■ 券商点金指

　　□本报记者 钱杰 深圳报道

　　中国证券报：今年是中国经济最为复杂的一年，A股市场的行情也格外扑朔迷离，你怎么看今年A股市场运行的大趋势？

　　高利：结构性机会是全年的重点。我们从三个方面分析A股市场2010年的走势。首先是宏观基本面及公司业绩，然后是估值水平，最后为流动性。这些因素为影响市场的核心因素，只是不同阶段的主导性不同。

　　从流动性看，目前为止并没有明确的限制全年贷款规模的政策措施，同时随着经济活跃度的增强，货币流通速度也将加快，而且，在人民币升值预期下，外部流动性进入热情当有增无减，所以下半年流动性不会过于紧缩；但从另一方面看，业绩增速并不支持过度乐观。09年大规模的投资计划促使中国经济快速回到长期潜在增长水平，但不容忽视的是，此次达到潜在水平具有结构性问题，而且，由于此次经济政策出台非常及时，上市公司盈利能力迅速恢复到历史高水平附近，其进一步提升空间是有限的。目前市场预期2010年上市公司净利润增长率为25%左右，增速应该处于中等水平，这决定了股市出现系统性机会的可能性不是很大。从沪深300板块的估值水平看，09年PE为21倍左右，2010年动态PE为16倍左右，从这个角度看， 2010年A股大幅下跌的可能性也不大。三种因素的综合结果将是，今年A股的机会将是结构性机会为主，主题投资将占据多数时间。

　　中国证券报：哪些行业今年有望跑赢大盘，更值得投资者关注？

　　高利：从行业的角度看，建议关注政策扶植的行业。政策变化是经济复苏初期影响证券市场的最大的因素，政策整体上来说将逐渐由利多因素转换为利空因素，因此避开政策冲击大的行业是理性选择。从政策扶植的角度看，促进内需及经济结构转型是今年政策的重点，相关的行业将因此受益，我们推荐以下几条投资线索：内需方面主要行业如医疗设备、医药商业、建材装饰、零售、服装等；低碳经济已经被提高到战略层面，我们建议关注新能源中的电池、建筑节能等等；行业自身发展方面，汽车业最近几年快速发展，其下游产业如汽车服务、汽车零部件等等将受到关注；事件性影响上，人民币升值预期增强，文化传媒改革元年等，航空和传媒也值得关注。

　　中国证券报：两会期间的政策静默会否带领大盘走出一波比较像样的“两会行情”？预计两会期间会有哪些投资热点涌现？

　　高利：从历史行情看，两会对于市场的整体走势不会产生大的影响。近期看，两会期间大家关注的投资热点集中在收入分配、新兴产业和城镇化等方面，市场对此已经有所反应，并且短期有过度炒作的嫌疑。但从中长期看，我们认为这些主题都是具备实质政策支持的，可以长期关注。

　　中国证券报：近期区域经济概念持续活跃，继海南板块之后海西板块和成渝板块也陆续出现了上涨，你怎么看这些区域板块的后期走势？在这些此起彼伏的区域经济热点中，哪些区域板块存在值得跟踪的中长期投资机会，哪些板块仅是昙花一现的炒作？

　　高利：区域经济概念也是近期市场的主要热点之一，从海南到新疆、西藏，以及皖江开发区、海西、成渝以及长三角等等。区域概念实质是城镇化加速的一种体现，即适合各地特征的城镇化过程，从这个角度看，我们认为成渝以及海西地区具备长期投资机会，有望实现区域经济的新一轮快速发展。