阳光，这是身高一米八的曹大容给人的第一印象。而作为管理着21亿美元的基金合伙人之一，曹大容的投资风格却非常的稳健、沉着。作为少有专注于早期技术企业的超大型创业投资基金，光速创投在略显浮躁的投资界，依然坚守着“伟大比IPO重要”的投资理念，给那些早期创业者带来机遇的曙光。

　　嬗变

　　2008年底，光速创投在金融危机前完成了早期科技创投基金Lightspeed VIII规模8亿的融资，其中90%的 LP都曾经参与过前几期基金的募集。

　　据了解，光速创投基金的主要投资者由FOF（Fund of Fund）、退休基金（大部分是北美的）、大学基金三大块组成。光速创投是如何获得这些顶级LP们持续的信任和肯定的，还要从整个团队的投资风格和投资理念说起。

　　自2000年首支以“Lightspeed”冠名的基金成立以来，9年的时间里，光速创投一直保持每年6-7个项目的投资速度，关注美国、中国、印度和以色列的天使及早期项目，这样的投资路线得到了LP们的认同。

　　曹大容回国两年后，在2006年加入光速创投负责中国区的投资。他不仅成立了光速创投在上海的办事处，解决了光速一直以来的“落地”问题，并且开始了投资节奏等方面的一系列嬗变。

　　首先是放缓投资速度。光速创投在美国以及其他地区一直保持着每年6-7个项目的速度，但曹大容却决定将速度降低到一半，这让当年预测他会有大动作的人们大跌眼镜，但当金融危机来临时，不得不说，这番控制投资速度对应付当前的形势却十分必要。 关于新一期基金如何分配，曹大容透露道，“这一期8亿美元中有25%会放在中国进行投资，我们觉得最好的节奏是5年投完。当然并不是固定每年3-4个项目，只是从管理能力和基金大小、投资的金额等因素综合考虑的结果。接下来小的投资可能要多做一点，但是数量有限，因为找案子沟通的时间也比较长。”。

　　其次是延长与企业的“恋爱期”。曹大容大多会与准被投企业接触近一年的时间，再做最后的决定。2008年曹大容投资的三个项目几乎都是这个模式， “我们做的是偏早期的投资，有很多项目在投的时候还只是一个商业计划书，所以沟通的过程会长一些。” 曹大容认为多花时间做方向性的判断，才会有好的项目出现。“美钻石油钻采系统（MSP）这个案子表现还不错，我认为就是因为我们抓住了石油设备及油服发展的大方向。” 另外一点就是他突破了光速一贯的投资领域。回顾光速创投的历史，可以看到光速的合伙人在过去的20年中，投资了超过150个技术类的公司，其中21个成功上市，15个被收购，包括Blue Nile、博尔科公司（Brocade）、双击软件（DoubleClick）等项目。

　　曹大容认为在中国可以关注一些技术性以外的公司，“我们的合伙人都有一定的技术背景，投资技术类的公司是我们的强项，但同时也会关注其他行业。”去年曹大容的三个项目就涉及到制造业、职业培训和二手车交易行业几大领域。

　　有容乃大

　　加入光速创投的3年时间里，在曹大容手上已经投资了10个项目，这些项目是否经受住了金融风暴的打击？曹大容的答案很肯定，“从现在看来，金融危机对这10个项目的影响不大。当然压力还是有的，比如公司的融资必须要推迟，或者少一点，业绩也没有正常的市场环境时那么好。但像MSP和 07年投的乐拍这些项目表现都不错，乐拍在投资时也只是一个计划书，但去年已经达到了一亿美金的销售额。”

　　能发现好的项目，也源于曹大容对于项目极大的“包容度”。在他投资的一些早期项目中有一个很明显的共性，就是几乎都是从早期计划书的状态时介入投资，并且比一般的VC投资早期项目的数额要大，而这往往意味着在短期内很难有可观的收益。

　　曹大容却认为投资行业的业绩要靠创造新的公司，而不是靠“投一块钱赚两块钱”的投机模式，“我们的思路是在时间上看的要远一点。这与基金的背景也有关系，我们现在已经募集到第八期基金了，按照一期十年的周期来看，心态上并不需要太着急。”

　　他向本刊记者透露，今年光速创投两个IPO的项目都是在2001年和2002年市场低迷时投的，“1999年我们的第六期基金正好遇到了2000年的投资热潮，但那一年我们投的很慢，却在2001年和2002年投了很多项目，回头来看那段时期的经历，会发现投得快反而可能会错失好的机会，所以时间长一点没关系。”

　　曹大容谈起这些在投资时还不过是个商业计划书的项目时，也会不自觉的表现出对它们“十分看好”的情绪，“帅车”就是其中的一个。

　　2008年一季度，光速创投和一位标准的天使投资人（美国最大二手车CarMax公司前CEO）一起，以天使投资的身份为“帅车”这份计划书投资300万美元。 “现在国内的二手车行业还处于初期发展阶段，一般人可能很难接受现在‘黄牛倒车’的零售形式。帅车的创始人提出了做中国最大的二手车连锁直营的零售概念让人眼前一亮，我们的投资伙伴也认为只有中国才能做成另外一个像CarMax一样成功的企业，作为已经在纳斯达克上市并且拥有50-60亿美元市值的二手车零售公司，CarMax已经给帅车提供了很好的前景参照。” 对于帅车的发展前景，曹大容很有信心。

　　据了解，帅车近期已经完成了总额1000万美元的第二轮融资，并将在下个月推出二手车贷款服务，成为国内第一家提供二手车贷款和保修担保的公司。 也正如曹大荣所说，早期的项目本身就应该有早期的高速增长，并不应该依靠大市场，而是要靠商业模式来取胜。 降低风险秘笈

　　控制风险是做早期投资的VC们必须要面对的首要问题，那么“偏好”投资早期项目的曹大容怎样控制风险？

　　首先是拥有坚实的团队后盾。光速创投在全球有12个合伙人分别负责四个区域的投资，每个区域的项目是否能通过，需要全球合伙人一起投票决定。这样会不会造成众口难调的局面？曹大容认为，“我们整个团队在年龄、文化背景方面很接近，这样会形成比较一致的投资理念。和国际上一些大的PE机构不同，我们还是一个相对较小的合作团队，所以原则上每个案子都需要所有合伙人法律上的投票结果。”实际上，美国的7个合伙人中的3个都与中国有非常深的渊源，他们与曹大容以及宓群（前Google并购总监）共同组成了一个“中国小组”，“只要中国小组一致认可的项目，其他的合伙人都会相信我们的判断。”

　　而寻找合适的投资伙伴是另一个关键点。2008年，曹大容分别在三、四两个季度投资了 北方汽修和国际性物流项目，它们的共同点都是光速领投，与其他投资机构联投的模式。 北方汽修是目前中国汽车维修服务行业规模最大的职业培训学校，由光速领投900万美元，德同投资600万美元。据了解，北方汽修已经在十三个省市开设了分校，今年的招生规模预计将达到3-5万。如果按照曹大容希望的那样，能够在现有规模的基础上进一步加强质量，相信未来会有不俗的表现。

　　去年第三季度，光速还和美国的Focus Venture以及另一家基金共同对一家物流管理公司投资了2000万美元，其中光速占50%。该项目跳出了第三方物流管理的传统模式，包括了设计、组装、运输和售后一整条产业链，将物流管理升级到ODM的模式，因此也带来了DELL和HP这样的高端客户。

　　虽然每个投资的过程被曹大容描述的轻描淡写，但相信只有一直保持着理性的飞行速度，才能飞得更远、更稳。