“做好上半年，控制下半年。 ”1月9日下午，上海证券通首席分析师陆水旗在晨报《理财月月谈》上的观点，获得了台下读者的普遍认可。与此同时，近期发行的一只主要配置中小盘股的指数基金——鹏华中证500指数基金，也引起了读者的广泛兴趣。

　　上半年机会多

　　“2010年行情流动性驱动力肯定不如2009年，但基本面给予行情的支持远大于2009年。”陆水旗用坚定的语气表示，决定着2010年行情的一大特性，即从流动性回归基本面。

　　回顾每次行情，总是遵循“涨在高市盈率、稳在低市盈率、跌在市盈率回升”的规律，这也雷同于企业的成长期、稳定期、衰退期。因此，陆水旗判断2010年行情的特征是强势滞涨。

　　既然是强势滞涨，他认为“强势”可能体现在上半年，而“滞涨”则可能在下半年集中体现。这主要由几方面原因造成：其一，去年一季度各项经济数据过低，因此今年一季度经济将重现双位数增长（预计在11.5%左右），上市公司的盈利增速有望达到30%以上。而刚刚归正后的通胀率仍处于各方可忍受范围之内，于是今年一季度可能成为一个难得的“高增长、低通胀”的经济背景。

　　其二，目前中国仍是全球经济热点，相对于外围刚刚开始步入复苏，先行一步的中国经济已经开始进入扩张。在“复苏、扩张、过热”三步曲中，当前从复苏开始步入扩张的时期，正是股市基本面依据和市场预期最充分的时候，投资者“做行情”的理由也最为充足。

　　不过，今年下半年起可能会出现通胀显性化与资产价格过热的调控，经济与公司盈利增速因为基数原因而降低。另外，经济刺激政策退出、美元“关闭印钞机”并开始加息等诸多不确定因素，也会令今年股市的好行情提前产生于上半年。

　　行情会超出机构“一致预期”

　　在谈到2010年大盘的波动区间时，陆水旗也有其独到的理论。据统计，市场上绝大多数的专业机构对2010年行情的预期是：上证指数低点在2300点至2500点；高点是4000点至4800点；取中位数即是2400点至4400点。

　　根据“一致性观点是错误的”、“行情魅力在于超预期”的市场机制，结合对机构年度策略前十年的实证，2010年行情存在两种超预期：要么是行情高点不过4400点，低点跌破2400点20%以上；要么是低点不破2400点，高点突破4400点20%以上。

　　相对而言，结合目前中国宏观经济的大环境，大盘向上突破机构预测高点的可能性更大。

　　学会“自我除权”

　　虽然2010年的投资机会多多，但要把握股市投资的长久赢利，陆水旗指出，投资者还需要学会“自我除权”。每年把自己从股市中赚的钱提出来消费，改善生活，就是一种主动除权。

　　面对日益复杂的市场背景，降低赢利目标，也是一种主动除权。“控制自己在2009年膨胀的收益欲望，把2010年的收益目标降低，例如降至30%的幅度，将有利于你从容应对2010年高度复杂的A股行情。”陆水旗说。

　　其实，只要取得14%年均复利收益，投资者就已经能“跑赢中国”。14%的年均复利收益，意味着不仅跑赢了CPI，而且也意味着手中的货币不再受到贬值的影响。因为目前我国货币供应量的年均复合增长率为14%。当然，如果真的能达到这样的复利收益，这也意味着，你可能已经迈入全球最顶尖的投资家行列了。要知道，“股神”巴菲特的年均复利仅是20%出头。

□资深市场人士陆水旗在现场侃侃而谈