轨位置大致在２１６０点附近。后市如果没有重大利好出台，预计短期股指或仍将维持弱势调整格局，向通道下轨靠拢。