2011年上半年以来，水泥行业指数整体表现优异，大幅跑赢同期上证指数，虽然从4月下旬开始，受到通胀压力持续高企、信贷收紧以及市场对下游需求的谨慎预期，水泥股出现调整，不过市场对于未来行业的高景气度和企业的盈利能力依然抱有较高信心，6月中旬以来，水泥板块迎来一波反弹行情。而根据各家券商近日陆续出炉的2011年下半年投资策略，水泥板块也被视为下半年最值得看好的板块之一。

　　与市场之前相对谨慎的预期不同，最新公布的水泥行业数据依然很给力：2011年5月水泥产量为1.96亿吨，同比增长19.2%；1-5月水泥累计产量为7.52亿吨，同比增加19.3%；固定资产投资同比则增长了25.8%。业内人士表示，在上半年相继出现“民工荒”、“钱荒”和“电荒”，而保障房和水利建设尚未大规模启动的背景下，全国水泥产量增速继续维持高位，行业的供需情况无疑超出市场预期。

　　价格方面，5月份国内PO42.5级水泥价格大约为424元/吨，同比上涨16%。虽然华东、华南、华中地区进入雨季，出货量开始萎缩，但当地水泥价格保持稳定，市场联盟稳定性再次得到验证；而东北地区的水泥需求旺盛，5月份以来价格大幅上涨，且市场人士预期未来水泥价格仍有上调空间。

　　销量和价格的良好表现令市场对水泥企业上半年的盈利情况充满信心。中信证券表示，行业上半年利润同比将呈现大幅增长的态势，其中华东、华南、华中及新疆地区上市公司中期业绩将大幅预增，预计中报业绩增速200%以上企业有海螺水泥、江西水泥等等，而塔牌集团、同力水泥等业绩增速也有望达到100%-150%。中信证券表示，虽然短期内水泥行业将面临阶段性淡季以及需求增速下滑等负面因素，但行业景气回落幅度低于预期，以及7月之后即将到来的中报预喜期，都使得水泥股有望先于大盘见底企稳，因此建议投资者在大盘筑底的过程中逐步加大水泥股的配置。

　　展望未来，行业的供需情况有望进一步得到改善。就供给端而言，新增产能将继续得到严控，“供给减法”效应将进一步体现。今年1-5月份，水泥固定资产投资同比回落26.4%，水泥固定资产新开工项目投资额同比回落21.1%。东北证券表示，如果目前的产能严控政策延续，考虑到建设周期，2012年之后供给压力进一步减轻。同时，工信部规定，今年需要淘汰落后产能1.33亿吨，比去年增加了4200万吨，超出市场原先预期，有利供给端减法。

　　而从需求端来看，虽然受到紧缩政策影响，固定投资增速有所下降，但从中长期来看，国内基础设施建设的空间和体量都非常巨大。国都证券表示，目前我国还处于依靠投资建设的拉动经济增长的大规模建设时期，基础设施的建设对水泥需求仍然处于持续增长的阶段；而我国所处的城镇化阶段也决定我国水泥的需求还有较大的空间。同时，保障性住房建设的提速也是水泥需求的强心剂，东兴证券在报告中指出，在上半年保障房开工率未达预期的情况下，水泥产量依然保持了较高的增速，若各地市政府在行政问责压力下，为确保11月底前完成规定的开工量下半年加快建设进度，水泥全年需求的高增长将获得有利支撑。

　　业内人士表示，经过前段时间的调整，目前水泥行业的动态估值水平已回落至年初水平，整体预测市盈率不到13倍，部分个股估值水平接近10倍。未来随着供需的持续改善，企业盈利能力有望维持高位，目前的水泥股估值水平明显偏低。综合来看，券商比较看好华东、新疆等区域的水泥股，包括海螺水泥、天山股份、青松建化等。