日前举行的国务院常务会议研究部署了今年后几个月的经济工作。在继续强调要保持经济平稳较快发展、调整经济结构的同时，还提出了管理好通胀预期。可以说，这是今年以来宏观调控基调的一个重大转变。

国金证券分析师表示，宏观调控目标将从单一的保增长向调结构、防通胀转型。此次提出的宏观调控基调是，“把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点”，而不是之前一直强调的“坚定不移地贯彻执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面实施应对危机的一揽子计划”。

在具体的工作安排上，之前强调的是扩大内需、金融支持，促进经济平稳较快发展。此次强调的则是，需求要稳定增长，合理安排投资计划、规范地方政府及其平台公司的举债和担保承诺行为等，目的是为了“更加重视提高经济增长的质量和效益，为明年发展奠定良好基础”。

天相投顾分析师认为，从前三季度的情况来看，国内经济持续复苏，全年保八基本无忧。在这样的形势下，需要关注政策的调整。

此次宏观调控基调的转变，显示中国政府已经开始退出的操作，只不过这种退出操作不是传统思路下的加息和提高准备金率，而是在管理通胀预期和防范地方融资平台风险下做出的，实际上是针对去年底以来为了应对危机而采取的各种超常规手段的一种退出。这种退出有助于夯实经济复苏的基础，但对社会资金结构和资本市场等产生何种影响，需要密切关注。

山西证券也认为，调整经济结构或成为四季度需要关注的政策重点。在保增长无忧的情况下，严控过剩产能或成为四季度结构调整的重要导向。

行业评判

中金公司  银行股将量价齐升

受益于规模增长、净息差见底反弹、资产质量持续改善，预计银行股同比增速由中期下降3%转变为三季度增长2%。根据A股银行投资时钟，在未来6～12个月，银行股将量价齐升。中小银行股能够跑赢行业指数和大盘，首选北京银行、中信银行、南京银行、兴业银行和交通银行。

招商证券 有色牛市有望延续

通货膨胀和货币动荡是支撑有色资源牛市的主要因素。虽然金属的商品属性在短期内较弱，但受美元贬值、通胀预期加强、流动性充裕的影响，资源的货币属性加强。综合考虑股价对金属价格敏感性、资源估值优势和资源扩张潜力等指标，推荐云南铜业、中金岭南、江西铜业和金钼股份。

东方证券  煤价具备上涨动力

10月份以来，需求继续保持较高水平。随着冬季储煤及用煤高峰的来临，煤价具有继续上涨动力，由此为2010年电煤合同谈判创造有利市场环境。建议重点关注钢价反弹带来的焦煤公司投资机会，重点关注焦煤龙头西山煤电、平煤股份、上海能源，以及成长性良好的动力煤公司国投新集。

银河证券 电价改革时机成熟

经济平稳回升、通胀水平稳定为进行电价改革创造了有利的外部氛围。电网公司、目前点火价差较低的坑口火电公司和在建项目较多的水电公司有可能在电价调整中受益。维持对行业谨慎推荐的投资评级，推荐文山电力、国电电力，谨慎推荐桂冠电力、华电国际，关注坑口火电公司漳泽电力。

长江证券  看好二线城市房产

未来房地产板块整体盈利增长幅度将超过A股整体增长水平，因此相对于整体A股的溢价会继续上升。看好二线城市的投资机遇，尤其是重庆、成都、杭州、武汉、南京、厦门等。建议均衡配置区域龙头企业广宇集团、ST东源、中铁二局、栖霞建设、福星股份、建发股份和合肥城建等。

国信证券 家电政策刺激需求

家电以旧换新已实施两个多月，考虑到9个试点省份的人口、收入状态，该政策将令电视、冰箱、洗衣机的需求增长5%或更多。考虑到年末房屋装修、年末节日购买等因素，预期四季度销售仍将表现较好，在去年低基数的基础上，相关公司业绩肯定超出预期。维持谨慎推荐的行业评级。

券商最新A股评级

投资策略

中信证券  资金对冲贬值需求上升

美元的贬值趋势及全球通胀预期缓步提高，带来资金对冲贬值的需要。香港市场出现大规模资金流入，股市和楼市同时上涨，就是一个例证。预计后期A股也将在这波新兴市场资金流中走高。近期配置的重点还是主要集中在“金融＋周期”，以具有真实盈利支持的行业并受益于房地产、出口相关的中游为主，并关注金融中的保险、银行和地产。

国泰君安 宏观形势需进一步确认

维持 A 股市场近期盘整的观点，短期上涨幅度不会太大，高点3200 左右，因为市场仍在等待宏观形势的进一步确认。虽然不少宏观经济数据超出预期，但由于还无法确认其可持续性，所以市场尚未完全认可。由于基数原因，三季度业绩的同比数据未必较二季度好，整体三季度业绩对行情上涨推动有限。短期指数运行偏强，但上方压力重重，并且成交量始终未能有效放大，市场仍在等待方向确认，2900点是重要的支撑位。

民族证券 四季度市场或箱体震荡

四季度市场维持较大的箱体震荡的可能性最大，主要波动区间为2400～3200点。有整体表现机会的月份可能是11月末、12月初。随着CPI的由负转正，市场对于上市公司盈利的预期将提升至年内的高点，从而形成对股指的正向“共振”。不过，A股市场极大的不确定性也决定了这一时期可能是股指形成转折的敏感期。