| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2009年10月12日 17:02 |
作者： |
谢长艳 |
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《红周刊》记者谢长艳
新发大盘股的"跳水表演"令人大跌眼镜。中国建筑、光大证券、中国中冶本周集体面临"破发"考验。特别是中国中冶上市后震荡下行，本周二更低见5.52元，距离发行价仅0.1元，其H股更是开盘即跌破发行价。身处窘境的不只是大盘新股，随着市场持续回调，三大银行股也在汇金完成增持的打击下急挫，权重板块节前拖累沪指继续向下。
大盘新股"破发"压顶
本周二，中国建筑收于4.66元，距离发行价4.18元仅有10.3%的空间，光大证券收报21.56元，距离发行价21.08元仅有2.23%空间。而9月24日，中国中冶在香港H股上市首日便破发，上市开盘报价较发行价6.35港元折价了13%。在A股市场上中国中冶也是六连阴，上市后5个交易日内跌幅达16%，仅次于中国石油17%的跌幅。
"从IPO重启以来，新股的平均发行市盈率超过了35倍，其中光大证券更达58倍，中国建筑也有51倍。过高的发行价完全封杀了这些大盘股上市后股价的上涨空间，比如光大证券上市首日股价涨幅仅有30%，这为日后股价破发埋下了隐患。"中信证券首席策略分析师于军对《红周刊》说。他认为随着8、9月份股市大幅回调，泡沫化的发行价势必会令"破发"成为正常现象。
为什么会有这么高的发行市盈率？北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐日前在国际金融论坛上说，在此次新股发行改革中，管理层将新股定价权交给发行人与保荐机构，通过市场询价来发现价格。但是在询价中，该机制确保了发行人和保荐机构的利益，中小投资者却只能被动接受价格，打新股的实惠也大大缩减。
别急着捡便宜货
"破发"捅破了高市盈率泡沫，是不是意味着可以趁机捡便宜货了？对此于军表示，大盘新股上市后的表现对大市的负面影响不言而喻。但"破发"并不意味着捡便宜的机会来临，投资者还要仔细甄别。2007年底中国石油上市后持续阴跌，至2008年4月中旬跌破发行价后一口气又跌了42%才止步，所以市场大环境也是考虑捡破发股的重要因素。
他向《红周刊》记者进一步分析说，即使有的股票破发了，距离企业真正合理的估值还有很大差距，后市不排除还有继续下跌的空间。短期来看市场仍将以震荡为主，投资购买"破发"的股票仍有被套的压力。但他认为新股"破发"对市场也有正面影响，可能让管理层放慢发行节奏，上市发行价或将低于前期水平。另外，虽然新股在上市一段时间后濒临"破发"，但对个人投资者而言，打新仍是收益大于风险。
"大象"休整待后市
新股"破发"拖累股指，大盘权重股也处于亚健康状态。金融、石化、钢铁、电力、房地产等几大权重板块的表现都远低于市场期望。节前8个交易日内，钢铁股跌了11.24%，房地产板块跌了7.91%，电力板块跌了7.74%，而同期上证指数仅下跌了6.18%。
"时下大盘权重股的走弱是对市场预期不乐观。不少投资者担心，随着经济形势逐渐好转由政府主导的大规模经济刺激计划终究会逐渐淡出。"申银万国证券市场研究总监桂浩明在策略报告中指出，他认为银行业还有提高资本充足率这样的"紧箍咒"存在，至于房地产行业，政策上还存在着变数。这种情况将拖累权重板块走势不佳，市场操作难度大大增加。但敏感的资金可能会催生新的热点，在大盘权重股行情低迷的情况下，通过对部分中小盘股票的操作，走出独立的行情。正如今年年初的那波以题材炒作为主的个股与板块行情。
"大盘股出现滞涨，操作层面是很重要的原因，如前期一些机构或游资获利回吐，一些基金的减仓行为等。但我认为经济大的基本面还是好的，目前只是一个盘整阶段，后期还会有大机会，预计到今年11月中下旬周期性的行业板块会有一个爆发。"东方证券策略研究主管邓宏光对《红周刊》记者说。
针对一些投资者担心4万亿的利好已经基本出尽的担心，邓宏光认为是投资者有些多虑了，他觉得这项利好还远没有出尽，从目前国家公布的各项数据来看，经济复苏的步伐还是比较稳健的，这种利好至少能持续到明年上半年。经过这轮调整，邓宏光认为很多股票已经足够便宜，在盘整休息的大盘股中，投资者还是可以考虑配置受益于经济复苏的房地产、银行、保险、钢铁。
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