２０１０年沪综指的峰值在哪？主流券商的一致预期是４０００点以上。新年首日下跌１．０２％和首周下跌２．４８％的“开门绿”行情，让多头信心开始动摇。不过，随着融资融券和股指期货推出的政策信号突然明确，多头陡增“登云梯”。有专家乐观预测，“一月攻城”的虎头行情将瞄准去年的高位３４７８点。

　　宏观调控有保有压

　　上周，沪综指一度失守６０天均线３１８３点，主因在于机构对货币政策调控的恐慌。上周，央行意外上调三个月期央票招标利率４个基点，为近五个月来的第一次；全周从货币市场净回笼资金１３７０亿元，是近三个月来回笼资金最多的一周。

　　“央票利率上调是上周股市的最大利空。”中证投资首席分析师徐辉认为，此举改变了机构预期，由此前的一季度货币较宽松，变成了超预期的货币收缩。

　　在融资融券和股指期货“靴子落地”不久，《国务院办公厅关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》出台。《通知》要求，“申请购买第二套(含)以上住房的家庭，贷款首付款比例不得低于４０％”。

　　“为对冲货币政策转向的利空，管理层有意出台股市利好，房市调控力度则低于预期。”徐辉认为，此前，“二套房首付贷款比例为５０％”的市场传闻落空，房市新政的主基调仍是“平稳健康发展”，这预示地产股已进入“防守型”的“弹坑”位置，后市可看高一线。

　　蓝筹行情有望启动

　　从估值上看，上证５０和沪深３００样本股的动态市盈率分别为１９．４５倍和２２．４９倍。香港恒生ＡＨ股溢价指数上周下跌５．１５％，跌至１１４．７点的近三年低点附近。对此，日信证券分析师徐海洋认为，Ａ股保险、银行股相对港股大幅折价，没有大幅下挫空间，上周五市场做空能量已有衰弱迹象。

　　股市新政出现，是不是市场变盘的信号呢？徐海洋认为，随着新政策消息的明确，将有力提升权重蓝筹品种的配置价值，有望带动指数重返短期均线系统之上。

　　“新政推出时间早过市场的预期，显示管理层对股市目前的点位有信心。”中山证券分析师金少华认为，如果说创业板推出，提升了中小板估值，则融资融券和股指期货的新政策将催生蓝筹上涨行情。

　　金少华认为，权重股前期的调整，令机构有了低位接盘的可能。新政将催生市场期待已久的风格转换，去年一直滞涨的蓝筹股将出现类似于２００７年“５·３０”之后的行情。

　　３４７８点能否攻克

　　自从去年８月４日摸高３４７８点以来，沪综指已震荡调整５个多月。金少华认为，市场前期调整蓄积的能量到了爆发阶段，将借此演绎一波中级行情。

　　金少华称，“股指期货推出是２０１０年最大的利好，３４７８点肯定不是本轮行情的终点。”

　　“年初出现虎头行情的确定性较高，蓝筹股将在１月中下旬启动。”华银精治投资总监丁洋亦认为，年报行情可能出现，再加上今年一季度上市公司业绩预期增长明确，大盘创新高可能期待。

　　徐海洋谨慎认为，本周沪综指有望冲击３３００点。不过，也不应对股指期货政策的刺激作用抱过高期望。

　　“股指期货可能让市场短期冲高，但是，全年行情仍可能是前低后高。”徐辉不认为一月份会有大行情。如果春节前央票利率持续上调，比如说上调２５到３０个基点，则股市估值的安全边际可能消失。

　　根据银河证券的最新基金仓位测算报告，１月４日至１月７日，监测样本中股票型基金仓位为８９．０７％，同比降低０．３３％。徐辉认为，机构都在下注“虎头行情”，准备在指数上涨一成后逢高派发。由于货币政策的调控超预期，基金预期迅速下降，可能重新步入“看谁减仓更快”的游戏，年初行情仍不乐观。

　　您是否会参与股指期货交易？

　　据新浪，前３０８３６票

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　　据新浪，前１７０５０票

　　会

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　　４６．７％

　　不会

　　融资融券和股指期货获批，多数投资者对后市看高一线。ＣＦＰ供图

　　制图：刘娟