“在竞争充分的环境中，不可能整个行业都是蓝筹。国内现有蓝筹基本上是围绕垄断行业产生的，更多的是垄断利润、政策倾斜所造就的”

　　新闻提示

　　资料显示，中国农业银行、中国交通银行、兴业银行、申银万国、摩根士丹利及瑞银证券6家机构的经济学家在我国经济见底这一判断上达成共识，认为各项宏观数据将迎来长期增长的态势，但股指仍将面临波动。

　　嘉宾介绍

　　杨凯：中信建投证券沈阳营业部首席分析师，从业13年。

　　杨凯指出，补涨因素导致蓝筹股上涨“仅仅是表面原因”。

　　更深层的原因又是什么呢？

　　蓝筹预期不宜过高

　　股市与实体经济并不是完全同步，并往往可能提前反映经济的走势，这一点是投资者要特别注意的

　　华商晨报：结合近期市场分析，蓝筹已经成为主要投资方向，能不能从更深的层面分析近期蓝筹走“顺”的背景？

　　杨凯：事实上，部分蓝筹已经远远领先于市场，比如煤炭、汽车、地产等板块，而银行、钢铁等也是渐趋佳境，蓝筹股引领市场方向确实已经越来越成为共识。

　　不过，蓝筹股走强的直接原因是多数蓝筹股的涨幅落后于市场整体。表面看是补涨的因素导致蓝筹股的上涨，但实际上，在全球金融危机没有解除、实体经济尚未确认见底的背景下，主要经济体正在不断地采取措施对金融体系及实体经济进行救助。没有哪一个国家将钱花在不大不小的公司或企业中，而是全部投入到涉及国计民生的关键行业企业中，只有这样才能控制危机的进一步加剧，才能让民众对未来有信心。

　　反观中国，在解决国际金融危机的影响时也投入了巨大的资金，根据推算全部投入下来可能会超过20万亿人民币。这20万亿中，关系到国计民生的大企业大公司所占份额极大。上市蓝筹公司绝大多数都会因此受益，而公司也会在经济面临全面困难的情况下，率先取得好的收益、提前走出困境。

　　从目前中国股市的结构上看，大盘蓝筹股占的权重较大，现时的政策、资金又是全部向大公司倾斜，所以大蓝筹走强是完全合理的。

　　不过，尽管股市是经济的“晴雨表”，但其与实体经济并不是完全同步，并往往可能提前反映经济的走势，这一点是投资者要特别注意的，更要警惕的是金融危机远远没有解除，对大蓝筹给予以过高的预期也不太现实。近期受预期影响而上涨的一些板块可能会因预期落空而回落，像房地产、银行板块等，尽管它们同属于大盘蓝筹股，也是未来短期向好的群体，但预期落空的回落还是难免的。

　　有降息可能但空间有限

　　目前有降息的可能性但不很紧迫，有没有必然性完全取决于经济形势变化

　　华商晨报：您也谈到未来的政策和资金还是市场的主要决定因素，就下一步的主要政策变化和近期预期请您分析一下？

　　杨凯：首先是降息方面。早些时候中国央行表态，将继续目前的货币政策，保持宽裕的流动性，有关官员表示利率仍有下调空间。不过从目前的国内外形势看，我国有降息的空间，但空间应该有限。同时，由于现有利率也处在历史较低的水平，降息措施可能会慎重运用。金融危机如果再次造成冲击波，降息就有其必然性；如果没有新的冲击，而流动性又比较充裕，可能降息是被最后选择的手段。所以，目前有降息的可能性但不很紧迫，有没有必然性完全取决于经济形势变化。

　　其次是创业板方面。毕竟创业板已经酝酿了十年，如今终于即将诞生了，即将成为首批上市的公司无疑是幸运儿，而与之相关的已上市公司更大的可能是提前被炒作，这给短期炒作提供了契机。所以，近期市场关注的焦点除了大盘蓝筹之外，创投概念也同样不能被忽视。

　　此外中小板“大小限”解禁洪峰首波本月袭来，中国外贸出现积极变化但形势依然严峻等消息，都对经济发展及相关行业产生重要作用。

　　垄断不产生真正蓝筹

　　垄断所带来的蓝筹算不上真正的蓝筹，而蓝筹股也不应该成为蓝筹行业

　　华商晨报：那么在鼓励企业重组并购背景下，能否对国内的蓝筹股结构发展进行预期和分析？

　　杨凯：蓝筹的概念是持续的优质。目前市场笼统地概括几大行业蓝筹是不准确的，只是和中国现在的国情有些相符而已。

　　我们要知道，在竞争充分的环境中，不可能整个行业都是蓝筹的，只能少数的几个龙头公司才会成为蓝筹公司，像美国可口可乐公司、德国的大众汽车、日本的松下电器，都是行业数一数二的公司。

　　个人觉得垄断所带来的蓝筹算不上真正的蓝筹，而蓝筹股也不应该成为蓝筹行业。很少会有同一行业中前十几名的公司同时连续多年居于蓝筹行列的，这种现象仅仅是“中国特色”。从国内的现有蓝筹来看，基本上是围绕垄断行业产生的，比如石油石化、钢铁煤碳、金融保险、电力汽车等等，这些蓝筹更多的是垄断利润、政策倾斜所造就的。

　　但同时我们也要看到中国正在逐渐改变这种状况，在鼓励企业做大的同时，国家同时也鼓励竞争，蓝筹股群体的结构也将会趋于正常。

　　未来有可能成为新蓝筹的潜力公司可以从朝阳行业中进行遴选，比如新能源产业、信息产业。另外，传统行业中的龙头公司也将被逐渐认可，像商业连锁、农业集约化、传统制造业都有可能涌现出经得起市场考验的蓝筹公司。

　　重组是诞生新蓝筹重要途径

　　对未来新蓝筹的关注是着眼于长远的，目前进入实质投资操作可能显得为时过早

　　华商晨报：除了在宏观预期和投资总体思路上提出建议，重组是很可能诞生“新蓝筹、大蓝筹”的重要途径，投资者若关注这一块则要注意什么？

　　杨凯：鼓励国企重组、扶植优势企业是中央的一贯政策。尽管国资委为主导的大型国企的重组已经如火如荼地搞了好几年，一百多家央企也做得是风生水起，但从规模和实力上来说，与世界500强公司还有很大差距，其他企业更是不能同日而语。

　　这一方面说明了企业重组做大的必要性，另一方面我们也看到未来上市公司中重组的机会也会更多，潜力也更大。

　　而寻找未来的重组机会，目标公司将成为获得超额收益的最佳选择。目标公司包括重组方与被重组方，但实际的市场经验告诉我们，有的时候往往被重组方在二级市场上表现更抢眼，像刚刚开始实施重组的攀钢集团，被重组方攀渝钛业和长城股份的走势总是强于重组的主导方攀钢钢钒。这一点投资者在投资过程中也需要特别注意。

　　蓝筹股是需要时间的长期检验的，公司的治理结构、经营管理水平、体制机制运转等是决定一个公司是否能够成为一个持续蓝筹公司的重要因素。短期内蓝筹走强，走出所谓的“二八”现象存在很大的可能性，而对未来新蓝筹的关注是着眼于长远的，目前进入实质投资操作可能显得为时过早，不过一旦长线投资机会成熟，也可果断介入。本报记者 郭蕾