| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2010年03月23日 13:33 |
作者： |
潘晟 |
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近日，证监会宣布了首批融资融券试点券商的名单，包括中信、海通、光大和广发等上市券商在内的6家券商榜上有名，这意味着融资融券的推出已进入倒计时，那么投资者该如何掘金呢？
市场盼望很久的融资融券业务，终于离推出只差一步之遥，业内人士普遍预计，4月初投资者就能正式申请开通业务。而对于二级市场上的投资机会，业内人士认为，作为融资融券标的的上证50和深圳成指这90只股票，以及直接受益于融资融券业务的券商股，将有望成为最好的投资选择。
大盘股有望迎来轮动国金证券研究员范向鹏表示，由已经宣布融资融券规模的券商数据可以看出，用于融资的规模基本占到净资本的30%左右，而预计在融资融券初期，券商用于融资的规模将占到净资本的30%-50%，则第一批券商用于融资的规模将达到400亿-600亿元；加上第二批券商很快将获得试点资格，融资业务的开展将为市场输血600亿-900亿元。由于券商的900亿融资资金只能买上证50和深圳成指这90只股票，融资融券必然会给大盘股带来投资机会。
同时为了开展融资融券业务，必须使用资产抵押，在所有的抵押品种中，ETF不仅折算率高达90%，而且杠杆也高达2.8倍，对于进行融资的投资者而言，无疑是最好的选择。为了融到900亿元这一资金规模，投资者至少需要350亿-500亿元的ETF份额。而且在融资融券初期，900亿元的融资规模是无法满足市场的需求，需求肯定大于供给，这样就会存在排队效应。如果排队数字在3个，则资金乘数规模将在1200亿-2000亿元，如果考虑股票抵押则规模更大。范向鹏表示，综合考虑，用1600亿新增资金以沪深300ETF形式来测算个股的影响是合理的，根据90只标的物在沪深300中所占的比重，1043亿资金将增持上证50和深圳成指这90只股票。
范向鹏表示，这90只标的主要集中在金融服务业、金属非金属、机械设备、采掘、房地产、交运仓储及食品饮料上。交运、机械及金属非金属与市场的相关系数最高，而金融地产与市场的相关系数最低。
由于投资者不会把资金平均分配到各只股票上，必将造成某些值得去买的股票上获得超额的资金，短期的供需不平衡将使这些股票获得短期超额收益，同时为了让融资资金获得最大收益率，90只股票间的板块轮动将更加明显。
关注券商主题性机会业内人士表示，虽然创新业务对券商长期的影响无可估量，但在谨慎预期下，短期内对券商的直接影响有限，且难以抵消传统业务下降的挑战。即便考虑创新业务，国内证券行业未来3年仍然难以达到30%以上的净利润增长，不足以支撑目前的高估值。因此2010年证券行业难有趋势性的投资机会，全年将主要围绕主题性机会展开。
华泰证券表示，随着首批试点名单披露，2010年第一阶段的融资融券主题行情将由此告一段落，并建议投资者可关注下一阶段完成再融资的小券商的投资机会。而安信证券则表示"三低"的券商或有相对收益，即2009年自营业务占比低；2009年ROE相对较低；估值相对较低的公司，按照这一标准，推荐组合为国元证券、华泰证券和海通证券，再考虑到目前市场关注点挪向第二批试点券商，安信证券认为，国元证券和华泰证券获得相对收益的可能性在提高。
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