上周A股市场演绎震荡行情。可以看出，市场对前期的紧缩政策已经有了一定程度的消化，但由于没有看到任何更积极的政策或者数据出现，整个市场的走势也显示出了投资者的谨慎情绪。美国股市5月份的表现是近一年来表现最差的一个月，标普500月跌幅达到7%，而上证综指表现更差，跌幅达到7.5%。

　　实际上，在流动性紧缩预期下，市场的投资心态不稳定，投资者的投资思维也需要转变为震荡市思维。因此，应在防范风险的基础上谨慎关注成长性较好的板块和上市公司，而在政策的支撑下，防御性与阶段性低估值有望打开通信设备板块的上行空间。

　　震荡仍是主题

　　4月15日以来，A股市场走出一波单边下跌的行情，直至近日才有所企稳。临近6月，A股将会走出怎样的行情？近日机构6月投资策略纷纷出炉，从策略报告中看，多数机构认为6月股市将以震荡行情为主，受益经济结构调整的新兴产业以及防御性行业有望带来一定的投资机会。

　　与此同时，上周防御性的医药和通信板块表现突出，有色板块在“稀土概念”的带动下表现不俗。有关新能源汽车补贴的新闻使新能源板块成为市场热点，三网融合概念相关的技术硬件及设备、电子元器件亦涨幅居前。

　　中信金通分析师钱向劲认为，在A股市场规模快速扩张的背景下，A股中长期估值中枢面临压力，这也制约了A股的上升空间。在此运行格局之下，投资者应该紧抓结构性机会。整体来说，战略新兴产业相关板块仍是主线。

　　在推动传统产业转型升级、鼓励企业技术改造的同时，国家把低碳经济主导的新能源、生物医药、第三代移动通信、“三网融合”、节能环保等确立为战略性新兴产业，支持其技术研发和产业化，目的是创造新的市场需求，培育新的经济增长点。从当前的政策重点上已经能够看到，结构性调整正逐步推行，而创新型的高新技术产业如通信和符合市场需要的服务业会大力发展。相关的行业及上市公司仍将面临更大的发展机遇。

　　通信板块防御性凸显

　　统计显示，医药、通信、旅游酒店、计算机、纺织服装和商业连锁等防守型板块的周增持比较明显，其中医药、通信、旅游酒店和计算机这四个板块的周增持超过千万元。周减持榜单上，排名靠前的依然是房地产、银行、钢铁、工程建筑和券商等权重板块。

　　不少分析机构建议，在操作策略上，调整持仓结构、控制仓位依然是当期必做的功课。鉴于3G、通信设备行业存在良好的政策利好预期及行业发展前景，相关板块个股仍有可能进一步活跃。

　　其一，业绩增长明确。在设备领域，新海宜、亨通光电、高鸿股份等设备商净利润一季度高速增长，反映出3G建设对通信设备的拉动作用。2008年业绩出色，2009年增长明确，2010行业景气度仍高企，加之近期滞涨，通信板块有望依据业绩迎来一波行情。

　　其二，防御特点较明显。当前通信设备行业受宏观经济影响较小，特别是在3G投资的大背景下，需求不断上升，通信设备企业盈利有一定保障。良好防御性而且具备发展空间，通信设备行业仍是较好的稳健投资标的。

　　其三，高投入带来高增长。通信产业并未因为金融风暴和经济危机放缓投入，从固定资产投资情况看，2010年行业仍然进行扩张，给产业的发展带来较大机遇。

　　其四，三网融合的提振。据悉，工业和信息化部部长李毅中表示，三网融合已不能再等，国务院最近已通过了推进三网融合的总体方案，具体试点方案即将出台。

　　平安证券的分析师认为，试点方案的出台有望带来整个板块的交易性机会，通信设备企业将最先受益。该机构指出，三网融合直接拉动的设备投资将超过1000亿元，对光通信行业尤其是光接入行业具有明显拉动作用。

　　此外，从防御性和估值角度来看，通信设备行业仍具一定投资价值。大盘从2001年进入熊市以后，通信设备走势一直强于A股走势，表现出较强防御性；在2006年进入牛市后，基本同步A股；金融危机中，尽管行业出现确定性增长，2009年通信设备股走势并未强于A股。因此，从防御性和阶段性低估的角度来看，通信设备行业仍具一定投资价值。

　　关注高成长龙头公司

　　中信证券认为，在运营商“增收减支”主题下，依然看好增值服务与消费、网优与运维、光通信及配套、智能通信等主题。推荐科大讯飞、北纬通信、科华恒盛、三维通信、国脉科技、华星创业、中兴通讯、烽火通信、日海通讯等个股。

　　中金公司认为，三网融合将成为2010年的持续投资主题。从价值投资的角度，建议投资者从关注运营向关注支撑产业链转移。随着估值水平的攀升，投资者需要在短期业绩风险、估值水平和主题驱动力度之间做更有效的平衡。