| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年09月02日 07:51 |
作者： |
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8月31日，沪深股市遭遇到了15个月以来最大的单日跌幅，沪指暴跌192点，跌幅超过了6%，深指跌幅更是超过了7%，两市约有300多只个股被牢牢封于跌停板的位置。在上周沪指已经显露出来在3000点整数关前疲弱无力的态势之后，股市的下跌似乎已经在意料之中，只是用这种暴跌的方式来实现恐怕还是超出了多数人的意料。
沪深股市的暴跌引起了市场各方的关注，投资者纷纷猜测导致大盘暴跌的缘由。市场上传说最为纷纭的便是货币政策的调整，据说即将公布的8月份银行贷款额较7月份同比减少，倘若这个消息真的属实的话，这是在今年6月份我国银行贷款增速创出历史最高水平之后连续第二个月减少。市场人士认为这是央行在对今年以来实施的宽松货币政策进行一个微创手术，意图减少市场上目前偏于泛滥的资金流动性。如果此举持续下去的话，市场中后市资金面的供应可能会呈现出青黄不接的状态，这对于一向依赖于资金推动型的沪深股市来说，绝不是一个好消息。出于对货币政策微调的担忧，一些主力投资者大幅减仓，这从周一权重股的集体暴跌中表现得淋漓尽致。可问题的真相真的是这样的吗？
如果单纯从银行贷款额的减少程度来看，这种想法并无道理，但是如果从贷款额的环比和同比数字来看，这种想法便是不堪一击。先从环比看，7月份我国银行贷款额为3000多亿元，相比6月份的15000多亿元的贷款额的确是大幅减少。但是大家别忘了，6月份的我国银行贷款额可是创出了历史最高水平，要想维持这种水平本来就不是一件可能的事情。再把眼光放得长远一点，今年上半年我国银行发放的贷款额已经逼近10万亿元，很多银行已经把全年的贷款额度在上半年用了个干干净净。在这种背景下，进入7月以后银行贷款额的大幅缩水不能完全归因于央行对宽松货币政策的微调，银行这么做只不过是情势使然而已。再从同比来看，去年7月份银行贷款额为1300多亿元，这说明今年贷款额同比还是大幅增长的。我们也要注意到这样一个现实，国内银行的贷款发放向来都是“前松后紧”，每年的上半年都是贷款集中投放的岁月，每年的下半年都是贷款逐步缩减的岁月，今年也不例外，就是在例行的贷款减少时期，今年7月的贷款额仍然比去年同期相比呈现出增长的态势，市场对此的忧虑完全是“杞人忧天”。
今年以来，央行实施宽松货币政策的目的在于着重推动实体经济的增长，减少全球金融危机对我国实体经济的冲击。在央行货币政策的引导作用下，我国实体经济逐渐摆脱了低迷的增长局面，出现了稳步向前的发展局面。特别是在进入下半年之后，拉动我国经济增长的主引擎之一的出口出现了喜人的回升景象。上半年饱受危机冲击影响、企业倒闭众多的广东东莞地区重新出现了久违的“招工难”现象，浙江温州等沿海出口加工区也再现了出口订单大幅上升的景象。刚刚公布的7月份采购人经理指数为54，连续6个月站在50以上，表明我国制造业的景气水平正在迅猛回升。不光是国内，最新公布的美国芝加哥采购人经理指数也首度站在50以上，表明美国的制造业也迈向了回升阶段，美国经济的回暖会为我国的出口创造出更多的机会。我们知道，实体经济的景气对股市后市的影响至为重要，毕竟来说，上市公司的业绩主要还是依靠实体经济的增长来实现，不是依靠货币政策来实现。可以说，宽松货币政策的实施已经达到了初步的目标，国内外实体经济的回暖会对上市公司业绩的增长产生新的拉动力，这才应该是投资者最为关注的动向。
货币政策的微调对股市走势产生了暂时性的影响，我们不能一厢情愿地把股市的上涨寄托在更多的资金流动性上，寄托在更多地被“潜规则”过的银行信贷资金非法流入股市，而应该看清经济发展的主流，认真地分析实体经济回暖对上市公司业绩可能产生的积极影响，在经济发展的基本面向好的大背景下，把研究的重点转向个股，这样才有可能取得更好的投资收益。
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