| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月06日 09:44 |
作者： |
谢闻麒 |
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民族证券研究发展中心总经理
武赠祥
流动性主导型行情或难持续
■ 券商点金指
虽然经济数据并无明显改观，但端午节后A股市场却节节走高，是什么力量推动了股市上涨，上涨又能持续多久？民族证券研究发展中心总经理武赠祥认为，目前各国资本市场出现的反弹大多不是建立在较强的经济基本面上，而更多的体现了由于全球流动性在金融危机期间急剧扩张而催生的流动性溢价，这种反弹在下半年很可能难以持续。
中国证券报：IPO重启对市场将有怎样的影响？
武赠祥：IPO重启仅对短期市场运行具有心理上的冲击，难改市场原有运行趋势，决定市场走势的还是宏观经济走势和公司盈利状况。但从制度改革层面考虑，定价市场化、发行申购向中小投资者倾斜等新措施实施后的IPO重启，中长期而言将有利于市场稳定。
中国证券报：从最近公布的经济数据来看，市场各方对经济复苏预期降温，但股指却仍在节节冲高，如何看待两者间的背离？
武赠祥：市场端午节前在2600点附近波动，这与市场对经济复苏预期降温有关。但目前从多个层面来看，经济恢复的力度可能并不大，如5月发电量同比下降3.5%，比4月份3.55%的降幅没有明显改观。
端午节后市场之所以如此强劲，很大程度上是受国际愈演愈烈的经济复苏带来的通胀预期影响。
近期美国、欧洲、日本以及各个新兴市场国家的数据都指向了经济好转，人们对于通胀来临的预期提前。于是，大量的资金开始逃离危机时期的安全市场，而追逐风险资产，如各类商品市场以及最具有成长性的新兴市场资产。此外，前期金融危机时期全球各大央行实施定量宽松货币政策期间释放的巨量资金，它们的流动必然会在各个市场掀起巨大波澜，如原油期货价格等都刷新了涨幅新纪录；尤其值得指出的是，在过去的六个星期内，平均每周流入亚洲的资金特别是流入香港的资金，已经达到2007年牛市高峰每周流入的资金量水平，由此导致恒生指数大涨，5月急升17.1％，创下35年来升幅之最。海外各个市场的涨势如虹自然也会通过估值比较以及信心激励传导至国内市场，如作为与H股市场估值溢价最低的银行股（只有7％）获益最大，在近期担当了A股市场上涨的急先锋。此外，其他与国际市场紧密联系的板块，如有色金属、航运类等板块也受益于海外市场相关板块的大涨。还想指出的是，A股市场维持强势，除受国际市场影响外，还与国内市场越来越强的通胀预期有关。
中国证券报：如何看待下半年A股市场走势？
武赠祥：这种强劲的走势难以持久。毕竟通胀预期不等同于通胀，只有实体经济完全复苏，需求强劲反弹后拉动的中下游产品价格普遍上涨才是真实的通胀。而在未来的几个月，出现这种情景的可能性较少。
目前资本市场出现的强劲反弹不是建立在较强的经济基本面上，而更多的体现了由于全球流动性在金融危机期间急剧扩张而催生的流动性溢价。因此，下半年当世界主要经济体不像市场所希望的那样有较强劲复苏的时候，国际主要资本市场将出现较大调整。中国的情况也类似。
在具体的行业板块方面，仍主要看好能代表中国经济和产业增长的战略性行业，如新能源、智能电网等。此外，有关通胀预期的板块，如大宗商品、房地产等仍有较多的交易性机会。
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