| 来源： |
股市动态分析 |
发布时间： |
2009年08月18日 10:38 |
作者： |
赵杨 |
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7月份货币信贷数据显示，整个7月信贷投放规模仅为3559亿元，与6月份的1.53万亿相比下降了77%，央行对货币政策的动态微调引起了市场对流动性的担忧。数据公布当日，市场骤然"变脸"，令投资者措手不及。我们认为，目前的A股市场已经步入了阶段性震荡调整的格局，而市场的风格也将由前期流动性的驱动转为更为明确的业绩复苏驱动。房地产行业作为宏观经济能否顺利复苏的关键，具备明确的业绩增长预期，有望继续成为支撑A股的核心。
在"二套房"贷款标准趋紧，以及淡季房地产销售数据下降的影响下，房地产股前期经历了一定程度的回调。7月24日至8月12日期间，地产指数下调了13%左右，而同期上证综指跌幅为6.5％，地产板块整体表现不佳。然而，与此同时，经过此番"洗礼"之后，房地产行业的整体估值水平已经回落到历史均值下方，有不少研究员表示，前期的回调已经消化了市场对于地产过于乐观的情绪，房地产行业及房地产股的中长期趋势依然向好。
1－7月地产市场运行良好根据国家统计局公布的1－7月全国房地产市场运行数据，1－7月，房地产投资增速为11.6％，较1－6月提高了1.7个百分点；房屋销售面积4.17亿平米，同比增长37.1％，房地产开发资金2.86亿元，同比增长28.7％；70个大中城市房价涨幅1％，涨幅较6月份扩大0.8个百分点。
中金公司分析，从整体数据来看，销售状况明显好于预期，同比来看，今年7月的数据表现还是上升的。七月份淡季影响不明显，预计8月份数据仍然不会很低，全年成交有望超过07年的销售规模，销售额有望超过07年销售额。
从供给角度来看，7月投资额增速在继续扩大，未来供给有望进一步改善。7月份泵车等房地产投资相关的机械销量大增，也暗示了房地产投资的启动。就房地产后几个月的销售状况而言，中金公司预计下半年推盘仍会集中在9、10月份，"金九银十"仍会出现，全年呈量价齐升的态势。伴随着销售旺季的到来，房地产数据有望进一步稳固投资者的信心。
环比数据下滑不改向好趋势对于7月份的地产数据中，新开工面积和土地购置面积等环比有所下滑，有投资者产生了一定的忧虑。统计显示，7月份房地产投资、住宅投资总额环比下降了26％和27％，新开工面积环比下降了42％，土地购置、开发面积环比下降了29.3%和17.8％。
房地产投资额的环比数据下滑，令部分投资者担心地产走势能否持续跟进，甚至担忧经济会出现"二次探底"。对此，中金公司表示，年初由于大部分开发商对地产信心不足，所以很多项目没有正常施工，而4、5月份使得这些项目集中推出来，开发商希望赶快回流资金，所以导致了6月份较高的数据。7月份出现单月新开工和土地购置改善较慢实际上是正常的行业特征，需求回落和回升能够在市场上体现出来，而供给的周期较长，数据具有滞后性。另外，从经验数据来看，每年新开工面积都是上半年大于下半年，所以7月份环比下滑实属正常。土地购置面积环比下滑的主要原因是今年上半年土地购置较为低迷，而土地进入新开工要6个月的时间，所以总体而言，今年新开工面积不会出现较大的改善。
新开工面积和土地购置面积的下降，意味着未来供给的增速将很有限；大成基金预计四季度房地产供应量才会有所释放，由于供给增幅有限，而需求仍将旺盛，加上短期内，大家并不期待房价能够像08年那样大幅下跌。预计下半年房价仍然是稳步上涨的趋势。
房地产板块的投资机会前期地产板块的领先调整反映了市场对房地产行业过度乐观后的清醒，在房价继续上涨的判断下，我们认为，相关的抑制政策会逐渐增多，但是这些政策并不会改变房地产行业的向上趋势，而与房地产相关的产业链仍将受益。
对于地产股自身而言，经过前期调整，地产股估值压力得到一定释放，未来进一步下跌空间有限，波段上涨的态势不会发生改变，未来一到两年间，房地产应该是增长最为确定的板块之一。
从估值角度而言，房地产行业的相对历史PE、PB均回落至均值附近。因此，建议投资者开始逢低介入。拥有较多低成本土地储备的龙头地产公司及区域性地产公司值得投资者重点关注。
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