| 来源： |
投资有道 |
发布时间： |
2009年09月08日 14:27 |
作者： |
李钢 |
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文／李钢
震荡越来越大，分歧越来越多，翻越3000高峰，再次坠落3000点，市场愈发看不懂。“这是一个疯狂的年代，注定要有疯狂的事情发生”，股评人士如是说。不仅是大盘，个股的表现也出乎意料。重启IPO后首只上市的大盘股——中国建筑，尽管身贴巨额融资和高市盈率两大标签，但还是没有吓倒投资者。上市首日，仍上涨56.22%，盘中最高价所对应的市盈率竟接近100倍。随后推出的光大证券，发行市盈率达50倍以上，为历史第5高，只可惜市场无热情，难免疲弱命运。有担忧？没关系，炒预期不失为应对妙方，讲故事正在流行。你描述资产注入，我开讲生物疫苗，从上游讲到中游，中游讲到下游，只要有故事可讲，就不怕，反正都是未来的东西。至于是否透支，不必理会，先炒起来再说。不跟不赚钱市场永恒的“两难选择”再次真真切切的逼着每一个投资者做出选择。对于“故事”，跟还是不跟？众人皆醉我独醒？当然可以。但问题是，不参与，就享受不到狂欢的刺激与乐趣，在“赚钱才是硬道理”的考核标准下，自会被抛在后面。3大阳光私募，面对新能源采取不同态度，结果不一的例子，可用来佐证。新能源，本轮反弹第一阶段最为人所关注的一个概念。因业绩普遍一般，争议最多，但涨幅也最惊人，上涨5～6倍的不在少数。
上海尚雅投资总经理石波属于乐观者。在他看来，新能源革命就是“第四次革命”，具备划时代意义，它完全不同于以蒸汽机、电力和信息技术为代表的前三次革命，新能源将改变世界。2008年9月底，巴菲特宣布斥资18亿港元投资比亚迪的消息，让石波第一次开始关注新能源。他从境外找来长达250多页的相关英文报告开始做初步了解，碳源、碳配额、碳税、碳交易，一系列和碳经济相关的知识，都成为他感兴趣的地方，研究越深，就越发坚定了他投资新能源行业的信心。站在拯救地球的高度，石波认为，这是一个新产业，蕴涵潜力巨大，绝非泡沫。坚定信念支撑下，石波重仓A股新能源概念股。坚持获得收获，今年4月份，尚雅旗下4只产品，今年以来收益率一度全部跨进同类产品前10名。上海混沌投资董事长葛卫东则相对谨慎。在他看来，新能源的问题迟早需要解决，这是大方向，但评价新能源股估值是不是合理，还要看时机，不一定先做的就是成功的，只要是新能源，不管估值就说好是不行的。
葛卫东以互联网行业里的瀛海威为例。尽管是行业公认的“启蒙者”，但瀛海威演绎的却是一个悲情故事。1996年的早春，北京中关村南大门零公里处，书写“中国人离信息高速公路有多远——向北1500米”的硕大广告牌，让国人第一次真真切切感受到瀛海威带来的互联网震撼，就连一度成为中国首富的丁磊，其个人BBS也曾经挂在瀛海威上。但仅仅两年后，网站创始人就不得不辞职，又过了几年，瀛海威彻底从人们的视野中消失。行业环境恶劣、管理不善、方向偏差，不管事后的解读如何，瀛海威由先驱变先烈是不争的事实。尚存的，只有一个自发的民间网站仍在怀念，“常回家看看，回家看看……去日留痕”的网站主题徒增伤感。基于这样的认识，混沌投资在反弹初期也参与了新能源概念，主要投资了金风科技，但在2600点左右，混沌投资就将新能源概念股出清，转而投资保险、房地产等行业。对于巴菲特投资比亚迪，葛卫东提倡客观解读。不能因为巴菲特买了比亚迪，就得把新能源炒得沸沸扬扬，其实巴菲特也买得不多，在他的组合里的比重非常小。新中和投资总监邓继军则心存遗憾。在回答关于新能源的提问时，“勾起我心中之痛”成为答案，此时的邓继军半开玩笑半带认真。其实，为是否投资新能源，邓继军还专门回到了自己的母校——武汉大学，就新能源的不解，专门请教了化学方面的教授和专家，但因“最终还是没有看明白”，金中和放弃了对新能源行业的配置，“不熟悉的不碰”，巴菲特的投资戒律被严格奉行，尽管巴菲特自己投资比亚迪，已经率先打破了自己制订的投资原则。宁错过，不做错。“知道自己的能力范围是多少，最重要，投资的最大风险不是来自市场价格波动带来的损失，对自己在干的事情并不了解才是真正的风险”理念指导下，让金中和面对新能源选择了放弃，这也成为金中和在本轮反弹收益未能排入第一方阵的原因之一，虽然在2008年熊市中，金中和战绩骄人，被誉为“私募第一”。
听故事，亦要警惕众多抉择，三岔路口，既可以这样走，也可以那样走。如何保证少犯错，不选错？不得不承认，要给出正确的选择，实在是太难了。能力出众如上述3大阳光私募者，尚且出现分化，何况芸芸众生中的小投资人？石波、葛卫东、邓继军都是出色的资产管理人，骄人的业绩即是明证。但面对同一个客体(新能源)，同一个事件(巴菲特投资比亚迪)，石波看到契机，葛卫东提倡客观，邓继军则选择谨慎，不同的选择导致了不同结果。3个人都没有错，即便是没有能从新能源中获益的邓继军。毕竟，能做到严格执行既定戒律的人，没有几个。就像寂寞和狂欢。投资是一项寂寞的事业，理智的人会提醒自己拒绝跟从，但现实是，不参与“故事会”的狂欢，就要遭受压力。要说市场没有泡沫，没有人会相信，讲故事的行业，也越来越多。但在听故事的时候，有必要保持警醒。如果非要等到曲终人散才离场，需要面对的，不仅有满地狼藉，还有会场大门口的疯狂拥挤和争相出逃，那时，故事本身所带来的快感将荡然无存。“心定”，尤为必要在当下不是没有选择，而是选择太多。试想，如果全世界的白炽灯都更换成LED节能灯，这是多大的产能？未来10年内，中国将建成的核电总装机容量相当于100座大亚湾那样的百万千瓦级核电站，总投资将超过6000亿元。不要小看“小小”的汽车电池，“2011年中国新能源汽车达到50万辆，2020年达到5000万辆，按一辆10万元计算，就是5万亿的市场”，石波信心十足。随着对环境要求的日益提高，环保领域的废品回收或许是下一个崛起产业，中国再生金属在香港市场所受的追捧便是明证。医疗水平的提高，是人类不断追求的目标，面对国内近1.3亿的乙肝病毒携带者，难怪重庆啤酒的预期被越提越高。当然，这年头没有什么比资源更值钱，矿山注入的故事还会继续精彩上演，简直可以以“童话”形容之。有必要从“卖猪仔”的故事中获得启发。在客运不发达的地方，乘客会被不同的车辆倒来倒去，甚至被拉到错误的终点，无奈和懊恼可想而知。如何避免？或一开始就选择正确客运，或提前下车。股市也一样。能找到精彩并能持续不断(比如未来业绩能够满足预期的个股)的故事，当然是最好的选择，但如果找不到，必须提醒自己要提前下车。眼花缭乱的憧憬之下，或许，“心定”，尤为必要。
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