６月１１日，证监会发布的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》正式施行，这意味着暂停８个多月的ＩＰＯ重启在即。日前有消息称，交易所正就长期停用的ＩＰＯ系统进行测试，且６月１９日深交所或将出台新股发行过程中的操作细则，并完成相关细则和系统测试准备工作。

　　由此，市场很可能短期内将迎来ＩＰＯ冻结后首批发行上市的公司，且以深市中小板的可能性较大。不少机构人士也在采访中称，由于７月以后上市的ＩＰＯ公司要补充半年报，因此７月前重启ＩＰＯ的可能性极大。而ＩＰＯ开闸后首只上市的新股是大盘股的可能性较小。在当前的市场状况和发行制度下，机构打新股的收益水平相对于２００７年等牛市时期可能出现明显下滑。部分基金人士更明确表示，暂无参与打新股的打算。

　　新股收益不复牛市水平

　　“在股市火爆的时期，打新股收益一般在５％到６％。对个人投资者来说，打新股的收益并不一定会下降。但对于占据资金优势的机构来说，ＩＰＯ制度改革很可能使其打新股收益有所降低。”好买基金研发中心总监乐嘉庆向记者表示，一般情况下，打新股收益率由中签率和上市首日涨幅共同决定。从中签率来看，２００６年以来新股网上申购中签率普遍低于网下申购的中签率，但由于ＩＰＯ新规规定机构只能在网上和网下申购中选择一种方式，因此机构的资金优势将明显削弱。

　　陈薇则表示，从新股首日涨幅来看，近几年的新股上市首日有接近９０％的概率涨幅超过５０％，还有１／３的新股首日涨幅在５０％至１００％间，约八成的新股上市首日涨幅在４０％至３００％之间。

　　“从目前的状况看，新股首日涨幅趋于市场化是大势所趋。”英大证券研究所所长李大霄表示，“有些新股上市的涨幅会比较高，但有些涨幅会比较低，全部出现正收益的状况有可能会有所改变。”

　　联合证券研究员吴松凯则表示，新发行制度对网上申购设置了千分之一的申购上限，这使得资金量较大的机构投资者只能更多选择网下配售。由于网下配售通常有３个月的限售期，套利的风险加大，这必然减少机构投资者在新股申购和货币市场之间套利的热情。一位本地基金人士甚至断言，ＩＰＯ开闸后，打新股的年化收益率可能不足３％。

　　机构“打新”或遇冷

　　事实上，部分基金公司也在采访中表示，目前并未提前做好打新股的准备。

　　“基金公司都是根据打新股的收益率及资金冻结时间来共同判断是不是要进行新股投资的。”上述基金人士表示，由于参与打新的基金多数为债券型基金，因此打新的收益率如果低于债券甚至银行利率的话，基金公司一般不会做太大的投入。”

　　“一二级市场的资金相对来说是各自比较独立的，一般只有那些一点也亏不起的资金会死守一级市场，而有些风险承受能力的资金会去做二级市场，不太可能出现二级市场的资金因为ＩＰＯ重启而改去打新股的情况。”李大霄表示，目前上证指数已反弹超过５０％，市场也预期新股发行即便重启也不太可能直接冲击二级市场，因此二级市场吸引力显然更大。

　　“基金公司发行新产品其实更多还是在迎合市场口味，市道好的时候多发股票型基金，市道较差的时候多发固定收益类产品。”一位基金研究人士也向记者分析称，未来二级市场依然是机构资金重点关注的领域。（本报记者 黄 炎）