有色金属价格在2月首个交易日大幅反弹，并带动A股有色金属板块2日强劲上涨，结束了近一个月的颓势。受流动性、美元走势、经济基本面、库存等多重因素的影响，预计未来有色金属价格将呈震荡上行走势。

　　有色板块绝地反击

　　全球经济体的逐步复苏以及我国超预期的货币收紧政策，令国际投资者对大宗商品资金面的担忧加剧，加上美元持续走强，近期有色金属价格受到严重打压。1月6日至1月29日，LME3个月铜、铝、铅、锌的累计跌幅分别达到12.1%、11.7%、23%和21%。

　　经历了1月份的持续下跌，有色金属价格已经逐步积攒了较多的反弹动能。在这种情况下，2月1日油价上涨、美元下跌以及美国ISM制造业数据创2004年8月以来最大增速，成为有色金属反弹动能释放的触发器。LME3个月铜、铝、铅、锌价格分别上涨0.67%、0.24%、1.24%、1.66%，金价上涨2.35%，为三个月以来最大单日涨幅。

　　有色金属价格的波动直接关系到A股市场有色金属板块的走势。按照总市值加权平均法，1月6日至2月1日有色金属指数累计下跌19.11%，跌幅在23个申万一级行业指数中为最大，表现低迷。而在金属价格大幅反弹的刺激下，有色板块2日高开后走势强劲，带动银行、煤炭、石化等权重板块纷纷上扬，股指早盘甚至一度上冲2990点。截至收盘，有色金属指数上涨1.97%，从领跌主力跃至领涨明星。成分股中，辰州矿业、紫金矿业和山东黄金涨幅居前，分别为7.65%、5.85%和5.12%。

　　能否峰回路转？

　　2月1日有色金属价格结束了连续下跌的走势，实现2月“开门红”。这究竟是金属价格的反转起点还是昙花一现的超跌反弹？我们认为，有色金属价格的上涨动力仍在，但是制约因素较多，预计未来将呈震荡上行走势。

　　首先，工业国经济逐渐复苏及货币政策的逐渐收紧，令大宗商品受到“去流动性”的打压，投资者风险偏好的回落也使得美元持续走强，这都令有色金属价格难以出现明显的启动契机。

　　其次，庞大的LME金属库存也将对金属价格构成了进一步的拖累，经济复苏固然能够令市场对库存消化抱有预期，但实现明显的止升下滑则尚需时日。

　　不过，另一方面，美国制造业超预期的快速恢复，令市场对有色金属需求的预期提升。在美国ISM制造业数据超出乐观预测的刺激下，COMEX期金价格站上1100美金，基本金属价格也纷纷上涨。从这一点来看，在政策面的不确定性逐步明晰之后，未来欧美经济复苏带动的金属需求将对有色金属价格构成支撑。

　　此外，我国强劲的金属消费一直是支撑有色金属需求的重要因素。从最新数据来看，1月份我国PMI购进价格指数环比增长1.8%，在一定程度上反映金属价格仍有望走高；但是“新订单/原材料库存”和“新订单/产成品库存”两个指标较上月下降，前者甚至低于历史均值，意味着外围补库存需求下降。可见，金属价格上涨的动力仍在，但存货重建周期的结束可能令需求回落。

　　总体来看，未来金属价格可能会呈现震荡上升的趋势。申银万国分析师建议，在政策面的不确定性逐步明晰后，投资者可继续关注铜、铅锌以及电解铝板块的投资标的，重点关注一季报业绩表现良好的江西铜业、云南铜业、中金岭南、驰宏锌锗、中孚实业、焦作万方等。