每一次政策风向的突然转变，都能让地产股跌得七零八落。由于国家连续出台调控政策，上周，申万房地产指数暴跌１３．５６％。不过，昨日却止跌反弹，小涨１．３％，以１７９２．９８点报收，继续收在半年线之上。这是地产股见底的信号吗？

　　地产调控政策超出预期

　　１３．５６％，这是申万房地产指数自从去年４月１８日以来单周最大的跌幅。如此风云突变，源于机构的恐惧。在昨日推出的地产研究员的报告中，“超预期”三个字，几乎是业界对近期地产政策的一致评价。

　　１２月１７日，财政部等五部委颁布的“首付五成地价款”的土地新政，世纪证券金融地产小组认为，这有利于抑制地价的过快上涨，降低房屋成本。另一方面，使得部分开发商资金链紧张，从而促使其加大销售力度，遏制房价的过快上涨。

　　对于上周密集出台的调控政策，申银万国研究员认为，这让市场看到了中国在控制资产价格泡沫上的决心和速度。国泰君安策略团队认为，政策调控来得比预期要早，政府对通胀的担心和经济调结构的决心超过市场预期。

　　“政策出台早于预期，且短期内异常密集，行业进入紧缩周期。”长城证券地产行业分析师亦认为，政策短期内密集出台，严重打击了市场人气；而住建部督促地方政府清理各种优惠政策，使得后续仍将有政策出台的预期非常强烈，对市场压制明显。

　　全景数据显示，由于政策转向速度超出预期，上周，有７９．１０亿元的资金逃离地产板块，昨日，尽管两市１０８只地产股中有９０只上涨，平均涨幅达１．１１％，但是，仍有逾２亿资金从中撤离。

　　担忧后续调控政策到来

　　Ｗｉｎｄ资讯数据显示，在申万一级行业指数之中，房地产指数以年内１１１．８７％的涨幅，排在２３个行业指数中的第９位，同期沪综指仅上涨７１．５２％。不过，如果以１２月份表现计，则二者的跌幅分别为１０．５２％和２．２６％，房地产指数明显跑输沪综指。是什么让地产股突然疲软呢？

　　“房地产在中国必须唯政策是瞻。”国泰君安认为，在‘要不要调控’这一疑问逐步明朗后，当前最集中的一个问题是，最后一只靴子是什么，会在何时落地？

　　作为明年房市政策的主基调，国家将如何抑制投资和投机性购房需求呢？国泰君安认为，不排除在二套房政策上，有进一步的收紧措施出台。遏制房价过快上涨的势头，仅从供应端入手是不够的，而对于需求端的调控，收紧按揭和开征物业税无疑是最直接和有效的。“若出现全国性的二套房贷收紧或者物业税在部分城市试点开征，我们将全盘对２０１０年的行业基本面进行重新审视。”

　　长城证券预测，关键问题在于地方政府和银行对“二套房贷”的执行情况，目前来看，很可能是首付四成，利率由银行自主决定。如果利率大幅提升，行业短期面临冲击在所难免。

　　地产股调整是否已到位

　　昨日，申万房地产指数一度下跌１．３％，在万科和保利地产等权重品种止跌的带动下，尾市上涨１．１９％。芙浪特投资认为，地产股绝地反击，是昨日大盘反弹的主要动力。

　　地产股是否调整到位呢？日信证券地产分析师邱晟赟认为，经过连续下跌后，很多主流地产股已显现估值优势。

　　邱晟赟认为，２００９年房地产公司销售额的大幅增长以及年终出现的高额预收账款，为今年和明年房地产板块业绩的锁定及高增长提供了保障。建议选取有价值的个股为２０１０年的布局，在未来６个月内或可获得较高回报。

　　“房地产行业对宏观经济的重要性没有改变，政府不会痛下杀手，也没必要恐慌。”长城证券建议，在地产股股价回到２０１０年１５倍市盈率附近，可适当低吸。

　　申银万国则认为，地产板块短期存在一定超卖迹象，进一步下跌的空间有限，但在信贷政策明朗前，总体仍维持谨慎。