| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年11月18日 09:00 |
作者： |
金学伟 |
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金学伟
策略比分析预测更重要，这是十多年前笔者提出的一个观点。提出这一观点的原因有三：一是有太多的高手都因一着不慎而满盘皆输。如李菲佛、江恩等，这些今天依然令许多人顶礼膜拜的天才级投资者，他们的晚境其实都很凄凉。这一事实告诉我们，成功，在很多情况下都是一种概率，甚至带有很多幸运成分。没有一种方法可以保证我们一定会成功。
二是在股票市场上，真正决定我们大赚大赔的并不是一些大概率事件，有许多小概率事件足以影响我们的投资生涯。而这种小概率事件是很难用常理判断得出的，一个过于关注小概率事件的人，也无法成为真正的赢家。
三是客观地讲，无论我们分析预测的方法再高明，也不可避免地会遇到一些盲区，陷入两难抉择的境地。在这种情况下，放弃抉择，等市态明朗了再作取舍当然是一种可选方案。但有时候，价格的变动不仅不能使态势趋向明朗，反而会使态势变得更加两可，进一步加大我们抉择的难度。比如，前两周大盘一直在高位横盘，呈现一种欲升乏力状态。如果你想等态势明朗了再作取舍，那就可以断定，本周一的这条巨量长阳不仅没有使你的取舍变得简单，反而变得更加复杂，更难决断。
如果我们习惯于从策略角度而非简单的分析预测角度去思考，上述问题都会迎刃而解。
策略，相对股票投资来说，首先就是大市策略。许多专家都喜欢告诫我们，要“轻大盘，重个股”，如果这不是在自己也看不准大市情况下的一种遁词，那么，它至少是一种误人子弟的说法。因为，大市是个股的总和，如果大市能涨，那么至少90%的个股都会涨，反之亦然。比如在8月4日到8月31日的下跌中，全市场只有88只股票获得1%以上的涨幅，占比不到6%。而从9月1日到本周二，涨幅小于1%的个股只有35家，占比仅为2%。知难而上是做人的良好品质，不是做股票的良好品质，做股票要趋易避难。因此，大市策略是所有投资策略第一位的。
大市策略的制定包含三个层面。第一个层面是涨跌概率。即上涨的可能性有多大，下跌的可能性有多大。第二个层面是盈亏幅度比，如果上涨，能赚多少；如果下跌，将亏多少。第三个层面是趋势性质。熊市还是牛市的中期回调，反弹还是牛市波段。
这三个层面中的前两个决定是我们的仓位比例。如想满仓操作，最好是能达到2个3比1。即：上涨概率与下跌概率为3比1；可能的盈利幅度与可能的亏损幅度为3比1。在此基础上，可根据不同的涨跌概率比与盈亏幅度比对仓位作适当调整。而第三个层面决定的是我们重点选择什么样的股票。通常来说，主流股票只有在牛市波段中才会获得较好收益，因为所有的牛市波段都伴随着主流资金的大规模运动。而题材与概念股则会在反弹中取得远超大盘的收益。
其次是行业策略。强势股都是群体动物，在一个强势板块中，要找出一个很弱的股票很难。反之，在弱势板块中，要找出一个真正的强势股则更难。因此，行业策略是提高我们投资收益的一个方面。
一般来说，我们可从下列几个方面来寻找强势板块。
一是周期性因素，处于景气循环底部，而即将复苏的行业通常会成为最好的行业之一。如果我们对经济循环分析不那么内行，则可根据一个简单的经验来找。就是2低1高：盈利处于低谷；股价处于低谷；市盈率处于历史高位。这通常是周期性行业最佳的战略性投资机会。
二是题材和概念强度。越能代表未来社会经济发展趋势的题材，其题材和概念强度越高，这种板块轻易不能放弃。
三是民间资本投向。民间资本具有最强的逐利性，凡是民间资本投资热点的行业，一般都是或都会成为暴利行业。
四是股价强度。股价强度是我们提出的衡量股价周期性强弱变化的指标，其最高分为99，最低分为1。如果一个行业板块，在前1到2年内的股价强度处在80以上的强势区，而经过持续回落后，目前已到达20以下的弱势区，这个行业板块很可能已被市场过度卖出，后市弱极必强的几率很高。因为“股价朝阻力最小方向走，资金朝最有利方向流”。
在考虑好行业策略后，个股策略其实就很简单了。用索罗斯的话说：当你看好一个行业后，你可以买2家，一家是最好，一家是最烂的。最好的可保证我们获得该行业所具有的正常利润；最烂的有可能让我们获得超额利润。因为当一个行业从低谷走向景气时，原先最烂的公司通常会获得最大的利润增幅。（作者为原南方证券研究所所长，现为上海智晟投资首席经济顾问）
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