高端访谈

　　嘉宾介绍 张实

　　中天证券高级分析师，从业12年，有资深经验，具有国家认可的执业分析师和注册会计师资格。

　　尽管新股发行给2010年带来资金压力，但全球经济形势明显好转，上市公司也业绩复苏，因此今年A股依然值得期待。

　　在经济企稳回升得到确认后，“调结构”也成为主旋律，这种背景下，今年将成为“大幅震荡年”。

　　今年第二或第三季度有可能面临加息

　　华商晨报：结合中央经济工作会议的精神和国家的宏观政策基调，能否对今年的股市宏观面进行综合分析，并提示可能出现的变化信号？

　　张实：我们知道股市对宏观政策和环境的变化相当敏感，也会提前做出反应，而在诸多的政策当中，金融货币政策的作用是最为直接的。实际上，今年的货币投放总量预计不会超过2009年，而2009年的货币投放量几乎是此前四年的总和，尽管投放力度达到了刺激经济的效果，但坊间对如此刺激能否延续至2010年并没有太高的期望。

　　我们看到，尽管去年以政府投资拉动为主，但实际上是地产行业对产业发展起到了巨大的拉动作用，也进而刺激了原材料的上涨，并成为产生通胀预期的主要因素之一，“所以判定，国家对地产业的调整已经成为‘政策微调’开始的标志”。在“微调”已经开始后，货币政策的微调也必将随之进行。场中已有多数人认为，今年的第二或第三季度有可能出现加息动作。

　　“微调”或将凸显于“调结构”中

　　华商晨报：国家税务总局日前表示，今年将继续落实结构性减税政策，增强税收调整，这无疑为“微调”提供了最好的注解。

　　张实：“微调”可能会在几大政策面上体现得最为明显。

　　首先是扩大内需方面。一方面要延续去年的政策，持续推进扩大内需，包括对汽车、家电等政策的推行，但同时还要增加新的消费增长点才行，这可能会有更多的新措施变化，因此股民要保持密切关注。

　　其次是推进城镇化方面。在推进城市化进程中，城市新增人口对水电、土地及住房的需求都是必然刚性需求，这方面将引发的增长空间，股民需要保持注意。

　　还有一个非常大的方面，就是优化产业结构。这块政策一方面体现在“严控”上，包括严控高耗能产业、高排放产业等，整体上分析会涉及钢铁、煤化工等。日前还对风能项目提出控制，其主要原因不是控制这种新能源利用，而是发现很多项目有名无实，只申请补贴不发电，所以“严控”还将体现在严控“产能过剩”。

　　再一个热点是节能环保和物联网。中国只有进一步发展节能环保，出口符合国际标准的高附加值产品和不可替代产品，才能最大限度地避免贸易摩擦。物联网将是一个被关注的热点，我们的物联网新技术和产业的发展，决不能落后，以避免在发展中受制于技术领先国家设置的障碍和壁垒。

　　2010股市或演绎“大幅震荡年”

　　华商晨报：在分析了政策影响和可能出现的信号后，股民要如何把握市场走向和投资思路？

　　张实：2010年的股市必将是伴随微调手段变化而震荡的一年，这种震荡的幅度也将大幅展开，在A股值得期待的大背景下，波澜壮阔的大行情出现几率不大，市场也不会太过于乐观。

　　所以股民在确定投资思路时要注意走势，在今年大幅震荡调整的判断下，波段性操作才能保证交易机会的存在，整体上要特别密切关注政策手段的出台和产业政策的影响。“货币政策手段的不同变化是其中的关键”，一旦在今年出现了加息行动，那么这种行为所带来的变化，绝对不会是一次性的短暂调整，而是极有可能进入加息周期。

　　不久前，温总理在接受新华社采访时其实谈到了结构调整的重点和经济发展关键。中央已表示进一步支撑产业科技发展，培育新经济增长点，特别是战略性新兴产业。比如，物联网、绿色经济、低碳经济、环保技术、生物医药，这些将成为未来中国经济发展的主导力量。

　　在今年的行情中，我们应该看到，有时候业绩并不是市场最关注的重点，反而是科技含量和爆发式增长将成为活跃题材。这里面也和上面提到的对应，包括新能源、节能环保，以及新兴服务业等方面，尤其是能够体现“满足消费者更高层次需求和新兴行业发展”。本报记者 郭蕾