| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2009年03月21日 09:37 |
作者： |
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□申银万国
大盘3月份处于震荡期，后期仍有上涨空间，但可能风险会加大。因此建议重视配置，在市场风格可能转变的情况下，基金投资者也应适时转变投资风格。
投资封基关注两条主线
2009年前两个月封闭式基金价格表现基本围绕基金业绩，这与股市反弹带动基金净值上涨有关，在随后股市震荡以及临近基金年报披露时期，笔者认为，从3月份开始封闭式基金市场将会重视两条主线：业绩和分红潜力。
2009年以来至3月6日，28只封闭式基金中净值增长率前5只基金是业绩优异的第一梯队，第6至12名基金是业绩表现较优的第二梯队，这17只基金是重点关注的业绩主线基金。
根据基金已经公布的2008年中报和2008年3、4季度季报，重新估算封闭式基金的可供分配收益以及分红潜力。
由于前期封闭式基金市场已经对基金分红有所预期，所以为了具有可比性，笔者将计算封闭式基金分红后的折价率，比较分红后折价率高低，从而在业绩和分红潜力基金中选取折价率偏高的基金。
封基品种选择寻找两条主线，其中业绩主线建议重点关注基金通乾、裕隆、安顺、裕阳、开元；分红潜力主线建议重点关注基金汉盛、景宏、安信、裕阳。
适时转变基金投资风格
投资开放式股票基金的思路是在基金池中挑选符合未来股市风格的基金，同时关注基金风险，即从风险和风格两个角度挑选股票基金。
自2008年10月底至2009年3月6日股市反弹过程中表现出非常鲜明的投资风格特征，小盘股指数表现远超中盘股与大盘股指数，从累计涨幅看，小盘股指数上涨90.27％，中盘股指数上涨82.05％，大盘股指数上涨43.32%。
相应的，高Beta（即高仓位）小盘股基金成为本次反弹过程中表现最强的基金类别，根据基金风险将同一类别的基金自2008年10月底至2009年3月6日净值涨幅做简单平均对比，在同期上证指数上涨26.85％，而高风险小盘股基金净值平均涨幅达到46.72％，低风险大盘股基金净值平均涨幅仅为15.60％，表现出非常鲜明的投资风格与投资风险特征。因此在随后的投资中将重点关注基金投资风险与投资风格特征，在基金池中筛选出更符合未来股市环境的优质基金。
最新数据显示，小盘股相对大盘股的估值倍数已经达到1.8倍，市场风格有从小盘股转向大盘股的可能，另外，目前几家大的基金公司均在发行沪深300指数基金，这可能也会对大盘股表现产生一定正面作用。在市场风格可能转换的情况下，建议基金投资者也应适时转变基金投资风格。同时，笔者认为股市在3月处于震荡期，后期仍有上涨空间，但可能风险会加大，因此建议重视配置，兼顾基金风险与风格，可重点关注中风险中盘股基金、中风险大盘股基金和低风险大盘股基金。
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