透析国庆行情之资金流向

　　自去年11月份发起的这一轮超级大反弹，推动股指上升的真正动力来自信贷激增导致的资金面充裕。

　　至今日，随着信贷资金的逐步撤出、超级大盘股的发行、再融资的疯狂圈钱，A股市场重新进入资金面紧张的困局。

　　失去资金推动，市场成交量持续低迷，无论是机构还是散户，都只能像《等待戈多》一样等待有新资金流入股市。

　　资金面仍不乐观

　　据统计数据显示，从今年年初至8月27日，已实施定向增发的A股73家上市公司发行242.26亿股，募集资金1552.31亿元。而近期，万科公告称将增发融资，涉及金额112亿元。武钢股份也提出募集资金“不超过120亿元”。上市公司再融资的方案如同一张张账单那样摆在A股的面前。

　　银泰证券分析师刘东升介绍，目前市场资金面最大的压力来自再融资，预计到9月，再融资的金额累计将超过2000亿，对市场的杀伤力极大。

　　同时，截至上周五，中国北车、中冶科工等超级大盘股已经陆续完成过会，新股IPO即将进入另一个高潮，这对市场的资金面而言是另一张不堪承受的账单。

　　“可以断言，如果管理层不采取一定的应对措施，A股肯定会遭遇‘周转不灵’的困境，短期压力难以化解。”刘东升说。

　　新增信贷难以指望

　　在资金的困境之下，市场已经以低迷的成交量在3000点~2700点之间震荡了9个交易日。市场拒绝下跌的理由是希望等到援军，也就是等待有新增资金重新进场。

　　面对市场的资金短缺困境，首先关注的数据莫过于新增信贷的变化。近期市场传来的消息让投资者感到泄气，有机构预测，8月份新增信贷可能为3000亿元,甚至更低。而在上周，银监会又表示要严查银行业在月末突击放贷，促使市场对新增贷款方面的期望跌至谷底。

　　大通证券许鹏认为，3000亿元是一个较为悲观的预测，7月份新增信贷为3559亿元，如果考虑到前期的贴现票据到期的数额，可以认为8月份的新增贷款应该达到4500亿~5000亿左右，而不是悲观派所认为的3000亿。

　　但许鹏承认，无论如何，8月新增信贷的数据无法对目前的股市构成支撑，必须在资金面上寻找其他的论据支持。

　　险资要杀“回马枪”

　　“新增资金还是有的，市场不必过于悲观。”许鹏认为，市场自3478点展开的这一轮下跌，主要是由于保险资金的高位减仓，但随着国家队力托指数的动作，保险资金的态度正在悄然改变。上周二晚间，就有消息爆出，中国平安和中国人寿开始重新大手笔申购偏股型基金。

　　这种和半个月前操作截然相反的动作，已经表明险资正在3000点下奋力吸筹，其所付出的也确实是真金白银。虽然目前无法确认险资究竟是在抄底还是在做波段，但至少表明，目前的市场中，各路资金并非一味净流出，新增资金仍然存在。

　　私募也有进场迹象

　　银河证券分析师佟圣勇认为，除了险资之外，私募基金以及大型游资也已经开始有重新进场的动作。

　　部分私募基金早在3000点附近就开始减仓甚至清仓，虽然错过了指数冲至3400点之上的赚钱机会，但这批资金也确实躲过了8月份的大跌。佟圣勇介绍，上周市场中军工、创投、医药等题材板块开始独立于大盘反复活跃，和部分游资重新进场有很大关系，可以预见，随着他们回流市场，将在一定程度上弥补股市资金的缺口。

　　主力在等时机成熟

　　险资先知先觉的波段操作，游资试探性的重新炒作，这都只能给市场带来一些局部的机会。佟圣勇表示，目前的市场想重拾升势，必须等到真正的“戈多”出现，而在股市中，真正的“戈多”应该是基金机构。

　　佟圣勇介绍，对于基金机构这样的职业投资者而言，当市场估值合理时，这些提前离场的职业投资者必然会重新回到市场，而且，他们是市场中的绝对主力，能够担任重塑市场信心的重任。

　　“截止到目前，两市中银行、地产、汽车这三大板块的动态市盈率已经接近合理，市场中的主力不会视而不见。”佟圣勇表示。近期银行地产两大板块的持续下跌，一方面是由于有资金持续流出，另一方面也可看作市场主力在向下打压市场空间，谋求重新炒作。目前主力基金机构所考虑的，只是时机的问题。