上周上证综指、深成指、和沪深300指数跌幅分别为1.49%、0.86%和1.63%，中小板综指和创业板综指逆势上涨1.86%和3.67%。两市成交量11094.3亿元。
　　上周市场如期震荡回调，周K线5连阳后收阴，周五的中阴线显示短期调整压力未尽，2300点之前仍需一定的蓄势整理。
　　首先，经济数据和年报公布喜忧参半，预期调整可能引发震荡加剧。1）上周经济数据喜忧参半，进出口靓丽收官，信贷和物价则差于预期，因1-2月份数据真空期，12月数据对预期调整较为关键，随后工业、投资、房地产等公布也将备受瞩目。2）进入年报预披露和披露季，一方面多数公司全年业绩仍不乐观，另一方面尽管受事件性因素冲击，高送转等年报行情依然火爆，这一热点的持续和扩散有利于维持较高的市场活跃度。3）我们仍然认为即使12月数据有所波动，经济企稳回升态势已基本确立并得共识，经济向下风险消除构成做多基础，但尚不足以形成强有力的可持续的做多动力（如09年上半年）；短期经济数据和年报披露带来的预期调整可能引发市场震荡加剧。
　　其次，政策预期依然存在，但效应有所减弱，短期或有一定不利因素。近期市场本身的改革动向增多，包括启动IPO在审企业财报专项检查、多渠道疏导IPO“堰塞湖”、退市新规正式实施、B股改革的预期提升等，也包括可能引发市场担忧的中小创业板小额快速融资和港股直通车等等。不过更令市场期待的可能还是更高层次更广意义的改革的实质性推进，本轮反弹的动力之一政策预期仍然存在，但需进一步刺激和强化。
　　第三，量能维持高位，资金又现净流出，需要一定的震荡换手。本轮反弹已连续五周成交放量，上周两市日成交基本在2000亿左右，我们认为两市量能维持在1500亿以上水平则向下风险不大；不过成交额达到2000亿之后继续放大的难度增加。目前反弹仍有赖增量资金的介入，不过经历大幅反弹后，获利盘和套牢盘压力较大，场外资金的大举流入可能趋缓，据Wind数据上周资金大幅净流出，为本轮反弹以来之最，仍然需要一定的震荡换手消化获利浮筹。
　　第四，调整压力未尽，短期或仍震荡整固小幅回调。技术上看市场向好趋势未变，60季均线显示一定的中长期支撑力度，60日均线开始上穿半年线，年线开始走平，中短期均线系统已呈现多头排列，强势格局未变。不过2300-2350点一带是前期成交密集区，上行阻力较大；短线技术指标超买或高位钝化；本轮反弹以来尚未经历过回调确认；上周五跌破10日均线显示调整压力未尽，因此短期可能仍将震荡整固或者小幅回调确认，下方支撑在年线（目前在2220点）和20日均线（目前在2202点）。
　　本周上证指数核心波动区间判断（2200，2300）。