就在沪深两市股指于4月份分别下挫7.67%和10.66%，创下了近7个月以来的新低后，央行突然在“五一”假期上调存款准备金率。2010年前4个月全球表现最差的A股市场，又将何去何从？

　　通过对比历史上多次存款准备金调整后市场短中期的走势， 可以清楚地看到，对于股市，存款准备金率不是宿命，一两次的调整不会对市场趋势产生根本性影响，但是如果连续单边调整，市场趋势还是会走上预定的轨道上来。

　　2007年存准率上调10次

　　上调8次后牛市结束

　　据粗略统计，近年央行调整存款准备金率22次，其中，在2007年的大牛市中，央行曾10次上调存款准备金率。

　　2007年1月5日，存款准备金率上调至9.5%，上调幅度为0.5%，上调当日，上证指数大幅回落，但是这并没有改变当时市场整体向上的趋势。在当年2月16日再次调高存款准备金率之前，上证指数累计上涨了约10%。

　　当年2月16日，存款准备金率上调至10%。在接下来30个交易日里，上证指数再次累计上涨约10%，并成功突破3000点。

　　此后，2007年4月5日、4月29日以及5月18日，央行连续3次上调存款准备金率，调高至11.5%。在这3次密集调整期间，上证指数加速上扬，仅仅在27个交易日里便上涨超过了20%，并突破4000点大关。在之后2个多月期间，这种上涨势头依然延续，在当年7月30日央行再度上调存款准备金率之前，上证指数又累积了9%的涨幅。

　　从2007年7月底至上证指数创出历史新高6124点之间，央行还上调了存款准备金率3次，截至当年10月13日，存款准备金率已经被调高至13%。在当年最后2月，存款准备金率又被调高了2次，当年定格在14.5％。

　　2007年，央行上调存款准备金率达到10次，股指在调整当日呈现涨跌互现，但是当年的牛市一直持续到第8次调高存款准备金率后才结束。

　　2008年存准率达历史高点

　　沪指创下2年新低1664点

　　随后的2008年，当年存款准备金上调及下调了9次。在美国次贷危机以及大小非解禁汹涌而至的影响下，A股市场于2008年走出了大熊市。

　　2008年1月14日，上证指数反弹突破5500点后，便一路下滑，当年1月16日，央行上调存款准备金率0.5%，使得存款准备金率增至15%，这一时点的调整，让刚刚掉头向下的A股市场加快了下跌速度，在3月18日再次上调之前，上证指数在39个交易日里暴跌约30%。

　　随后在3月18日、4月16日以及5月12日两个月时间内，央行连续上调存款准备金率，每次0.5%，在6月6日之前，上证指数累计下跌了13%，并且曾一度跌破3000点。

　　6月7日，央行出乎意料地再次上调存款准备金率1%，达到了17.5%的历史高点。6月10日，上证指数狂跌8%左右，尾盘有近1000只个股跌停。

　　在暴跌之后3个月时间内，A股依然毫无反弹迹象，在当年9月25日央行开始下调存款准备金率之前，上证指数在6月10日至9月24日之间下跌了33%，当时2000点朝夕不保。

　　且9月25日央行下调存款准备金率1%，上证指数居然出现下跌。而10月15日，存款准备金率再次上调0.5%后，上证指数次日暴跌4％，随后于10月28日创下近2年新低1664点。

　　当前沪指最近半月下跌近10%

　　调整趋势已经成立

　　目前大中型商业银行的存款准备金率达到17%，距离17.5%的历史最高点仅一步之遥。

　　国联证券分析师李斌指出，存款准备金率的上调是和当前宏观调控，流动性收缩的整体环境相关的。管理层通过央票、存款准备金率等手段数量化回收流动性的意图十分明显。“在流动性紧缩的大环境下，行情向好的概率很小，我们对于5月的市场仍然比较看淡。”

　　此外，“以后央行再动用该工具的次数已经不多了，接下来就只能动用加息了。”某位深圳阳光私募基金经理表示。他认为，尽管自4月15日创下阶段性反弹高点以来，沪指半个月内已累计下跌近10%，对上调存款准备金率的冲击已有所抵消，但这仅仅是个开始，后市随着调控政策的加强，市场的担忧情绪还将加深，A股的调整趋势已经确立。记者 刘明涛 马宇飞

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　　“红5月”概率一般

　　近10年6涨4跌

　　5月，春夏交替的时节，股市正如天气般反复。从历史统计情况来看，“红5月”的发生并不具有大的概率，在2000～2009年的10年中，上证指数上涨的行情演绎了6次。

　　5月是年报与一季报密集发布后的一个真空期，同时也是政策走向的敏感时期，于是历来的5月便为当年重要的变盘期或者变盘前期。不过单就指数升降幅度而言，仅有2006年的5月单月涨幅超过10%，达到了13.96%。另外5次上涨分别发生于2000年、2001年、2003年、2007年和2009年。

　　下跌的年份中，2002年6月A股形成2年来高位，但在5月却大跌9.11%。2004年5月回落了2.49%。2005年的5月则是一次探底的过程，指数下挫8.49%。2008年5月上证指数收跌7.03%。记者 朱蔚淇