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2009年06月06日 09:58 |
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在经济是否见底的激烈争议声中，A股市场已经连续五个月上涨，如此喜人的行情到底是中国经济转好的前兆，还是流动性带来的“虚假繁荣”？随着大盘蓝筹股的纷纷起舞，6月股市调整的风险是否临近了，反弹行情还能走多远？近日各大媒体采访总结了八大券商对后市的看法，大多数券商认为蓝筹行情即将到来，平安证券认为反弹行情可能持续到下半年。
渤海证券研究报告认为:蓝筹股行情已经到来
基于以下原因，市场有望继续盘升创出新高：第一，国务院发布“固定资产投资项目资本金比例调整方案”，调整优化投资结构，扩大投资需求，使扩大内需重点的大型基础设施建设更容易获得银行信贷的支持，预计有望带动高达1.5万亿元左右规模的投资；第二，1-4月工业利润降幅较一季度减少4.3个百分点；第三，6月1日基金公司“一对多”专户理财业务将正式开闸，可能成为市场新主力孕育的启始点；第四，6月限售股的解禁数量与解禁市值都明显少于5月。鉴于当前银行、地产、石油等市场三大权重板块均具备展开上涨行情的基础，“蓝筹股行情”已经到来。
国泰君安研究报告认为:三因素推动大盘股行情
从5月份初起，大盘股开始跑赢小盘股，近两周大盘股更是狂突猛进，在明显战胜大盘之余，取得了很好的绝对收益，大盘股行情推动的原因有三个：1、估值。目前除银行、石化外所有A股的静态PE（不扣除亏损）高达44倍，从ROE和毛利率两个角度来看除银行石化的所有A股的盈利增长并不过于乐观，难以支撑目前的高估值。随着大盘风险的上升，有部分资金从小盘股转向大盘股。2、大盘股业绩超出预期的确定性越来越明显。石化的提价、煤炭价格的坚挺和银行净息差的见底为这些大盘股上涨提供了基本面支持。3、外盘和大宗商品价格的上涨。当前的市场状况很像07年的9-10月或者08年的10月，即A股市场内生动能不足，交易量开始萎缩，市场即将反转（见顶或者见底），但外盘的超预期上涨下跌对A股的大盘股，尤其是AH股溢价较低的银行股带来很大的影响，使得市场维持之前的趋势。预计大盘股仍将在未来一段时间跑赢市场，但获得绝对收益的幅度不能过度乐观。
信达证券研究报告认为:6月股指挑战2900点
中国经济依然面临诸多因素的困扰，原油价格的上涨增了制造业的生产成本，中国出口产品价格不能同步提升，因此压缩了中国制造业的利润空间。IPO重启不会改变我国股市的运行格局，但是可能压制市场反弹的空间。6月份A股市场总体将呈现震荡盘升的格局，如果上证指数跌破2500点，则上升趋势将被破坏。近期政策面依然偏暖，主力机构大举进驻蓝筹股，一旦中国石油、工商银行等发力上攻，则大盘将挑战上证指数2900点。6月份A股市场主流热点围绕三条主线展开：第一条主线是半年报预增带来的投资机会；第二条主线，国家政策扶持带来的投资机会，主要集中在农业、新能源、节能环保等行业；第三条主线，蓝筹股补涨的机会，其中银行、券商、地产等行业值得关注。
平安证券研究所所长高利:"行情可能持续到下半年"
我国股市自1990年底设立以来，经历了三个大的循环周期。从经济环境比较分析，2005年6月开始的这轮牛熊周期循环与1991年10月至1994年8月的周期循环，有着相似的基本面环境背景，这两轮股市循环周期与宏观经济周期基本吻合，因而形成共振效应，股市的表现就是牛市涨得猛，熊市跌得狠。
去年四季度以来的这轮行情，与经济的大幅波动有关，也与市场本身内在的运行规律有关。从经济形势看，年初以来各项经济数据的好转，推动了市场从极度悲观向逐步乐观的转变，而快速释放的流动性，又成为市场持续走强的另一个推手。从经济未来的发展看，国内外经济金融环境依然非常严峻，部分经济数据的好转可能只是阶段性的，不能就此认为这个百年不遇的危机已经快到头了。恰恰是因为经济环境恶劣，政策利好才会陆续出台，刺激政策力度越大表明经济的问题越大。我们认为，经济也许见底，但要走出低迷，发达国家可能需要5年－10年，而发展中国家没有3年－5年也不可能走出来，中国则至少也要2年－3年才能真正走出这场危机。由此，从经济对股市的支撑看，这轮市场的持续向上依然属于反弹。<全文>
海通证券研究报告认为:短期股指下行空间不大
市场存在下行风险，因为目前估值甚至隐含了经济V 型反转的预期，然而快速复苏不可实现。这不是一个传统的“触底――复苏”的经济周期模式，美国“过度负债过度消费”的模式将颠覆，中国“过度依赖出口”的经济增长模式将被动变化；中国长期积累的经济结构不合理、收入分配结构不合理的矛盾将抑制政策刺激效果，由于产能严重过剩、看淡盈利前景，民间投资很难接过政府投资的“接力棒”，而居民收入/GDP 占比的逐年下滑，使得居民在过去6 年间损失3.67万亿收入，这抑制了政府改善民生环境刺激消费的努力。从经济基本面看，指数在2700 上方有压力，但由于政府仍将频出政策（出台新能源产业振兴和发展规划、出台节能空调补贴政策、下调商品房资本金比例等），相关板块将受益，短期股指下行空间亦不大，判断短期内市场在2550－2700 区间窄幅波动。
国信证券研究报告认为:市场风格转换尚未形成
5月上旬，银行等前期涨幅滞后的权重板块领涨大盘，行情演绎似乎有了风格转换的迹象，但考虑到经济持续回升及高增长的态势并不明显，企业盈利逐季恢复但超预期的可能性相对较小，市场风格转换尚未到来，大盘股表现主要是在与中小盘的比价效应下的补涨行为，资金＋预期推动→基本面推动，还有一段路要走。预计6 月份市场将延续上述态势，为了给IPO 开闸营造良好的市场氛围，银行与石油石化等权重板块可能继续拉动指数繁荣。且目前A 股市场非金融类公司市盈率为36倍，银行股也仅为13 倍。另外，从国家战略的角度来看，在“洋大非”抛售完H 股银行股之后，目前也是国家增持银行股、加强控制权的较好时机。行业选择方面，在目前市场结构性高估的背景下更应倾向于寻找估值相对安全的行业，以及在市场收益空间趋减的情形下并购重组等主题投资将继续盛行。
招商证券研究所副所长王琼:IPO影响弱 市场仍向上
今年市场的主导因素是货币因素，很多人都知道，各国政府象现在这样投放货币会有很多负面后果，但如果政府不投放货币，后果会更糟糕，所以现在看来全球流动性是充裕的。那么经济会不会拖后腿呢？有可能会，如果政策无法对经济形成有效刺激就会，不过我们不需要担心2009年的中国经济。在今年一季度投放5万多亿新增贷款的情况下，今年二、三季度数据环比一定是好的。2009年消费和出口情况都不好，那么拉动经济就要靠投资，如果5万亿不够就8万亿，如果8万亿不够就12万亿，政府为了避免市场全面瘫痪，一定会加大投资力度，所以经济在2009年不会拖货币的后腿。最后，市场情绪是怎么样的呢？我认为2008年出现的全球性集体恐慌到极端的事情，是三十年甚至五十年一遇的，短期之内不会再有，所以即使以后经济会更加糟糕，甚至货币投放没有这么多，也很难出现去年的全体性恐慌的情况，从这个角度来看，市场情绪也是转好的。那么基于对这三个因素的判断，我认为2009年的市场运行会是向上的。<全文>
民族证券武赠祥:流动性主导型行情或难持续
这种强劲的走势难以持久。毕竟通胀预期不等同于通胀，只有实体经济完全复苏，需求强劲反弹后拉动的中下游产品价格普遍上涨才是真实的通胀。而在未来的几个月，出现这种情景的可能性较少。
目前资本市场出现的强劲反弹不是建立在较强的经济基本面上，而更多的体现了由于全球流动性在金融危机期间急剧扩张而催生的流动性溢价。因此，下半年当世界主要经济体不像市场所希望的那样有较强劲复苏的时候，国际主要资本市场将出现较大调整。中国的情况也类似。
在具体的行业板块方面，仍主要看好能代表中国经济和产业增长的战略性行业，如新能源、智能电网等。此外，有关通胀预期的板块，如大宗商品、房地产等仍有较多的交易性机会。<全文>
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