| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年09月01日 08:03 |
作者： |
陈序 |
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陈序
黑色星期一。
中国内地股市跌至3个月低点。上证综合指数收盘暴跌6.7%，至2667.75点，创下5月27日收于2632.93点以来的最低收盘点位，同时也创下2008年7月10日以来的最大单日百分比跌幅。
继8月初上探年内高点3478.01点后至今，上证综合指数吐出了部分涨幅，但仍较去年年末水平高出46.5%。由于多数共同基金还没有止损，抄底的投资者不愿在当前水平吸筹。股市还有进一步回调的空间。最新的分析是，上证综合指数可能在2500点水平才会得到支撑。
造成昨天市场恐慌情绪的有两大原因，互有关联。其一，有更多公司即将进行IPO（首次公开募股），投资者担心新一波的股票供应将冻结股市流动性。其二，中国8月份新增人民币贷款可能进一步下滑，市场担心后续流动性支撑会遭遇困难。
其实，市场已经逐步接受上半年大规模信贷增长不可持续的事实，但新增人民币贷款实际降速快得出乎意料。据银行业消息人士称，中国8月份新增人民币贷款可能从6月份的1.53万亿元和7月份的3560亿元降至3000亿元以下。同一人士透露，8月份的前25天，中国四大银行新增人民币贷款不到1000亿元。除大型银行外，国内中型银行在8月份也收紧了放贷。原来还有报道称8月份新增贷款可能回升逾5000亿元人民币，最新消息无疑伤透了市场的心。
然而，中国内地股市的趋势还得看中国经济大势。接下来，股市投资者判断的重要依据将从流动性和政策慢慢转向今年下半年和2010年的企业盈利前景。截至目前，经济衰退时期的企业一直是靠成本削减和库存下降提高业绩。今后，除了继续严格控制开支和适度补充库存，销售能否强劲复苏将最终决定股票维持或扩大涨势的能力。
据权威机构分析，巴西、俄罗斯、印度和中国仍然会是表现最好的经济体。由此，这四国企业的收入前景也将是最好的。高盛认为，金砖四国业绩最好的一篮子股票今年上涨幅度将比标普500指数高出29%。
此外，必须注意到中国内地股市相对中国经济，常有自说自话的表现。因为受制于各种制度和非制度约束，中国内地股市尚不健全。以它为温度计，观测中国经济实况很不准确。中国内地股市受资本账户管制，缺乏海外投资者直接参与；市场对北京政策和场内流动性变化的敏感程度远远超过对企业经营实绩的敏感；中国股票投资者是受投资者教育相对较少的一群羊。几种因素叠加，一遇风吹草动，中国内地股市往往不是过度上涨就是过度下跌。
相反，中国经济拥有强大的增长基础——中产阶级不断壮大，消费支出不断增长；北京有能力承诺向市场提供所需流动性；企业的赢利能力不断提高。过去20年中，中国年均GDP（国内生产总值）增幅一直保持在8%至9%，还没有站得住脚的理由认为未来5至10年中国经济不能保持之前的增速。
至于中国内地股市近期回落，应该只是市场过热之后必要的技术调整。这有点像上世纪90年代的纳斯达克市场。我相信，中国股市长期持续下跌可能性不大。日益强盛的中国经济是企业收益增长和股票价格上涨的稳固基础。长期来看，还有巨大的涨幅在等着迎接中国内地股市。
星期一发黑不要紧，一星期有七天。
（作者系资深媒体人本专栏每周一至周五刊出。）
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